A股市场经过连续的不断上涨,流动性过剩是其主要因素之一,但通过近期政策与基本面变化来看,流通动性过剩的局面在10月份及之后将面临严峻挑战。世界资本市场发展表明流动性过剩不是永远的，从近期上证综合指数来看，尽管指数不断创出新高，但从量能来看，却出现了萎缩之势，其上海单边市场再没有出现5.30时2755亿的成交，9月25日在建行上市的情况下，上海单边市场仅成交1427亿，如果扣除建行成交，市场仅成交1190亿，周三上海单边成交仅1064亿元，周四上海市场更是萎缩至969亿元，周五在神华申购资金解冻及中海油服上市情况下，虽然大盘上涨，但成交量仍然没有大的改观，上海单边也仅成交1408亿元，这表明A股流动性过剩所引起的上涨可能在5月已达到峰值，如果这样，A股的股价重心年底前很可能出现向下调整，尽管新高不断，但从十月份的市场来看，市场资金面的压力较大。

　　首先，国有股大小非解禁压力不减。统计显示今年10月份股改限售股的解禁额度为历史上单月解禁额度最高。此外，首发、增发配售、定向增发、大股东增持部分的解禁额度也高达1255亿元，远高于9月份的238亿元。10月份二级市场将迎来一波扩容高峰，市值高达2000亿元的限售股解禁。从此次解禁压力来看，其处于A股市场平均P/E突破60倍，上证指数处于5000点上方的高位区，而从减持特点来看，随着限售股份先后解禁和股市震荡，大小非套现开始增多。统计显示，9月份共有60多家公司发布大小非减持公告，减持家数呈现上升势态。

　　其次，A股扩容需要市场资金消化，从9月份扩容速度来看，建设银行成为最大的新上市权重股，而建设银行、北京银行以及神华能源、中国石油等大盘股的扩容，则使得市场约1600亿左右的资金来消化呈接，如果这些大盘股出现明显的冲高回落进而带动市场资金沉淀的话，恐怕对A股市场的资金压力将明显体现出来。另外，9月24日，国内首只获准发行的公司债券“07长电债”正式在网上发行，400万张公司债券在早上9点30分刚一开盘即被抢购一空，4亿元的认购金额占到债券发行总规模的10%。公司债的发行为机构投资者开拓了一条重要的投资渠道，随着股市震荡幅度的加大，将会有更多的人投资公司债，这对股市资金的影响是较大的。1.5万亿特别国债的分月发行其对A股市场流动性也将产生冲击与分流，而2007年9月28日，中国石化(600028)宣布了高达300亿的分离交易可转换公司债的公告，此信息表明，大盘蓝筹股的公司债发行也可能影响到A股市场股票资金的吃紧。

　　再次，QDII基金热销分流资金将体现出来，目前为止，已有南方全球精选1日认购500亿元，华夏全球精选认购9月27日全面展开，国内第三只QDII基金——嘉实基金也在26日天公布了10月9日将发行旗下第一只QDII基金的消息。与新基金发行消息同时传出的是三家基金公司都申请上调了认购额度。按照基金公司的申请规模，这3只基金的认购额度可能达到120亿美元左右，比原计划的70亿美元高出近八成，如果QDII基金批准过快其在10月份对A股资金的分流应该过1000亿元人民币。

　　最后，政策的挤出效应也将加大A股市场的资金流出，近日管理层重申证券从业人员不得炒股的规定却再一次伏出水面，市场规范开始从源头上进行。分析此次政策重申认为，根据现行证券法第43条规定，“证券交易所、证券公司和证券登记结算机构的从业人员、证券监督管理机构的工作人员，以及法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。”　除证券法外，《中共中央办公厅、国务院办公厅关于印发〈关于党政机关工作人员个人证券投资行为若干规定〉的通知》和《中国证监会工作人员守则》等法律法规中也都明确规定，监管机构工作人员及其父母、配偶、子女及其配偶不得买卖股票。另外管理层也开始对基金“老鼠仓”行为开始严厉打击，尽管A股市场无法统计此类参与人员或间接参与者有多少，但可以肯定的是在政策加严的情况下，其流出股票市场的资金也将有一定规模。

　　应该说A股市场在跨越5400点后，尽管上半年上市公司的利润增长高达70％，但很大一部分是不可持续的投资收益。实际上，来自上市公司主营业务的利润增长仅有16％。目前，A股市场平均市盈率水平突破60倍。如果以主营业务利润收入计算，A股市盈率已经达到了100倍。越来越多的投资者开始谨慎对待行情，从市场资金供应来看，目前一级市场的2.6万亿左右的资金轻易不会在高位进入A股市场，至2007年9月21日基金机构总规模来看，其高达18962亿份，金额高达30228亿元，说明基金机构总体持仓处于较高水准，如果管理层暂停新基金发行的话，其很快将直接影响到股价的支撑力度或承接系内品种的能力，因为市场资金不断萎缩的后果就可能产生大幅度的调整走势,尽管目前来看A股仍然表现为创新高之势。从证券账户突破1亿户，基金账户超过9000多万个来看，说明能够进入二级市场的资金大部分已经进入了，而从深沪涨升自3万多亿流通市值增加到目前的8.5万多亿，股票价格上升说明大量储蓄资金进入A股市场，而由于股市的高位区域所透露的风险显示，再次大规模进入A股市场的资金将呈现明显的回落可能，因此在社会资金大量进入股市形成再无法放大的情况下或承接能力弱化的情况下，A股市场的资金面将面临严峻考验，而10月份作为一个重要的政策、时间窗口，有可能形成对A股市场资金面的严峻挑战。