作者文章归档：陈敏
节能减排主题兑现。本周,在愈演愈烈的节能限电风暴下,水泥、钢铁、造纸、电解铝等供应受限的领域受到了投资者的关注。本周另一个值得关注的问题是,一些风险因素悄然升温。
首先是地产调控的风险。随着8 月以来全国主要城市住宅销售的放量,住宅价格回升的压力日益明显,政策进一步调控的风险显著上升。我们预计9月中下旬到10 月初是政策调控的敏感期。之后,随着供应量的释放以及政策效果的显现,再度调控的风险将逐渐减轻。
第二是通胀和宏观政策紧缩的风险。近期国际国内农产品价格的走高,通胀风险以及随之而来的宏观政策紧缩风险,困扰着不少投资者。我们的研究显示,由于今年的旱情要显著...
最近参加了房地产论坛和投资品论坛，一些观点和想法与大家分享。
房价短期存在上升压力，但中期趋势难涨。
对目前的A股市场而言，最大的风险来自于房价上涨引致政策打压。本周股市的动荡也与这种担忧有关。
确实，近期地产市场交易状况的持续升温，使得不少开发商有所兴奋，因此管理层在这个时候再次进行警示是非常合理的。然而这并不是地产紧缩政策的加码。因为9月以后，新盘供应量将显著增加，这会对房价起到抑制作用。为...
我们对下半年A 股市场将震荡向上的乐观看法，认为行情可能分为上扬-震荡-再上扬三个阶段。
7 月股指上扬，源自预期修复，完全符合我们中期策略的判断。7 月股指的快速回升，起源于投资者悲观情绪的消退以及流动性环境的改善，由此推动机构仓位的快速回补，这完全符合我们中期策略的预期。
目前进入震荡期，未来进一步攀升需要新的催化剂。随着机构仓位逐步提升到中性水平，市场进入了震荡期，等待政策层面或经济层面的新的催化剂。对此，我们已在上周的一周回顾展望中给予了提示。
新催化剂可能有四：落后产能淘汰力度的超预期，地方政府融资平台处理方案的超预期，汽车、家电销...
结论或投资建议：
1.维持对下半年A股市场将震荡向上的判断，预计上证综指核心波动区间（2400，3000）。
2.市场重心有望逐步上移，震荡带来加仓时机。
3.继续建议提升仓位，至少恢复到中性的水平（对股票型基金而言，中性仓位约为80%）。
原因及逻辑：
1. 稳定的经济增长环境是"调结构"的前提，下半年政策将寻求"稳增长"和"调结构"的统一，这个判断已经得到了中央领导言论的支持。
2. 这意味着，前期不少投资者对短期中国经济可能二次探底、中期可能下移台阶的担忧可能是过度了。
3. 尽管经济增速是在下滑，但下滑的斜率并不如市场担心的那么陡，下滑的底线也不如市场担心的那么低。...
最近一周,沪深300 上涨4.06%,开放式偏股型基金仓位75.88%。在前周大幅度增仓4 个百分点后,上周主动调仓仓位下降1.54%。近一周,从规模较大的十大基金管理公司的持仓比率看, 8 家主动性减仓,仅2 家主动性加仓。其中减仓幅度较大的为上投摩根、嘉实和博时,主动减仓幅度均超过2%;仅华安和华夏主动性加仓,且幅度不大。大机构在反弹行情中逢高减仓,对后市行情仍较谨慎。
流动性的三维。市场弹性指标维持稳态。近期市场宽度处于高位;市场交易方向变化对指数影响较强,市场追涨或杀跌的跟风气氛变强。市场的流动性深度指标回升明显。综合流动性三维看,短期市场依然处于企稳反弹形态,价...
本周最引人关注的莫过于农行的上市以及6月经济数据的公布。农行上市，在绿鞋机制的护航下，其股价基本还算平稳；6月的经济数据，有一些低于预期，引发了政策变与不变的争议。
经济的环比增速大幅回落。6月工业增加值同比增速为13.7%，比上月的增速低了足足2.8个百分点；CPI则从5月的3.1%回落到6月的2.9%，这些都一点多少有些意外。由此，二季度GDP同比增速也从一季度的11.9%快速降至10.3%，季调后的环比增速可能在8%左右。
什么政策不会出？由于经济的降温是调控的结果，而且目前的经济状况也符合调控的目标，因而不指望会有强心剂式的刺激政策出台，也不指望...
全球股市近期的剧烈波动一方面反映了市场对欧美经济复苏放缓的担忧和预期恶化,同时也是国内外经济基本面季节性下滑的叠加结果。其中,中国六月PMI 指数显示未来国内工业企业去库存的压力继续上升。而且,整体看工业活动淡季仍有超季节性规律的可能。
同时,最新月度调研也验证了6 月份工业企业的“淡季”弱势,且大部分周期性行业对7 月份工业活动的预期也不乐观。
A 股市场近期的调整已经基本反映了经济基本面下滑的预期,但未来市场会不会发生“二次探底”更多取决于以美国为代表的发达经济体是否会二次探底。上周五公布的ECRI 经济领先指标同...
宏观环境来看，继汇改政策之后，取消部分行业出口退税的政策也迅速出台，表明政府调结构的决心，所以说调结构已经成为宏观经济层面的主题，预计这样的行业政策仍会不断出台，而目前A股市场中的权重股主要由金融、石油化工、地产、资源，以及重工业制造企业构成，这些行业普遍存在的产能过剩、能耗大、结构不合理等诸多问题，将是未来经济调结构的重点。而且未来这些传统行业的高成长时代将不复存在，对应其整体估值必然下滑，这些权重股在这样的背景下必然不会有好的表现，将直接影响股指的运行，所以期望短期市场指数有好的表现是不现实的。但与此同时，市场中同样也出现了不少积极的信号，如中央汇金投资公司承诺将以现金全额认购逾3...
今日国家统计局公布了5月的经济数据。对比工业生产和最终需求的数据，我们可以发现企业的生产行为已经趋于谨慎，库存可能有所削减，预计经济较快降温的态势在未来还会延续。我们预期“经济退、政策进、股指稳”的逻辑将得到演绎。
三大需求有所回升，出口尤为强劲。5月当月的社会消费品零售总额、FAI、出口的增速，相比4月都有上升（分别上升了0.2、0.04、18.04个百分点）。其中出口的强劲尤其令市场感到意外。我们认为，考虑到从出口订单到实际出口之间的时滞，当前高出口反映的主要是今年年初全球经济复苏的乐观情绪。欧债危机以及欧元贬值对中国出口的影响必将在下半年明显显现，需求减速的趋势或...