对7月初开始的这波探底回升行情，市场的分歧比较大，总结空方的观点，主要有这样几个困扰市场的因素，一是中级调整无论从时间还是空间上看都还不够，时间上还需要两三个月，空间上要调到3000点，二是成交量处在一个相对地量水平，不支持股指上行，三是加息等政策调控因素还未明朗。多方的观点是，前期调整已较充分，人民币升值和上市公司业绩提升两大因素对目前股价构成支撑，股指将走出双底或三角形整理形态，再创新高。

　　本栏的观点是，牛市格局下的短多中空，先涨起来再落下去，目前市场是处在3600-4200点箱体中的阶段性反弹回升行情，从个股和板块来看，有几百只二三线股跌幅已达30-50%，对应的指数早已到了3000点以下，抗跌的几十只一线蓝筹指标股创出或接近历史新高，这些机构重仓股近期还没有出现放量出货迹象，说明还没见中期头部，大盘何以中期见顶？因此，指数短期不具有大的下跌动能，如能占稳30日线甚至不排除创新高的可能，近期行情的性质我们定义为：波段回升行情，随后将是高位机构重仓蓝筹股的拉高出货，构筑中期头部，同时也是二三线股超跌反弹，主力自救的行情。成交量方面这里修正一下前期本栏关于1500亿是上攻常量的观点，现在不能和二季度疯狂时期的2000亿成交量来类比，500-800亿是一个阶段性的地量水平，1000亿-1500亿是相对安全的量能水平，可以通过时间换空间，慢牛盘升的方式来化解上方巨量套牢筹码，1500亿以上是比较危险的量能水平，很可能对应阶段性的高点。因此近期的量能水平不必担心，今天放大到800多亿已经接近常量，加息对市场也不会产生实质性的影响，下半年对市场影响最大的两个因素是：红筹股的回归，和股指期货的推出，这两个因素将对市场的格局和股价的结构性调整产生重大影响，基于上述的分析，对目前的行情不可预期过高，对下半年市场可能出现的巨变提前做好应对措施和心理准备。

　　今日两市股指冲击30日均线尾盘遇阻回落，沪指盘中最高上攻到3971点，突破了30日均线，但在银行股回落的带动下，没能站稳，攻而未克，从量能放大和涨跌个股接近对半的盘面特征来看，上方压力开始显现，但总体上多方仍占主动，盘中热点集中在地产，航空和上海本地小盘股上，银行股除了两行，其他都出现明显的获利抛压，回落幅度较大，关键时刻，能否过关斩将，看来还需两行出手，两行今天都是蓄势待发的形态，看看明天能不能一鼓作气带领大盘成功突破。

　　前天本栏提到的航空板块今天全面走高，近期仍可继续关注人民币升值受益板块，我们实盘介入的601111中国国航就是按照这个思路来操作的，前天和昨天开始布局，今天下午冲高全部获利出局，近期短线操作一是抓热点，二是快进快出，不贪，待30日均线占稳后，再适当加大仓位和持股时间。

　　

【江枫百万基金投资报告74期】