上周市场随着欧洲消息和美国数据而大起大落，不过一周下来，风险资产价格多有上涨。市场对欧猪债务和欧洲银行仍然戒心深重，不过欧洲领袖提出重组银行、欧洲央行推出小规模的量化宽松，令极度超卖的欧洲银行股大幅反弹，并带出一轮挟空的行情，连DEXIA银行陷入流动性危机也无法制止股市的上扬。不过评级机构先后调低意大利、西班牙的主权评级和许多家欧洲银行的信用评级，令资金感到不安。反映欧洲信贷风险的Euro TED Spreads持续升高，显示金融业风险并未随着银行股价反弹而有明显改善。上周环球股市反弹，商品、原油价格上扬，黄金蹒跚。

　　美国非农业就业数字，明显好过预期，不过这个对笔者来讲只是证明了已知的现象---美国经济仍在轻微地增长。非农数字好过预期，其实只是因为市场变得过度悲观。不过在信心严重短缺之际，任何好消息都是超好的消息。笔者坚持认为，虽然美国存在着两次探底的风险，衰退却未必一定发生。美国的消费今年其实好过去年，中小企业雇人情况今年其实好过去年。不过在房地产和就业两大市场举步维艰之下，这场复苏注定是弱复苏，并间中会不时冒出衰退的恐慌。

　　上周市场随着欧洲消息和美国数据而大起大落，不过一周下来，风险资产价格多有上涨。市场对欧猪债务和欧洲银行仍然戒心深重，不过欧洲领袖提出重组银行、欧洲央行推出小规模的量化宽松，令极度超卖的欧洲银行股大幅反弹，并带出一轮挟空的行情，连DEXIA银行陷入流动性危机也无法制止股市的上扬。不过评级机构先后调低意大利、西班牙的主权评级和许多家欧洲银行的信用评级，令资金感到不安。反映欧洲信贷风险的Euro TED Spreads持续升高，显示金融业风险并未随着银行股价反弹而有明显改善。上周环球股市反弹，商品、原油价格上扬，黄金蹒跚。美国非农业就业数字，明显好过预期，不过这个对笔者来讲只是证明了已知的现象---美国经济仍在轻微地增长。非农数字好过预期，其实只是因为市场变得过度悲观。不过在信心严重短缺之际，任何好消息都是超好的消息

　　欧洲债务危机的核心，是欧洲银行危机。如果希腊违约不至于对欧洲银行也带来连锁反应的话，希腊早就被剔出欧元区了。欧洲央行推出变种的QE，规模很小，效果未必理想，对解除欧洲银行流动性短缺、资本金不足更是药不对症。欧洲两大国在银行注资问题上，已经接近针锋相对。法国要求EFSF成为欧洲银行注资的旗舰，而德国则坚拒被拖入EFSF的无底洞。美中希望欧洲可以在G20峰会前解决银行困局，可能只是奢望。欧债危机还有很长的路要走，欧洲在这个过程中，还会不断释放出毒素，摧残证券市场。

　　本周焦点：欧洲银行注资安排及希腊救援资金进展。另外美国上市公司的三季度业绩，对市场气氛也有影响。周二美国联储公布上月会议纪要，让人们一窥货币决策层的QE争论；同日出炉的中国九月月度经济数据亦受关注。周三欧洲八月工业生产，-1.0% vs 上期的+0.9%。周五美国零售预期增长0.7% vs 0.0%；密执根大学消费信心指数，61 vs 59.4。