再问徐家汇商城

2009-11-3 央视财经频道环球财经连线

  《环球财经连线》栏目上周报道了上海徐家汇商城股份有限公司首发申请获得通过的新闻，其十大股东名单中出现余秋雨的名字引起市场关注，按照中小板股票平均发行市盈率48倍计算，余秋雨的身家可能因此过亿，财经评论员叶檀质疑余秋雨涉嫌侵吞国有资产。节目播出之后，记者试着联系余秋雨本人，他目前不在大陆，助手回答说没有做错什么，没有什么话要说。然而，对于徐家汇的另外几位自然人的状况，财经评论员叶檀仍然有话要说。

     当事方为何不理会公众质疑

    对于余秋雨表示沉默的态度，叶檀认为是非常正常的。余氏对待质问通常是保持沉默，或者含泪劝告。
    余秋雨本人出不出面回答质疑倒是其次的。徐家汇商城即将成为一家上市的公众公司，它必须、也有责任回答公众和媒体的质疑。
很遗憾，当我们的记者去询问发布会底什么时候举行，它会发布些什么的时候，得到的答复却比较含糊，一位“不愿意透露姓名的负责人”表示下周召开记者招待会，何时何地，全都没有公开，难道徐家汇商城想关起门来搞个发布会吗？难道这就是一个公众公司该给我们的形象吗？

   徐家汇商城股权转让质疑

    对于徐家汇商城的几位自然人股东的情况，叶檀提出了三点疑问。

    一，徐家汇控股的前身六百转身为徐家汇控股，股权发生了非常大的变化，职工持股会普通职工退出，转让他们的股权，这是他们真实意志的反应，还是被迫退出，否则“工作不保”，这个传闻是否属实？

    二，六百有限在2002年变身徐家汇商城股份公司，当时公司股权结构为国有背景的商城集团、上海商投和汇鑫投资分别持有38%、10%和4%的股权，祥龙物业和徐汇副食品两家法人分别持有5%和4%的股权，剩余股权由包括金国良在内的37名自然人持有。

　　祥龙物业和徐汇副食品两家法人和35名自然人股权受让价格2.9239元/股系按照公司截至2001年11月30日账面净资产扣减结余未分配利润之后每股净资产计算出来；但这一价格远远低于当年年初上海商投每股4.7元的受让价格。

    祥龙物业获得法人股，而后转让给三个自然人，祥龙物业的控股股东是否与这三个自然人有关，祥龙物业的法人股以一元的股权转让给了三个自然人，这三个自然人是底价获得了这份股权，而祥龙物业到底是什么人组成的，它转让之后的这三个人是不是高管里边的三个人，这个传闻是否属实？祥龙物业是否完成了一个空手套白狼的游戏？

    三，从余秋雨开始，一直到高管，持股成本很低。更加令人惊愕的是，根据他们高管的工资是无法支付这个上百万元持股的费用，高管持股的钱是哪儿来的，难道是现在的徐家汇控股借给他们的，也就是说这些高管玩了一个，不光得到了低价的原始股，又玩了一个空手套白狼的游戏吗？这事是否属实？

创业扳非驴非马 出生之时就是价格高潮

2009年10月29日 央视财经频道环球财经连线

　　针对明天的创业板就要尘埃落定。如果将来在开设国际版是否意味着中国建立多层次的资本市场，基本上是大功告成了呢？

　　著名财经评论员叶檀通过央视财经频道《环球财经连线》发表了自己的看法。

    她说：从中国资本市场的序列来看，创业板的推出是一个里程碑式的事件。如果国际版明后年能够连续推出的话，可以说中国建立多层次的资本市场的目标就初步达成了。但对于创业板来说还存在一个隐忧，也就是说这个从外表上来看多层次的资本市场基本上已经达成，从前端的风险投资一直到最后的各个板块的推出机制都有了，但最大的担心就是说创业板存在的一个创业灵魂放释的问题，也就是说创业板有一些企业其实是未老先衰，一些企业其实已经度过了高成长的阶段，我认为它是介于中小板和主板之间的这么一个非驴非马的市场，所以它的创新精神恐怕有待于加强，存在过度成熟，过度稳健和创新精神的内在的矛盾。

    针对于目前平价计算首批上市创业板的公司当中，可能会诞生几十个所谓的亿万富翁这一话题，叶檀表示：

    最近很多人说大家对于财富过于关心了，对于财富的分配过于关心了，但我们应该关心。在关心的背后，其实是对于中国的经济的分配机制和创新能力的一个深层次的担忧。大家盘点亿万富翁或者千万富翁，创业板是一个余秋雨成群的这么一个板块，如果说按照28家上市公司的发行价静态地看，有72个亿万富翁，然后有一百多个，150亿的千万富翁，如果上市的当天它的发行量继续推高的话，如果推高50%以上，那么事实上它的千万富翁，也会增加上百个。

    如此大的财富效应，提醒我们不能忘记另外一点，创业板它的财富效应我们现在看到，主要是集中在一级市场，主要是集中在股权投资的领域，所以越来越多的人越来越多的资金，不愿意做实业，集中到股权投资领域，越来越多的人不想写书，只想成为余秋雨式的股权投资者，那么这个下去的话，其实中国的创业板的创业资源到底在哪里，就非常非常值得大家忧虑了。

　　对于普通投资者在这个市场投资机会如何，叶檀建议投资者不要在第一时间，去轻易地介入这个二级市场。

    她说，对于创业板来说，存在几个非常大的风险的，第一它的市盈率过高，它推出的上市公司享受了创业与成熟的双重溢价，定价过高，那这种扭曲的定价机制肯定会在未来得第二起推出之前，它会有一个恢复过程。第二个我们看最近，其实外围的市场，从外围的市场我们看到中国A股的主办跟中小板其实这两天都在下跌，那整个国际市场下跌的情况下，那有的创业板的上市公司其实我认为未来存在破发的可能性，所以中小股民的话，在投资方面还是应该注意。
    第三个方面，我们知道其实对于一个炒作成风的市场来说，它的风险特别大，香港创业板之所以衰落，主要原因是炒作过渡，90%以上投资创业板的人最后都血本无归。在大陆你明显的看到在一级市场和二级市场之间，存在巨大的差价，那么普通投资者大部分只能在二级市场去淘口饭吃，那这样的情况下，你说在第一时间，在这个竞价最高的时间，去跟进这个二级市场跟进一级市场的估价，然后一级市场这么高的市盈率买单，我觉得不合适的。

    创业板的发行之日就是高潮之日，一出生就已老去。最好的方法是冷却上半年一年，到时候真正的有成长性的上市公司会水落石出，庄家控盘的公司也会水落石出，因此价格也就比较正确，我不主张在在第一时间介入，替他人买单。