中国房地产报：陈真诚：民间融资亟待完善
来源：2009年1月12日《中国房地产报》
2009 年,资金紧张仍然是企业面临的主要问题。近日召开的央行工作会议提到要“发挥信贷投放、直接融资和民间金融的作用,多渠道增加资金供给能力”,而与此同时举行的国新办新闻发布会上也提到,央行正在牵头拟定一个房地产投资信托基金工作方案。为了更好地解读这些信息,我们采访了上海知名房地产分析师陈真诚。
中国房地产报：央行工作会议上提到“发挥信贷投放、直接融资和民间金融的作用”，这释放出什么信息？
陈真诚：1月6日闭幕的央行工作会议，奠定了2009年央行将实施适度宽松的货币政策的基本思路。尤其是，会议强调，要大力发挥直接融资和民间融资的作用，释放出将执行旨在扩大信贷渠道增加资金供给能力、适当增加信贷投放总量的信贷政策。
因为，相对中小企业而言，大型企业，尤其上市公司，主要占据了向银行贷款这种间接融资和通过发行股票、债券等直接融资的资源优势。在这种政策思想的指导下，就要大力支持资本市场发展，鼓励股本性投资，在银行间市场推出高收益债券和中小企业集合债券，以有效拓展直接融资渠道。
中国房地产报：直接融资对解决企业资金困境有哪些方面的作用？存在的问题是什么？
陈真诚：事实上，由于美国次贷危机及其衍生的世界经济危机和中国经济下滑等原因，加上我国商业银行体制及其他方面的原因，尽管央行连续降息和降低商业银行存款准备金率，但商业银行纷纷惜贷。尤其是，由于担心风险，中国没几家商业银行喜欢给中小企业贷款。这种情况，短时间是改变不了的。而且，一直以来，大多数企业，尤其中小企业，从商业银行贷款并不容易，手续繁复，办理贷款过程中所需时间过长。
直接融资具有筹资范围广、规模大、可以连续筹资。相对银行贷款等而言，它比较灵活、便捷，而且可以使企业融资突破银行贷款在使用时间上的限制，获得相对比较长期的资金来源，增大企业资本积累的杠杆作用，使企业资本和生产规模可能在短时间内迅速扩大。
直接融资客观上将对商业银行的贷款业务构成压力，从而迫使商业银行积极增加放贷，扩大信贷规模。
当然，直接融资也存在一些问题，首先是融资渠道的类型不一样，有些还需要证券机构作为代理机构，交易成本可能上升。其次是，直接融资往往要付出比同期银行贷款利率要高的资金成本，甚至要付出股份等权益代价。而在连续降息的今天，直接融资实际上将变相提高企业融资中的借贷利率。另外，信息不对称或因为企业经营管理上的问题等原因，使得投资者的风险相对于银行来说要增大。
中国房地产报：您怎么看待民间金融这一方式？
陈真诚：事实上，通过担保公司融资、集资、地下钱庄放贷乃至高利贷、私人借贷等民间融资，一直在一些地区不同程度地存在，一些中小企业，不得不通过这种途径融资以应急用。
央行肯定地提出并强调要大力发挥民间金融的作用，使得中小企业可以通过民间金融获得民间资本，甚至可以公开通过以前不允许或不鼓励的渠道借来资金，可能在一定程度上扩大中小企业的信贷渠道，缓解或解决中小企业融资难、资金紧缺的问题。
不过，相对于银行贷款来说，民间融资的交易成本往往要加大，风险也增大了。另外，公开允许并强调发展民间金融的作用，那么，就将涉及到一些法律问题。也可能使得以前不被允许的集资、地下钱庄放贷等融资手段的性质发生改变。譬如说，这是否意味着集资建房将得到认可或合法化？是否意味着民间集资、地下钱庄交易等将被允许或合法化？是否意味着以前严厉打击的非法集资将变成合法行为了？如果以前的非法集资将变成合法化，那已经发生了的那么多集资案怎么对待？因非法集资而被处理乃至判刑、撤职的人怎么办？如弄不好的话会不会弄出很多的冤案来？尤其是，刚发生不久可能还未处理完的湖南湘西集资案，该如何处理？
由于还存在着诸多问题亟待解决，所以，对于将发挥民间金融作用作为金融政策来说，还需要做不少的完善工作，甚至可能需要修正相关法律，尽快建立、规范相关制度，才能防范风险。
中国房地产报：1月6日，国新办举行的新闻发布会上提到，央行正在牵头拟定一个房地产投资信托基金工作方案，并已形成初步的试点总体构架，您认为这一融资渠道会有哪些具体措施？
陈真诚：房地产投资信托基金，现在只是个初步的试点总体构架，还没有成熟的方案出来。目前主要还是着眼于长远的考虑，将来可以帮助开发商增加融资的渠道，但现在来讲，离成熟还差很远。对当前那些急需资金的房地产开发企业来说，没什么太大意义。当然，现在提出房地产投资信托基金，可为将来拓展企业融资渠道、研发推出新的金融衍生产品做准备工作，倒是也还可以宽慰一些中小企业的心。
不过，即使将来房地产投资信托基金正式出台，还是主要为大型房地产开发企业服务，中小开发企业还是不容易获得融资。
中国房地产报记者 关星 原文地址http://www.china-crb.cn/HTML/2007/jrgc/200912618.html
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