2012年9月13日，美国联邦储备委员会宣布，推出第三轮量化宽松政策（QE3），一时震动了全球，国际大宗商品市场和国际金融市场迅速做出反应、国际财经论坛和各国经济学界立即展开争论。

　　其实，2008年美国金融危机以来，美联储就系统性地操纵着美元汇率和国际货币市场，以此来帮助美国走出困局、继续赖账和巩固货币霸权。

　　2008年11月至2010年9月第一轮量化宽松政策（QE1）期间，美联储耗资1.725万亿美元来改变市场的流动性。这使美国经济在2009年中期触底反弹，在之后的三个季度，国内生产总值环比增速由负值逐渐增至5%。但大量美元的供给，一方面推升了大宗商品价格，仅WTI原油价格就上涨了121.09%，且最大振幅达到了150.98%，汽油价格上涨了96.72%；另一方面，降低了非美元货币的竞争力，迫使欧洲等国家跟进量化宽松本币，恶化了欧洲各国的经济。

　　被恶化的欧洲经济又反作用到美国，迫使美国2010年11月4日推出了第二轮量化宽松政策（QE2），至2011年6月30日，美联储斥资0.6万亿美元购买财政部发行的长期债券。这使美国整体资产价格上涨，2010年三季度末期以及四季度经济表现强劲，四季度GDP年率增速突破3%。而欧洲的经济状况在评级机构和金融资本的冲击下更加恶化，又作用到美国。此间，国际石油市场的反应却异常平静，WTI原油价格仅上涨了10.16%，最大摆动幅度只有41.79%。

　　至此，欧美两大经济体货币竞争性超发没能使他们走出危机。于是，美联储在2011年9月21日又推出了“扭转操作”，即抛短债买长债计划，使美国的长期债券占总债比重达到70.33%，增加了13.87%，确实有效地压低了长债利率。然而，尽管达到了低成本融资的预期，但依旧没能实现美元在全球市场的有效配置和推动美国产业的全面复苏，以及失业率根本性的好转。尽管此间有伊核危机、叙利亚内战等事件，但国际油价仅上涨了11.95%，最大摆动幅度为45.06%，且汽油价格也上涨了11.57%%。

　　从前期量化宽松对石油价格的影响看，QE1对原油价格影响较大，但由于NYMEX为炼油企业不断推出新的石油金融工具合约，在降低炼油企业经营风险的同时也让美国消费者使用上了低价汽油。除QE2期间因汽油价格短期涨幅过快和今年2月9日CME GROUP特意降低了汽油互换合约（GS）交易保证金推升汽油价格，推升民众用油痛苦感受外，其他时间几乎对美国经济没有产生多大的影响。然而，其他消费国因没有系统的避险工具，承受着高油价或被政府价格管制后的国家财税的减少。

　　直到今年9月6日欧洲央行（ECB）宣布了不设上限的购债计划，即由ECB直接印钞，去购买危机国国债才如同一记右勾拳，打痛了美国。9月15日美联储匆忙开启印钞机回应，推出了第三轮量化宽松（QE3），即每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），现有扭曲操作（OT）等维持不变，且维持0%~0.25%的超低利率期限将延长到2015年中。出于报复，它也没设终止时间或购买上限，以增加与欧洲超发竞赛的弹性。

　　随欧美印钞机的启动，美元和欧元实际购买力在下降，它们标记的油价必然不受任何供需关系的影响而上升，进而传导到物价，抑制实体产业，特别是工业的复苏，使石油价格再次成为货币超发竞赛的替罪羔羊！因此，QE3不仅给世界经济带来了不确定性，而且将又一次成为国际石油市场（价格）动荡的黑手。

　　从货币实际购买力的角度推算，75美元/桶的原油价格将成为人们的记忆或奢望，105美元/桶或更高的价格将是常态，并在摆动中寻求新的均衡。

　　总之，在QE3全面实施后，将彻底改变现有国际原油的估价体系，企业经营的避险策略和国家的石油安全都需要进行再评价！

　　刊于《中国石油石化》，2012No.19，P34