预期转变，中级反弹可期

　　◎周斌天

　　上周管理层连续出台两项强力政策，周日，证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（简称《指导意见》），对大小非减持进行规范。周三晚上，国务院调整证券（股票）交易印花税税率，由现行３‰调整为1‰。市场对这两个消息的反应令人瞠目结舌，两天时间彻底扭转了半年来的市场颓势和3000点时的哀鸿遍野情景。

　　短期强势无疑，当前的问题是市场能走多高、走多远，这对每个投资者至关重要。对这个问题的回答，我们认为关键在于本轮下跌的重要根源——大小非问题，股改后随着大小非解禁，实力远远大于二级市场金融资本的实业资本进入市场，导致市场的估值体系崩溃，指数一溃千里。而上周日的证监会《指导意见》对大小非减持的规范使大小非问题看到希望，尽管该《指导意见》仍有不完善的地方，但我们认为其中两个信号是明确的：一、管理层已经认识到大小非是市场的根本问题，尽管《意见》有漏洞，但只要政府认识到就一定能解决该问题，办法总比困难多；二、从6000点到3000点过程中，管理层一直沉默，但一出手就是几个部门联手的两记猛招，说明3000点已经是政府的极限，不会容忍市场继续跌下去。如果这两点看法是正确的，那我们认为这将根本改变市场预期，压制市场近半年、导致上证指数下跌三千多点的最重要因素将被逐步消除，同时压得越深反弹也越厉害，三千多点调整后迎来的反弹可能也会超出市场预期。当然就短线而言，由于上周涨幅较大，市场出现震荡的
可能性也很大。

　　上半周市场呈普涨势态，这是行情转折初期的普遍现象，但周五市场出现明显分化，初显机构调整仓位的端倪。尽管猜测市场热点并不容易，但我们以为两个思路值得关注：

         一、从上市公司股份构成（即大小非）的角度选择个股，相对看好大小非为国企的上市公司，尤其是央企，相对不看好大小非为民营企业的上市公司，这主要是因为政府对国企控制力较强，减持套现压力轻，而民营企业为代表的非国有企业没有政策上的约束，套现冲动较大，尤其是中小企业板块，中小板“小非”抛售不需大宗交易。当然，从上市公司股份构成角度选择个股是相对而言，公司基本面更重要。

       二、在前期大盘系统性风险中被市场错杀的个股，也就是超跌股，跌得越多反弹力度也越大。我们建议从这两个角度寻找超跌股：一、前期跌幅较大的基金重仓股；二、按行业路径寻找，景气度处于上升期的行业或者因证券市场趋势发生转折而出现转机的行业，前者我们看好银行、钢铁、煤炭等行业，这几大行业景气度依旧但个股普遍随大盘跌幅巨大；因证券市场趋势转折而出现基本面转机的行业有保险和券商，个中理由无须多说，但要提醒的是券商一季度普遍亏损，甚至部分券商的巨亏是触目惊心的，券商股在短期内已经充分爆发的情况下，建议回调后介入。

　　最后，提一下新上市的紫金矿业，周五午后出现疯狂拉升，半小时时间涨幅翻番，这种恶炒行为严重危害刚刚有些起色的市场，破坏股市“和谐”，大盘周五尾市的调整尽管有自身内在原因，但也与紫金矿业的恶炒不无关系。炒作机构理应受到市场的唾弃和惩罚，如果该股出现连续跌停的走势，建议投资者不要参与反弹。