由于面临若干周期性挑战，印度股市今年初表现不佳，但这并不改变印度股市中长期的投资主题。摩根资产管理认为，随着印度国内的政治环境改善，宏观经济出现若干向好迹象，再加上估值低廉，企业盈利见底反弹，印度股市的前景正在好转。

　　我们认为印度经济正在接近转折点，原因有三：首先，本地生产总值增长或已在2012年第四季见底；其次，企业盈利正在趋稳；再者，政府在经济改革和财政整合方面的进展符合或超越市场预期。

　　2012年第四季，印度的本地生产总值增长未能达到5%。不过，我们认为印度宏观经济的最大困境已经过去，负面消息已基本为市场所消化。在通胀方面，印度最新的批发物价指数为6.8%，...

Read more

　　企业盈利增长以及估值倍数扩张是支持股市上涨的两大重要因素。由于美国企业的盈利增长近来显着放缓，再加上标准普尔500自去年以来已大幅上涨，不少投资者开始担心此轮升势能否继续。考虑到由投资气氛改善所推动的估值倍数扩张才刚刚开始，美股今年有望继续造好。

　　尽管面对宏观经济和政治层面的各种阻力，标准普尔500指数在2012年上升16%，并将这轮升势延续到今年一季度。与此同时，虽然美国的企业盈利自经济衰退之后反弹至高位，近来盈利增长却显着放缓。

　　目前市场的共同预期是，标准普尔500指数成分股盈利有望在今年取得两位数增长。摩根资产管理认为，这种预期似乎过于乐观，未来分析师料会逐...

Read more

　　随着环球市场逐渐回暖，资金开始出现轮动潮迹象。以欧美注册基金的资金流向为例，资金正从现金类资产流向风险较高的类别。

　　数据显示，股票及债券资产类别今年来都获得净资金流入。截至3月6日，股票类别的资金流入达787亿美元，而去年同期则为净流出45亿美元。债券类别的净流入为667亿美元，去年同期为187亿美元。

　　货币市场是期内唯一资金流出的资产类别，年初至今共流出599亿美元，说明投资者正在将货币市场或者其他闲置资金逐步转向风险较高的资产。债券范畴的具体类别亦呈现类似趋势，美国国库券资金流出，而高收益债券及新兴市场债券却继续获得资金流入。

　　不过，尽管气氛有所回暖...

Read more

　　在日本经济有望翻身的美好憧憬之下，日本股市近来表现不俗。考虑到日元可能会进一步贬值，日本的企业盈利有望从中受惠，为后市发展提供支持。不过，当局近来推出的货币及财政政策，究竟能对实质经济产生多大影响，以及相关影响可持续多久，依然面临若干挑战。

　　此前由于日元强势，日本的经常账及贸易结余备受拖累。2012年第三季度，日本的经常账盈余已跌至仅占本地生产总值的1.2%，日元贬值或能令经常账盈余回升。

　　摩根资产管理认为，目前有若干因素支持日元贬值趋势。首先，日本央行放宽银根，有助抵销美联储量化宽松行动为日元汇率带来的压力，美元利率低于日元利率正是近年来日元走强的主要原因。其次...

Read more

　　环球市场的紧张气氛已较12个月前有所纾缓，2013年环球经济有望继续改善，但步伐仍将较为缓慢。在这种情况下，环球多元化收益仍是关键的投资主题。有赖各主要央行的进一步量化宽松措施，利率将维持低位。环球投资者将继续寻找其它收益来源，有望为股票、房地产投资信托、高收益债券及新兴市场债券等较高风险资产带来支持。

　　在宏观经济方面，美国的减债潮及房地产市场改善相对较有成果，经济复苏的根基因而较为稳固。预计消费及投资将在今年反弹，有望抵消近期财政悬崖问题所带来的不利影响。 在欧洲，经济活动依然疲弱，但由于银根宽松、紧缩措施减弱，以及核心国家出口行业的外部环境改善，区内经济有望在年中恢复温...

Read more

　　曾经在选举中呼吁要加大放宽银根的安倍晋三，上台之后果然有所行动。一如市场所料，日本央行决定将通胀目标从1%提高至2%，并承诺无限量购买资产。摩根资产管理认为，更加宽松的货币环境有望利好内需经济，而无限量宽则能令日元维持弱势，对出口行业构成支持。

　　日本央行的政策委员会以7比2的投票结果通过提高通胀目标的决定，而开放式购买债券则获得全票通过。自2014年1月起，日本央行每月将购买13万亿日元资产，其中包括2万亿日元国债。

　　在随后发表的联合声明中，日本央行表示下定决心要创造宽松的货币环境，而日本政府则誓言采取增长战略，以重塑健康财政。除此以外，日本央行决定维持基准利率在...

Read more

　　随着美国财政悬崖威胁暂时平息，以及其他主要经济的宏观形势有所改善，环球市场情绪受到鼓舞。展望未来，大部分指数的盈利预期仍可能进一步下调，即将出台的第四季度业绩报告或会是导火线，但从目前尚余可能降级的空间来看，相关消息不会给股市带来太大打击。

　　摩根资产管理认为，环球风险资产之所以在去年10~11月表现震荡，大部分是由于投资者担心美国财政悬崖所致。但随着其他地区的经济消息普遍改善，以及财政悬崖的威胁得以解除，投资气氛回暖。

　　美国经济数据继续利好，对经济复苏至关重要的就业及房地产市场均有所改善。展望未来，重大短期宏观风险因素似乎都已消退。不过，虽然美国已成功在限期前避过...

Read more

　　临近圣诞节，美联储为市场送上一份圣诞大礼。在最新一次议息会议上，美联储决定继续维持量化宽松措施。在“扭曲操作”届满后，当局将转为购买长期国债，规模仍然为每月450亿美元。再加上继续购买400亿美元的按揭抵押证券，美联储每个月的资产购买规模共达850亿美元。

　　不过，如果美国的财政悬崖问题不能在2013年1月获得解决，又或者经济展望在明年下半年明显改善，当局亦有可能会调整每月购买国债及按揭抵押证券的金额。

　　在此次议息会议上，美联储作出的另一项重要决定是，当局未来扭转货币政策立场或开始加息的时机，将取决于两项宏观经济指标。一是失业率跌至6.5%以...

Read more

　　“本土偏好”现象普遍存在。虽然很多投资者都知道“不要把鸡蛋放进同一个篮子”，但由于海外潜在的汇率风险以及较为昂贵的交易成本，投资者还是倾向于将大部分资产集中在最熟悉的本地市场。

　　有调查显示，北美投资者的资产中约有75%为北美证券，而欧洲投资者的组合则有六成为欧洲证券，亚洲投资者的本土偏好情结似乎更加严重，亚洲证券在投资组合中所占的比重高达85%。

　　政府限制资本流动、交易成本、流动性考量、汇率波动、政治风险、信息不足、税率偏高、语言和文化障碍等，都是投资者不愿涉足海外市场的因素，但也有其它因素会对本土偏好产生影响。
...

Read more

　　展望2013年的环球金融市场，除美国财政悬崖问题外，欧债危机无疑将是最牵动投资者神经的另一大事件。

　　欧债危机迄今已持续三年，尽管有关各方频频出招，但始终未能找到彻底解决之道。欧元区之所以会爆发危机，归根到底还是因为其虽然拥有统一的货币，但缺乏统一的财政体系，因此负债国家难以获得援助，造成欧洲各国之间存在巨大的贫富差距。

　　危机的另一项要点在于，欧洲银行是主权债券的主要持有者，因违约风险而面临压力。因此，尽管欧洲央行已积极行动支持银行体系，尤其是采取了长期再融资操作，欧洲当局仍可能需要推出更多财政支持，甚至实施财政整合，才可令问题得到彻底解决。

　　不过，最近希...

Read more