全球股市近期的剧烈波动一方面反映了市场对欧美经济复苏放缓的担忧和预期恶化,同时也是国内外经济基本面季节性下滑的叠加结果。其中,中国六月PMI 指数显示未来国内工业企业去库存的压力继续上升。而且,整体看工业活动淡季仍有超季节性规律的可能。

 

 

同时,最新月度调研也验证了6 月份工业企业的“淡季”弱势,且大部分周期性行业对7 月份工业活动的预期也不乐观。

 

A 股市场近期的调整已经基本反映了经济基本面下滑的预期,但未来市场会不会发生“二次探底”更多取决于以美国为代表的发达经济体是否会二次探底。上周五公布的ECRI 经济领先指标同比进一步恶化至-7.7%,显示美国复苏,进而中国外需的不确定性正在增加。目前看来,在内需基本面向下,同时外需不确定因素增加的情况下A 股市场短期内无法形成趋势性行情。

 

在刚刚过去的二季度,在 2008 年年底以来实施以来的6大类保增长政策中已经有90%以上已经退出。这将使得A股市场在下半年因国内政策退出而面临的系统性风险大大降低。不过,一系列服务于中长期目标的重大会议和事件将于今年下半年举行,如:“北戴河会议”、十七届五中全会、或在下半年举行的第四次全国金融工作会议,以及年底的中央经济工作会议等。这些重要会议有望最终使得短中长期调控政策取向较前期变得相对清晰。而部分受益于调结构政策红利的行业领域也将得到一进步确认,并可能走出独立的结构性行情,如:受益于收入分配机制改革的中低端消费、新能源汽车等战略新兴产业等。