作者文章归档：鲁政委
随着疫情的扩散，多国采取了封锁边境、停飞航班等措施，外贸订单流失现象频现。为此，本文分析其他经济体封锁边境对我国出口活动的可能影响。
1，病毒蔓延：封锁进行时
从目前各国采取的措施看，大致可包括封城、逐户排查、对密切接触者集中隔离、启动全国紧急应对状态、禁止集聚、关停学校、采取边境限制等措施。截止至2020年3月24日，全球共计有60多个经济体采取以上措施或部分，参见图表1。
疫情严重程度与各国采取的限制措施相一致，即疫情越是严重的地区，其采取的隔离措施也越是严格，参见图表2。以中国为例，中国累计确诊病例81171例，采取的隔离措...
关于当前经济形势，我主要谈以下几点：
第一，2020年是全面建成小康社会的收官之年。总书记在2016年12月21日指出：全面建成小康社会不是一个“数字游戏”或“速度游戏”，而是一个实实在在的目标，在保持经济增长的同时，更重要的是落实以人民为中心的发展思想，想群众之所想，急群众之所急，解群众之所困，在学有所教，老有所得，病有所医，老有所养，住有所居上持续取得新进展。从这个角度理解小康社会的内涵，对中国经济的目标会有更好的把握。全面建成小康社会的内涵要求，切实解决民生问题，即更多关注失业、小微企业困难等问题。
第二，经济回升速度...
我今天的观点是，会有经济的衰退，但不会有大的危机。主要原因是，对于目前金融市场的剧烈振荡，我认为是风险评价组合基金的减杠杆行为，当原油一天大跌30%之后，某一类平常看来低风险的资金是有杠杆的，他们是程序化交易，盯着波动来做的，原油大跌30%之后你会看到油价波动率上升，美股波动率上升，黄金波动率上升，美债波动率上升，只有美元是上涨的，这几个都是跌，只有美元涨，但流动性不紧张，传统避险资产也不再避险。
为什么不会有金融危机出现呢？是因为流动性没有问题，每一次系统性风险都有第二个原因：杠杆率偏高。美国企业的负债率是比以前高一些，但也没有到极端水平，现在的信用利差也不高，美国企业的偿债...
第三季度经济增长继续放缓，猪肉价格上涨的压力却在同时显现。宏观政策似乎陷入了“三难”的境地：如何在提振经济增长的同时保持物价的稳定？如何在放松货币政策的过程中保持宏观杠杆率的稳定？如何在结构性控杠杆的同时，解决实体融资需求不足的问题，以定向宽松促进经济增长？
我们的分析显示，汇率能够成为同时实现稳增长、稳物价和稳杠杆“三稳”的有效手段，并能达到对制造业的精准滴灌。
第一，汇率市场化调整能够直接改善出口企业经营情况，在融资需求疲弱、宏观杠杆率较高的背景下促进“低信贷”的增长。因此，汇率灵活调...
摘要
9月PMI回升至49.8%，超出市场预期。其中，内外需均出现改善迹象。
从外需来看，8月人民币汇率破7后，人民币实际有效汇率高估程度进一步减轻，促使9月新出口订单PMI改善。同时，从ISM PMI来看，8月美国可能处于景气小周期的底部，未来有改善的可能。9月美国Markit PMI的回升也验证了这一点，进而带动我国新出口订单回升。
从内需来看，虽然建筑业订单回升一定程度上带动了内需的改善，但9月建筑业订单PMI的绝对水平仍显温和。数据显示9月电气机械行业景气程度较高。这反映了供给侧改革后期上下游利润出现重分配，下游利润空间扩大，部分下游行业景气程度...
我们的研究发现，黄金同时兼具超主权货币、超主权零息债券、大宗商品等价物三重属性。这意味着黄金牛市也对应着三种范式——本位币危机、债券牛市和商品牛市。
1929年大萧条后和1971年布雷顿森林体系崩溃是两次典型的本位币危机触发黄金牛市，牛市直接源于危机中的金价重估，但离不开债务危机（1929年）、石油危机（1973年、1980年）等因素的推波助澜。二十一世纪前十年的黄金牛市是商品牛与债券牛共生的结果。
本轮黄金牛市由债券而非商品牛市主导，未来金银比有刷新历史高点的可能。同时，“去美元化”方兴未艾，美元本位币地位动摇...
“两轨并一轨”可能在近期加快推进，且首先从完善贷款利率的传导机制入手，其具体路径可能是在保留现有的贷款基础利率（LPR）的基础上，通过进一步培育其市场化报价机制，让LPR“动起来”，引导LPR与货币市场利率加强联动，下一步可能不再公布贷款基准利率。
一、LPR报价与货币市场利率如何联动？
6月26日，国务院常务会议明确提出“深化利率市场化改革，完善商业银行贷款市场报价利率机制，更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用、推动银行降低贷款附加费用，确保小微企业融资成本下降”。6月...
2019年5月工业增加值同比5.0%，前值5.4%，市场的预期值为5.4%，我们的预期值为5.2%。固定资产投资同比5.6%，前值6.1%，市场的预期值为6.1%，我们的预期值为6.0%。社会消费品零售同比8.6%，前值7.2%，市场的预期值为8.1%，我们的预期值为8.6%。
房地产投资拐点来了吗？
需求方面，一方面，受益于节假日及国五清库存因素，5月消费需求反弹，另一方面，高度依赖期房销售的高开工、低竣工的房地产投资乏力叠加前期财政政策支持力度放缓带动基建投资增速下行。具体而言：
从消费增速看，5月社会消费品零售同比较前月回升1.4个百分点至8.6...
利率市场化：26年再回首
1993年，党的十四届三中全会通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，提出允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动。由此，我国开启了对利率市场化的探索。
1996—1997年，人民银行先后放开银行间同业拆借利率和债券回购利率管制，货币市场利率进入市场化时代。2007年，上海银行间同业拆借利率（Shibor）正式运行，货币市场利率曲线进一步完善。
2004年10月，人民银行决定原则上不再对金融机构（不含城乡信用社）贷款利率设定上限，允许人民币存款利率下浮，形成 “贷款利率管下限、存款...
2019年4月1日，兴业研究发布了2019年3月（总第十五期）“兴业绿色景气指数（GPI）”。该指数由兴业研究和兴业银行绿色金融部共同开发，基于对兴业银行绿色金融客户调研结果编制，并于每月1日发布，旨在全面、细致、系统地揭示绿色产业的发展现状、研判产业热点领域和发展趋势、感知绿色产业发展中的痛点，为绿色金融和绿色产业的发展提供助力[1]。
2019年以来，GPI景气指数已经持续增长数月，近期一系列绿色政策的密集出台，显示出我国绿色发展落地加快，这也是支撑GPI景气指数连续上升的重要基石，近期出台的绿色政策主要围绕以下几个方面：
大气污染...