昨天沪深股市又出现暴跌，近千家股票跌停，上证指数与深成指的跌幅均超过7%，上演了不折不扣的“黑色星期一”。

    自财政部宣布调整证券（股票）交易印花税税率以来，除了5月31日象征性的反弹外，其余三天都处于大跌之中。大牛市是否会就此夭折，目前下结论还为时尚早，若非是政策发出强烈的调控信号，按照市场本身的走势，笔者相信，大盘还不至于产生如此深的跌幅。

    这其实涉及到监管部门怎样对市场进行监管的问题。到底是该用市场化的方式还是用行政干预的方式，说白了，也就是“监管艺术”问题。

    自中国股市诞生以来直到股改前，中国股市之所以被投资者称之为“政策市”，主要是由于行政干预常常掺杂其中，如果说在股市刚诞生的初期是必要的话，那么，随着市场的发展，特别是在股改已经基本大功告成的背景下，再动用行政干预的手段，则是值得商榷的。况且，中国证监会近几年来一直在大力推行市场化的进程。

    这一轮大牛市的“导火索”无疑是因为股改，其后在人民币升值、流动性过剩、上市公司清欠基本完成以及业绩大幅提升的大环境下，牛市一路高歌猛进。而投资者亦在市场财富交流下，大量涌入，这对于一个资金推动型的市场来说，显然是必需的。也正是在场外资金的加盟下，股指气势如虹，个股异彩纷呈，那些历史上的所谓阻力位在牛市面前还丝毫没有任何意义。2000点、2245点无法阻挡牛市的脚步，3000点时的“泡沫”也被踩在脚下，4000点也在不知不觉中被轻松跨越。

    特别是今年春节后的低价股行情，更是将市场投机炒作的氛围推到一个新的高潮。股价实现翻番的低价股在60%左右，而基金重仓股则没有跑赢大盘。严格地讲，股指攀上4000点的高位，主要是低价股的功劳。

    有道是没有无缘无故的爱，低价股风起云涌，决非没有任何原因。在基金重仓股股价高高在上、市盈率同样不低的情形下，对于喜欢“捡便宜”的资金来讲，低价股无疑是其最好的选择，而且，由于低价股年报公布时间一般都较靠后，只要没有退市的压力或是扭亏增盈等，均成为市场的炒作题材，从而放大了投机的风险。另一方面，上市公司信息披露的不充分以及内幕交易现象盛行，也无形中放大了市场的风险。尽管监管层也及时立案调查，显然没有起到应有的威慑作用。

    在央行的政策“组合拳”与证监会两次“买者自负”的风险警示均告失灵之后，行政干预便不期而至了。但是，这种政策的强力大棒打下来，市场却有不堪承受之重，否则就无法解释为什么调整证券（股票）交易印花税税率会产生如此大的暴跌了。

    事实上，监管层调控市场的方式或方法有许多，如针对市场的流动性过剩，可能通过增加市场供给的方式来达到，毕竟股市的大涨更多的是反映出市场的供求关系。

    周一，三大证券报同时发表社论，指出当前牛市的基本面没变，监管层的政策主要在于打击市场的投机太猖獗，但市场并没有理会，而是出现了更大的暴跌；今日，媒体报道称，中国证监会昨日（6月4日）新批了景顺长城、益民等基金管理公司数只新基金产品的发行申请。其火线救市的意图不言而喻，但在市场人气遭受重大打击的情形下，到底能起多大的作用令人存疑。

    笔者以为，在关乎市场大涨大跌的问题上，在关乎中小投资者切身利益的问题，调控股市更要讲求艺术性。粗暴地干预市场，注定会付出代价，无论是对于中小投资者还是监管层来说都是如此。