与以往不同，此次出台的降息政策，不仅突然，而且引起的议论和产生的分歧最多。管理层的解释是，稳定经济增长、减轻实体经济负担。社会各方面的分析则分歧很大，有的认为对实体经济有利，有的则认为房地市场最受益，更有观点认为，此次降息是中央对地方妥协的结果。因为，眼下正值地方还债高峰期，降息可以有效缓解地方的还债压力。

那么，降息到底是出于什么样的考虑呢？降息到底对谁最有利呢？降息是否象有的分析所说的，是对地方政府的妥协呢？实事求是地讲，此次降息来得这么突然，这么不可思议，确实有向地方妥协的嫌疑。

从受益情况来看，降息的最大受益者应该是地方政府和开发商。对地方政府来说，按照国家审计署此前发布的报告，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务10.8万亿元，再加上或有债务，地方债总额为17.9万亿元。实际上，地方的实际负债，远不是审计部门公布的这么乐观。实际结果，可以等地方按照国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》和财政部配套下发的《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》精神，进行认真甄别和清理以后上报的数据为准。如果实际上报结果远大于国家审计署此前公布的结果，那么，降息给地方带来的好处还是很多的，至少可以一年少支付数百亿甚至上千亿利息。

而对开发商来说，由于楼市持续低迷，相当一部分开发商已经无力承受。少数开发商可能快要连利息也支付不起了，更不要说能赚多少钱了。自然，降息能够给开发商带来很多的直接利益。且与政府性债务不计代价、不讲成本不一样，降息节省的利息，都是开发商自己的，等于就是利润。如果因此而能叫醒市场，对开发商来说，就更是天大的利好了。

从缓解债务矛盾来看，无论是地方政府还是开发商，可以说都到了还债的最困难期，不仅还债的规模大，而且还债的密度高，如果能够减少一些利息，对还债也能起到很重要的作用，缓解资金调度压力。这一点，对地方政府尤其重要。

按照审计部门公布的结果，今、明两年地方政府需要偿还的债务规模约6万亿，也就是说，降息至少可以让地方少还近300亿利息。尽管与庞大的政府债务相比，实在不起眼。但在地方政府已经捉襟见肘的情况下，这也已经是一笔不小的数目了。至少，它可以让地方政府少费力去筹集这样一笔巨额资金。

而对开发商来说，如果能够通过降息节省一笔开支，并将其用到广告宣传和促销等方面去，把实惠让给消费者，或许就能对市场产生积极影响。毕竟，数十亿、上百亿的资金投向市场，还是有很强的吸引力和推动力的。也就是说，降息的市场动力将会比较明显。

显然，无论是政府债务还是楼市，都是地方政府眼前最为关注的问题。政府债务会不会出险，是地方政府最为担心的问题之一。一旦有一家平台公司出险，就有可能引爆地区性金融风险。反之，如果能够平稳过度，就能让地方政府不再为之操心。自然，降息也是在帮地方政府排忧解难。即便不象通过财政调度兑付资金或由银行增加贷款那样来得直接，实质也等于给地方政府拨款。

而降息如果能够让楼市复苏，能够让地方政府再拿起“土地财政”的武器，不仅财政的日子会好过得多，GDP等也能好看得多，避免再象现在这样，整天围着为平台公司调度资金转、围绕财政收入数据不好看转。从这点讲，降息也是为了地方政府。自然，就难免让人产生降息是向地方妥协的遐想了。

我们希望降息也能对实体经济带来利好，希望能够通过降息，减轻实体企业负担。但是，实际结果可能只会对地方政府和开发企业有利。相反，实体企业会因为利息的下调，贷款的难度更大了。这就是我们最为担心的问题。

在经济遇到困难、地方遇到麻烦时，中央向地方作些妥协，本身并没有问题。关键是，这种妥协最好妥得更实在一些，能够妥协到实体企业，让实体企业也能平等享受到政政策带来的福利。