在昨天收出中阳线后，A股今天继续稳步上涨。上证指数全天小涨8.30点，收于2359点，涨幅为0.35%。沪市成交量温和放大至923亿元。

资本市场短期是个股票机，不论投资者是否理性，资本市场都能反映参与交易的多数资金掌控者的意志。自去年年初以来，习惯了10%的GDP增速的投资者，在GDP季度增速逐步下滑的情况下，对硬着陆的忧虑是A股下跌的重要原因之一。不过这种非理性的忧虑显著消退。今天公布的一季度GDP增速为8.1%，为连续第五个季度下降，也低于预期的8.4%。不过A股在短暂的回调后，仍小幅上涨。在投资者普遍下调“十二五”GDP预期增速至9%以下后，A股估值在同等条件下，有向上重估的空间。

从今天公布的宏观经济数据来看，中国经济初步出现见底的迹象，而且结构进一步改善，这是股市有望持续上涨的基本面之一：

2012年3月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长11.9%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比1-2月份加快0.5个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长1.22%。或许3月中国工业已经见底启稳。

中国居民收入增速长期落后于GDP，这是中国经济结构失衡的结果，也是进一步失衡的重要原因。但在一季度，居民收入增幅高于GDP。一季度城镇居民人均可支配收入6796元，同比名义增长14.0%，扣除价格因素实际增长9.8%。季度农村居民人均现金收入2560元，同比名义增长17.0%，扣除价格因素实际增长12.7%。只有居民收入增长，中国的内需增长才有基础，否则中国居民收入增速继续落后于GDP，出台再多的消费刺激政策都无法推动内需的增长。

中国经济对投资与出口的依赖度进一步下降。一季度，固定资产投资(不含农户)47865亿元，同比名义增长20.9%(扣除价格因素实际增长18.2%)，增速比上年全年回落2.9个百分点。一季度中国出口仅增长不到8%，全季度贸易顺差不到10亿美元。

中国房地产硬着陆的风险继续下降。2012年1-3月份，全国房地产开发投资10927亿元，同比增长23.5%，增速比1-2月份回落4.3个百分点。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积409221万平方米，同比增长25.0%，增速比1-2月份回落10.5个百分点。房屋新开工面积39946万平方米，增长0.3%，增速回落4.8个百分点；其中，住宅新开工面积29427万平方米，下降5.2%。商品房销售面积15239万平方米，同比下降13.6%，降幅比1-2月份缩小0.4个百分点。新开工面积的下降，有利于缓解未来的库存压力。销量的回升，也有利于去库存。预计银行将全面下调首套房的利率。虽然中国房价泡沫巨大，但暂时看不到硬着陆的迹象。

本周上证指数在连续四周下跌后，已实现了连续两周的上涨，并且收复了半年线。这说明前期A股的快速下跌只是一种调整，而不是熊市的延续。在证监会新股定价改革政策落实，货币政策进一步放松和宏观经济见底的前景下，A股今年将启动牛市行情。