作者文章归档：刘振冬
2084.45亿、1694.39亿、1219.56亿、507.35亿、272.85亿和255.05亿元，这是工行、建行、农行、交行、浦发和兴业等六家上市银行交出的2011年净利润清单。但是，即便有如此漂亮的业绩，年初以来机构仍通过20笔大宗交易累计减持了6.28亿股银行股，其中10笔以9折折价出售，2笔以91折减持，1笔以88折成交，这似乎有失理性。
3月16日央行公布的数据显示，2月份外汇占款新增251亿元人民币，较1月份的1409亿元，大幅减少八成多，较去年2月份的2145.23亿元降幅更大。这主要因2月份314.9亿美元的天量贸易逆差所致，也反映了当前国际资本流入中国的趋势性放缓。
经济工作每年都有一个主线，2011年关注价格，2009年关注增长。2012年关注的重点在哪里？最近召开的中央政治局会议强调“稳增长”，为什么把“增长”放在最前面？为什么又用“稳”字定调？其中也许有两层涵义：如果增长下行过快，许多潜在的风险可能成为现实；而“稳”的基调则借鉴了2009年的调控经验，政策刺激不能过度。
由于2012年中国经济的趋势性下行，外部经济不确定性激增，地方债务、民营经济、民间借贷压力持续，局部风险暴露的可能性在上升。同时，反映在金融层面的压力还有，诸如人民币估...
面对今明两年4.6万亿的偿债高峰，监管部门的最新表态是，“继续抓紧清理规范融资平台公司”、“坚决禁止政府违规担保行为”、“牢牢把住科学补正贷款合同还本付息条款和补充合法有效抵质押物两个关键，用科学的机制让风险早暴露、早发现、可度量和早干预”。
但是，这些措施能否改善那些建设周期长、投资回收期长的基建项目的现金流呢？现在看来，不论是财政部、审计署，还是银监会前期所做的工作，主要都在于理清地方融资平台的债务，而并未给出一个如何消化这些债务的办法。
以正在重组的云投集团为例，这家总资产487.8...
房地产的趋势性下行基本得到确认，但其未来的下滑恐怕并非如GDP一样受控。
如果这种加速下调发生，不仅会加速房地产及其相关产业的下行，进而影响GDP的平稳增长。而且，房地产市场调整还会对地方土地出让金、税收产生冲击，恶化地方政府的资产负债表。这些调整反应在账面上，都将成为对金融机构资产质量的压力。如此看来，政策有必要提前做出预案对冲，防止去泡沫化引发大调整。
从目前的数据看，房地产投资增速下滑幅度存在显著扩大的可能。10月份，作为先行指标的新开工面积大幅下滑，同比增长率从8月份的32%、9月份的8.9%骤降至2.2%。商品房销售面积单月同比负增长9.9%，销售额同比...
政策微调已经从货币转换到信贷。观察10月份金融数据可以确认，整体流动性放松已成事实，全年新增贷款有望达到7.5万亿，这一规模也是稳健政策容忍的上限。如果货币信贷的回升继续保持，经济回升的速度将与去年四季度相近。在信贷宽松、CPI回落的背景下，投资者的风险偏好也将转向，市场或将迎来趋势性机会。
观察近年来的政策调整趋势，一般而言，货币的变化领先于信贷的变化。也就是说，在紧缩区间时，先紧货币再紧信贷；在放松区间时，先松货币再松信贷。同时，在货币放松到信贷放松的过程中，投资者的风险偏好转向，市场也在筑底反弹的过程之中。
研读三季度货币政策执行报告，可以看到央行放松信贷投...
从温州老板排队跑路，到鄂尔多斯商人自杀；从25%以上的月息，到温州千亿规模的民间借贷。最近一段时间，民间借贷、高利贷崩盘等词汇成为财经媒体的热点。让人担忧的是，民间借贷恶性事件频发正预警包括楼市在内的国内资产泡沫的破裂。
温州资本的符号意义，早已超出民营经济的范畴，成为国内“游资”、“热钱”的代名词。在泡沫化的中国，这些热钱创造了“豆你玩”、“蒜你狠”，创造了天价红木家具，创造了艺术品市场的疯狂，也创造了“办厂的老板被炒房的老婆瞧不起”的故事。甚至有观点指...
9月下旬，在香港NDF市场，人民币出现大幅贬值预期。为什么在外国金融机构纷纷看空中国的经济和金融体系的背景下，美国政客仍强硬地抛出“2011年货币汇率监督改革法案”立项预案？
笔者认为，这项将于11日表决的预案固然包含很多美国的政治因素，但更多是基于美国自身贸易和财政平衡的决策。如果说2003至2004年中美汇率争执之时，中国应该采取有底线的妥协，那么面对眼下的美国政治压力，我们则应该选择有原则的坚持——汇率稳定。
这是因为，美国政客对人民币汇率的考量早已经超出贸易层面。人民币对美元升值，对于改善美国的贸易平衡、改善...
民企老板排队跑路、地方自主发债传言、重启资产证券化，财经媒体这几天描述的三桩新闻，勾勒出一幅市场流动性匮乏的场景，但也给市场带来了流动性改善的预期。
“老板跑路”凸显民企资金的恶化，“自主发债”是地方政府财务压力的折射，“重启证券化”则反映了政策叠加下银行体系的困境。但是，这些困境也可能是流动性筑底的信号。
流动性改善的基础在于；在“积极财政、稳健货币、定向宽松”的宏观基调下，“定向宽松”将引导信贷的结构调整更倾向民营企业，更倾向新兴产业，更倾向...
全国26个省份进入老龄化社会，未富先老成为我们必须面对的现实。
从各省公布的“六普”数据看，在65岁及以上人数占比一项中，达到10%的省份有6个，越过7%“红线”的省份有26个“六普”数据同时显示，全国65岁及以上总人口达1.19亿人，占8.87%。60岁及以上人口已达1.7765亿，占总人口的比重达13.26%。而根据国家的测算，未来5年间，中国老年人口将增加到2.21亿，比重上升到16%。
从“人口再生产的模式”角度看，前工业化社会是“高出生率，高死亡率...