◆金融观察家 顾铭德

　　大盘指数在三千点区间上下都有难度，小幅横盘的概率较大。一季度以来，大盘指数在紧缩型货币信贷政策调控下，逆势出现结构性上涨行情，其重要原因在于房地产资金向股市分流，上市公司业绩优良，平均每股税后利润创历史新高。不过，这个行情只有少数银行类大盘股、资产重组和资源类股价涨，大多数创业板和中小企业板股票没有涨，市场没有普涨的牛市格局。大盘冲破三千点上方，很难出现千军万马向前冲的壮观，许多资金继续在场外观望，市场在等待基本面中最关键的因素，宏观调控的松动或转向。目前，这种松动或转向的迹象还没有，因为，物价和房价还没有出现下降式拐点。

　　下周将进入一季度经济数据亮相阶段，市场特别关注的房价已率先公布，CPI也会相继亮相。从房价数据看，一线大城市成交量大幅下降，房价已出现滞涨现象，但很难说已经下降。消费物价从现象看，有涨有跌，也没有进入下降通道的迹象。本周央行再次加息，市场可以解读为即将公布的CPI数据仍然偏高，房价调控仍没有实现目标。在这种情况下，央行将沿袭一季度以来的调控政策，以防通胀为主要目标。银根难以松动，大牛市就难以出现。

　　很显然，二季度股市行情会否突破盘整格局，将大盘指数引向两年新高，关键看二季度房价和物价的走势。由于房市限购令持续实施，近期人民币汇率又创新高，物价和房价在二季度出现价格拐点可能性是存在的。下周亮相的各类数据中，除了消费价格、生产资料价格外，新建投资规模和外贸顺差也值得关注，这是决定下一步价格走势的重要因素。

　　在价格拐点出现之前，沪深股价波动总体上跟随美欧股市，外围大涨，这边小涨，外围下跌，这边跟跌。近期新特点是，银行类大盘股开始强于创业板股票。这种转向可能会继续下去，主要因素有二点，其一，随着人民币国际化进程，小QFII逐步亮相，境内银行股价低于国际股价的扭曲现象会改变，银行股价值向上回归是趋势；其二，随着新三板柜台交易逐步亮相，创业板“三高”泡沫会加快破灭。创业板价格向下回归价值也是必然趋势。当然，少数具有高成长、高业绩的个股不在其中。总体感觉是，国务院关于稳定股市的目标要求初步实现，但股市繁荣和稳中有涨的目标还没有实现。要实现股市稳中有涨目标关键看三点，其一外围经济金融环境适中；其二，少扩容；其三，物价房价涨幅向下拐点出现。其中第三点最重要，这是决定宏观调控和货币政策方向的主要基础。