亦落珺：瑞士公投冲击市场白银能否迎来反弹？
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11月30日，瑞士将对黄金相关事宜进行公投，事件牵动市场神经，如果公投通过，将会对贵金属市场产较大影响。本文主要对黄金公投的缘由及其对市场的影响等方面进行分析，希望能对投资者有所帮助。
一、瑞士黄金公投的缘由
（亦落珺，腾讯在线，一五八九八四七六二；白银策略群组：三一七五四八一零九，注明18可入）瑞士央行2011年9月设定了欧元兑瑞郎汇率1.2的下限水平，防止瑞郎过于强劲而拖累经济复苏。此后，瑞士央行通过公开市场操作，一直维持这一汇率水平的下限。几年下来，瑞士央行外汇储备得到了大幅增加，到2013年，瑞士央行外汇储备已达5220亿瑞郎，其中60%投资于欧元，30%投资于美元。
但在金融危机之后，欧元区经济增长缓慢，复苏进程屡次受挫。欧央行不得已多次降低基准利率水平，现在已经将基准利率降到了历史最低水平。本月初，欧央行行长德拉吉在新闻发布会上表示，欧洲央行将很快开始购买资产支持证券（ABS），该央行的资产负债表预计将会到2012年初的水平，这意味着有将近1万亿欧元的扩张空间。他还称，如有必要，欧洲央行将采取更多措施。至此，欧版QE正式开始实施。
面对欧元区的大规模宽松，瑞士央行持有的大量欧元外汇持续贬值，损失惨重，民众对此怨声载道。在此情况下，瑞士右翼政党人民党倡导提出了"拯救瑞士的黄金"动议，立刻得到了民众的支持和响应，并确定于11月30日对黄金储备进行全民公投。根据最新的调查结果显示，现在已有38%的受访者支持这一提议，大约47%的受访者反对这一提议，15%的人尚未作出决定。如果公投通过，将对外汇黄金市场形成较大冲击。
二、公投对瑞士央行货币政策的影响
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按照既定法律程序，瑞士11月30日将就黄金相关事宜进行公投，内容包括：要求瑞士央行停止售金，取回瑞士黄金储备并要求瑞士央行资产中至少20%是黄金，目前瑞士央行的储备中黄金占比不到8%。
对于本次公投，瑞士央行无疑是极力反对的，因为这将限制央行自由印钞的能力，并降低其对市场的可操作性。如果这一提议获得通过，央行再想通过增加瑞郎发行量以压低瑞郎，就需要相当大的成本，因为在操作的同时，还需要买入更多黄金，以满足外汇储备的需求。
就瑞士央行现在的外汇储备结构，从理论上来说，如果既要保证黄金20%的外汇储备水平，也不放弃欧元/瑞郎的汇价下限，瑞士央行可以有两种方法：一是可以通过抛售欧元来购买以其他货币计价的黄金。二是通过黄金套息交易。即从其他央行按LIBOR+若干基点租借黄金，交付相应黄金拆借利率，之后在黄金期货市场套现，将资金购买更高利率的其他国家债券等金融产品，套取国债与黄金租赁利率之间的利差收益。
如此，瑞士央行通过这种方法，一方面能满足公投所要求的20%黄金储备，另一方面可以延续现有的欧元等外汇储备资产配置比重。
三、公投对金银市场的影响
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瑞士公投不仅会影响瑞士央行的货币政策，冲击瑞郎的价格走势，也会对黄金白银市场形成很大影响。若公投通过，瑞士央行将被迫在五年时间内增加约1500吨黄金储备，每年约增加300吨黄金储备，这相当于全球每年4000吨黄金需求的7.5%。对实物黄金需求来说，这无疑是很大的利好。
从近期走势来看，金银出现一些异动，11月14日黄金上涨2.26%，白银上涨4.13%，出现久违的大阳线行情。行情的大幅波动，也是对当前基本面不确定的反映。
从技术上看，白银日线图macd出现金叉，红柱缓慢增长，rsi回到50附近，后市有进一步反弹的要求，短线看20日均线的压力情况。在大幅上涨之后，3000位置形成短期的支撑，后期预计将在该位置形成整理走势，等待消息面的进一步明朗。短期上方压力3260，支撑3000，密切关注在这两个位置的走势情况。
总结
受美联储退出QE的影响，金银连续下跌4个月，已经创出4年来的新低。今年以来，包括SPDR在内的ETF基金持仓量继续下滑，表明机构对后市仍然持看空的态度。在持续弱势的状态下，即将迎来的瑞士黄金公投可能会使金价短期持稳，如果公投通过，可能迎来短线的反弹行情。操作上，在结果公布之前价格可能出现异动，应该是剧烈的波动，投资者需控制好风险；结果公布后，金银很有可能走出趋势性行情，投资者需密切关注。
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