汇金网讯: 在周二(3月21日)之前，标普500指数和道琼斯指数自2016年10月以来还从未出现过单日超1%的跌幅。上一次两大指数跌超1%的时候，希拉里还是美国总统的热门人选呢。这段时间可以算是两大股指在超过20年的时间里最长的一波上涨了。

　　

 

　　在2月份，道指录得自1987年以来最长的连涨，同时在历史上首次出现收盘比200日移动平均线高2000点的情况。

　　也是在2月份，标普500公司的总市场首次突破了20万亿的关口，这一数字自去年美国大选以来已经增加了2万亿美元。

　　现在美股的市值到底是处于历史上一个什么样的地位呢?泡沫是不是已经开始破裂了呢?汇金网用以下5张图为读者描述一下全貌。

　　市盈率

　　标普500的市盈率处于历史上最高的水平，与1999年的科技股泡沫时期相当。

　　

 

　　目前美股的上涨有很大一部分是由于估值的扩张。事实上，自2009年以来的涨幅有60%与此有关。在估值飞涨的同时，公司的利润增长却相当乏力。

　　2012-2016年间，年化利润增长仅有0.49%，相比之下，1995-1999年间的增长为9.5%。

　　周期调整后市盈率

　　周期调整后的市盈率 (Cyclical Adjusted PE, 简称CAPE) 是衡量美股估值水平的另一个指标。

　　

 

　　目前，美股CAPE相比平均值高出了73%，数值在历史上仅次于1929年大萧条和1999年科技股泡沫破裂之前的水平。

　　总市值占GDP比值

　　这是巴菲特最喜欢的一个估值指标，目前这一指标为130%，相比2009年增长了129%。这一指标现在已经达到了2000年来的最高水平。

　　

 

　　纽约证券交易所保证金借款

　　保证金借款的高水平增加了股市的动荡，因为许多人由于无法追加保证金不得不将股票卖出。

　　

 

　　保证金借款在1月创下历史新高，而此前的两次纪录分别出现在2000年和2008年美股崩盘前的1个月和3个月。

　　自满情绪指数

　　在以往，如果自满情绪指数(Complacency Index)处于高位，一般美股在之后都会出现回调。本轮美股已经是第9个年头，市场上的看多情绪也相当的高。

　　

 

　　未来期望不要太高

　　美股估值过高并不一定意味着市场马上就要崩溃，但它肯定表明另外一件事——美股未来的收益不会太高，投资者要适当地下调期望。

　　如下图，CAPE和未来10年收益之间呈现负相关。

　　

 

　　随着市场持续地走高，投资者应该更加地警觉。估值越高，其后的下跌可能就越惨。过去美股的5次熊市平均跌幅为33%，下一次的熊市应该会更惨。

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