昨日公布的，第一季度的GDP数据为6.1%，该数据基本上在市场的预期范围之内，我们对近几年的数据予以观察后，发现的一个基本规律是每年的第一季度，GDP的增速，往往都是全年最低的。但该数据的出台，也暴露出某些隐忧，那就是今年一季度的增速放缓的速度还是过快，2007年同期的增速为：11.1%，2008年同期的GDP增速虽有回落，但亦高达10.6%，同比下降幅度已超2008年与2007年相比的0.5，达4.5个帕，该数据环比于去年四季度的6.8%也放慢了近一个百分点。

有论者认为，这说明经济已经触底，但我们却认为该说法值得商榷，因为我们并不能够对经济形势划出一个明确的底线，事实上，经济运行中从来就没有一个明确的底。这个所谓的底，只是经济活动在运行中遵照自然规律，而自然生成的,我们经常能够谈论的底仅仅只是对过往已经生成数据的总结性定义，它只能够反映过去，并不能够反映未来。

从当前所公布的数据-----6.1%来看，如果要想达到力保8%的目标，那么就意味着在余下的三个季度里，其GDP增速必须高于8.63%。从这个意义上讲形势并不容乐观，其与全年力求争8%的目标尚有很远的距离。

当然我们也必须考虑到人的主观能动因素也必须考虑政府力保增长的决心。从中国政府于去年所制订的广义货币M2在今年增长17%的目标,和力求保8的目标的论述和表态中，无不彰显中国政府实现保增长态度的坚决。也正是基于此，我们可以判断的是，中国政府为达保8的目标，在今后一段时间内，必然会有新的经济刺激计划予以出台，以此在政策和财政投入上配合目标的实现。

而再结合上段时间，有关方面对4万亿投入效果所做的“并不如预期”的评估。我们试图这样解读，那就是在未来的刺激计划中，政府投入和政策鼓励将会出现方向性转变，也就是说，将从当前的财政投入以固定资产投资为主导而逐步的向以消费为主导倾斜。支持我

们这一观点的还有另一组数据：一季度，居民消费价格同比下降0.6%。其中，3月份同比下降1.2%，环比下降0.3%。通货紧缩态势依然严峻，民众的消费意欲尤就偏低。

    至于政策什么时候出台，我们的研判是最迟不会超过6月，但也不会早于5月，我们基于的理由是，当前决策者或许更关心的是将1-4月份的数据做一个环比，而从中找出相应的规律。