本周最引人关注的莫过于农行的上市以及6月经济数据的公布。农行上市，在绿鞋机制的护航下，其股价基本还算平稳；6月的经济数据，有一些低于预期，引发了政策变与不变的争议。

经济的环比增速大幅回落。6月工业增加值同比增速为13.7%，比上月的增速低了足足2.8个百分点；CPI则从5月的3.1%回落到6月的2.9%，这些都一点多少有些意外。由此，二季度GDP同比增速也从一季度的11.9%快速降至10.3%，季调后的环比增速可能在8%左右。

什么政策不会出？由于经济的降温是调控的结果，而且目前的经济状况也符合调控的目标，因而不指望会有强心剂式的刺激政策出台，也不指望在短期内看到对上半年主要调控政策的逆转，比如再出一个四万亿、信贷额度放开、地产调控放松。毕竟，中国经济还没有到要打强心针的地步。

什么政策可能会出？随着经济环比增速的显著回落，预计调控的基调可能会从“防过热”转向“稳增长”，同时，“调结构”的举措还会继续出台。这样，下半年我们将可能看到经济政策在“调结构”与“稳增长”上的相互统一。

其实，这样的政策已经在出，只是一直以来市场没有给予足够的关注。

5月底，当家电渠道库存开始积累的时候，家电以旧换新计划意外扩大了；6月末，当汽车产量出现下滑的时候，节能汽车补贴出台了；当我们担心地产投资萎缩的时候，保障房建设如火如荼地推开了；当我们担心四万亿基建投资到收尾阶段的时候，加大西部地区基建投资的重要性再度得到强调。

可能你会认为，这只是巧合。然而，这一系列巧合竟然那么默契的发生了。

这些政策，首先肯定是推进结构调整的，但同时，对于稳定经济增长也是有益的。

 当所有人都在关注政策是否会有重大转折的时候，其实一些变化已然在发生，但却被漠视，因为它们不够重大、不够刺激。但这些变化的累积效应，却能将中国经济支撑在一个比市场的担心要来的高很多的平台之上。

这意味着，尽管经济是在下滑，但下滑的斜率并不如市场所担心的那么陡，下滑的底线也不如市场所担心的那么低。随着时间的推移，人们会意识到一个个政策叠加的效果，会意识到对经济的担忧已经过度了。这种预期的修正，将引领股市走向估值的修复。