欧洲风险事件——西班牙救助是一道坎：

　　欧洲央行承诺入市购买欧洲“困难户”的国债托市，但西班牙正式申请援助以降低借款成本之前，恐无法实现；加之，希腊的救助计划修改问题仍是个不大不小的问题摆在面前；所以，欧元恐怕并不能马上再创新高，更多的可能性是回靠1.27—1.28区域。且驱动力可能更多的会来自中国和新兴经济体的强劲反弹重新引发全球市场的风险偏好或者美联储刺激经济的决心超过市场的预期，而非来自于欧洲当局出台的政策。未来欧洲更多的风险事件可能会是（按照自然历时间表排序），

　　10月24日：欧洲央行(ECB)总裁...

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　　10月8日BBC报道，欧元集团主席荣克在卢森堡举行的欣闻发布会上宣布，欧元区永久性救助基金ESM（欧洲稳定机制）正式生效。其表示，ESM是规划欧洲未来货币一体化前景的一个里程碑式的事件，它既是欧元区永久性的金融“防火墙”，也是欧元区应对危机的重要措施。

　　该基金由欧元区各国按比例出资，总计7000亿欧元，放贷能力为5000亿欧元；评级为AAA。该基金旨在帮助向融资困难、需要帮助的欧元区国家和银行提供资金支持；但作为条件，受助国家必须实施财政和结构改革。

　　以上消息是个好消息。前有欧洲央行大量购债的短期利好，后有ESM终于生效的中长期利好；相信欧...

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近期美元兑日元从日本上次干预的价格附近持续性的上涨，截止2012年2月24日纽约收盘已经到达80.97；并且，仍无明显停止上涨的迹象。但从市场结构方面来看，上方面临着极大的阻力；未来更多的倾向于区间震荡走势。

下面，我们先来了解一下驱动本轮美元/日元大幅上涨的驱动力在哪里？

第一个驱动力：美元/日元走势与美国和日本10年期国债收益率之差一直存在着密切的相关性；日本投资者是世界上对利率最为敏感的投资者群体之一，因为日本的利率在全球工业化国家中是有史以来最低的。美国债券收益率大幅上升可能促使更多投资者买入美国国债，从而推动美元/日元继续上扬。

（2010—2012年美元...

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 全球资产风险标——美元观察：

新年伊始，美国不断传来经济走好的数据，以下两张图表最为经典。从传统的市场驱动力角度去分析，或者说市场运动模式，美国经济好于欧洲、日本、英国；那么应该推动美元走强才对；但事实却相反，1月份整个月份，甚至即将结束的2月份也将录得下跌。这里面的原因在哪里？

（美国新屋开工、新车销售和消费者贷款数据表明消费者信心在不断增强）

（美国失业率、长期失业者人数和首次申请失业救济人数等数据表明，就业形势正在好转）

通过观察，我们认为，真正驱动2011年底到现在为止的风险资产上涨，主要原因在于以下几个方面，

第一驱动力：从...

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　　近日大摩欧洲股票策略师Graham Secker发布报告指出，2012年1月以来，传统的大类资产关联关系全被打破，股票、国债、黄金、原油等大类资产全线上涨，唯一下跌的是美元；这种涨势在过去5年中发生过5次（包括本次），其中有3次随后股市出现了2位数的下跌。

（过去4次集体上涨后，出现了3次大幅下跌）

（股市与债市相关性变异）

（股市与黄金关联性变异）

（2000年6月和2002年8月，这种警告给出了正确的抛售信号；而2003年和2004年底，抛售是错误的；这一次呢？）

（股票、债券、原油均为净多头）

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　　2012年2月23日，中国证券报公布了中国人民银行调查统计司课题组的报告，该报告名为“我国加快资本账户开放条件基本成熟”（以下简称“报告”）；长期以来，中国的保守派官员一直以过快放开资本账户管制将严重影响中国宏观稳定为由，阻挠中国资本自由化改革进程，更没有具体而详尽的资本账户开放“时间表”，因此，央行该报告的发布，被认为具有里程碑意义，事实也确实如此！

　　报告指出，中国资本账户开放分三个阶段：

　　1、短期安排(1-3年)，放松有真实交易背景的直接投资管制，鼓励企业“走出去”...

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