2011年中国经济几大悬疑
综合研究分析，2011年中国经济有几大悬疑：
1、中国经济是否面临通胀？当前中国经济增长依然旺盛，但CPI、新增贷款及M2增速等指标均显示通胀压力“不降反升”。为遏制当前通胀压力，虽然央行已启动了月内第三次上调存款准备金率，但仍不能排除近期再次加息可能。这暗示出“紧货币”将成明年宏观政策基调之一。
货币和信贷11月双双超出了预定目标，M2同比增长19.5%，增幅高于上月19.3%；M1同比增幅与上月持平；新增贷款达到5640亿元，前11个月贷款增长已达7.44万亿元，接近全年投放目标，预计今年全年信贷目标将上调至7.8万亿。据此，尽管今年M2的实际增速约为19%，但明年M2增速的设定目标估计将下降至15%至16%之间，随之，新增贷款目标也将降落在6.5万亿至7万亿区间。
由于央行实际上已在加快回收流动性，如11月两次提高存款准备金率以抑制过快的信贷和流动性增速，近日也再次提高存款准备金率。而由于央行近期不得已放弃了通过加息来抑制货币和信贷需求的手段，这就要求央行必须对货币和信贷供给施加更严格的控制。因此，我们预计明年新增信贷的控制指标将很可能小于市场预期的7万亿规模。而这肯定会对明年初的经济增速造成一定的负面影响，如贷款增速放缓带来的投资增长减速将会减弱10月以来开始的企业再库存力度，从而影响明年初企业生产。
中央经济工作会议12月12日闭幕。明年我国将处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，同时将稳定价格总水平放在更加突出的位置。明年我国经济形势错综复杂，经济增长可能保持平稳运行，管理通胀预期将成为调控的阶段性重点。同时，明年财税体制、收入分配等领域的多项改革有望继续推进。
2011年，中国宏观经济政策的主基调仍是控制物价，化解通胀危机。在这一大背景下，继续消化4万亿中央投资计划的存量项目，高企的存款准备金率将会有效遏制银行贷款规模的扩张，明年新增贷款极有可能维持在今年的水平（7万亿左右），广义货币（M2）增速很可能会回落至15%左右，在宽松货币政策已经退出的情况下，加息也是通胀与流动性管理的重要手段之一。
2、经济增长模式怎样调整？改革开放以来，我国形成一个低工资高就业、低消费高积累、高经济增长低福利增长、高贸易和资本顺差、高外汇储备、高资源消耗、高环境污染为基本特征的经济增长模式。这个模式不能全盘否定，它在改革开放初期是必要的。
转换经济增长模式实现经济再平衡的关键是启动内需。我们做了经济结构的调整，但在扩大内需方面做得不够。内需不足，最关键的问题就是过多地压低了劳动力的价格，把它当做生产发展的优势。但这个优势肯定应该改变，现在要提高劳动力的收入，就是要提高工资、提高农产品价格、控制房价、完善社保。在这种转换中间，需要人民币实际有效汇率的适度升值，而不是人民币名义汇率的大幅升值。
中央经济工作会议强调，明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，切实增强经济发展的协调性、可持续性和内生动力。
结合 “十二五”规划提出的“经济转型、产业升级”伟大战略：“加快转变经济发展方式是我国经济社会领域的一场深刻变革，必须贯穿经济社会发展全过程和各领域，提高发展的全面性、协调性、可持续性，坚持在发展中促转变、在转变中谋发展，实现经济社会又好又快发展。”这对明年宏观经济形势与政策的研判，具有十分重要的参考价值。
有效实施经济结构的战略性调整。主要强调三个转变：经济增长的“三驾马车”重新排序，消费第一次被摆在首要位置，投资与出口则退居其次；淡化工业的重要性，加强农业基础地位，提升制造业核心竞争力，发展战略性新兴产业，加快发展服务业；积极稳妥地推进城镇化与城乡一体化，以及新农村建设，促进区域良性互动、协调发展。
全力推进科技进步和创新，加快创新型国家建设。主要强调科教兴国与人才强国战略，提高教育现代化水平，增强自主创新能力，壮大创新人才队伍，推动发展向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。这里再次强调经济增长的动力机制，依靠的是科技进步与创新，而不再是比拼资源争夺与消耗，更不是工业产能的无限扩张。
将保障和改善民生作为经济发展的最高目标。主要强调就业优先、体面劳动，共同富裕、成果共享，以及基本公共服务均等化，调节收入分配，追求社会公平正义。这就意味着生产性劳动报酬水平的提高已成定局，中国最廉价劳动力时代将一去不复返，企业用工成本将大幅上升。
大力提倡建设资源节约型、环境友好型社会。主要强调经济增长的包容性，以及经济、社会、环境的和谐相处与可持续发展，这就要求我们必须大力发展循环经济，推广低碳技术。节能、降耗、减排、环保，不再是口号，而是实实在在的全民行动。同时，它将是对高能耗、高污染、资源性行业的一场革命。
3、固定资产投资会如何调整？ 郭田勇教授认为，经济发展模式的最大隐患在于内部经济增长要素的比例不协调与外部经济的不确定性加大，为此经济结构的调整主要涉及两个方面：一种是静态的结构调整，另一种是动态的结构调整。前者主要是指产业结构、区域结构调整等，即保证社会资源的最优化配置，提高我国经济发展的质量；后者主要是指经济增长方式的结构调整，即确保经济增长的持续性与合理性。二者的目标也即我国产业的转型升级与经济增长动力由外需向内需的转换。
随着四万亿投资计划的结束，2010年投资增长将会有一个正常的路径，经济形势和货币信贷政策将成为影响投资增长的主要因素。随着经济结构调整的不断深入，将减少对外需的依赖性，内需成为经济增长的主要来源。房地产方面，中央经济工作会议提出加快推进住房保障体系建设，大力发展公共租赁住房，缓解群众在居住方面遇到的困难，逐步形成符合国情的保障性住房体系和商品房体系。这意味着短期内房地产调控基调改变的可能性不大，明年保障性住房的建设力度可能大于今年。
2008年推出的4万亿中央投资计划、系列宽松的货币政策，以及2009年银行配套释放出来的10万亿新增贷款，虽有效维持了中国经济的高速增长，但流动性泛滥直接导致房市与股市的过度投机，尤其是房价的畸形上涨。中国要把以投资为主的内需增长方式转移到以消费为主的内需增长方式。以投资为主的经济增长方式往往会导致投资过度，易引起通货膨胀，缺乏长期性。相反以消费为主的经济增长方式则能够保证经济的活力，并具有一定的自身的内部调整性，提高人们的福利水平。
对资金比较敏感的行业来讲，如果2010年的货币政策发生一个比较大的调整，或者房地产政策继续当前的局面，那么2010年房地产投资将是一个比较微妙的过程。我们对它的判断现在也不是特别的确定。现在正在做的是房地产市场制度性的一个变革。房地产开发税出台的时机、相关保障房建设以及房地产市场范围和保障范围重新确定，将从基础上改变房地产市场的格局。这也会对房地产市场的走势产生影响。
4、2011年怎样规范地方政府融资？
国际金融危机爆发以来，配合4万亿元投资，国内各家银行对政府融资平台的信贷支持力度较大。统计表明，在2009年全国9.59万亿元的新增贷款中，投向地方政府融资平台的贷款占比高达40%，总量近3.8万亿元。但是，这些融资平台的资产负债率普遍偏高，调查显示目前许多地方政府融资平台的资产负债率都在70％以上。这种资产负债结构，一方面使这些企业承担了较高的财务费用，另一方面也影响了它们进一步的融资行为，使其在多元化融资创新方面步履维艰，借新偿旧的方式难以为继。就银行贷款来说，在融资过程中，地方政府往往通过多个融资平台从多家银行获得信贷，形成“多头融资、多头授信”的格局，因此银行难以把握地方政府的总体负债和财政担保承诺情况，导致债务管理非常混乱。
中国银监会主席刘明康，在银监会召开的2010年第二次经济金融形势分析通报会议上介绍说，至2009年末，地方政府融资平台贷款余额为7.38万亿元，同比增长70.4%。占一般贷款余额的20.4%，全年新增贷款3.05万亿元，占全部新增一般贷款的34.5%。这离世界公认的警戒线60%已经很接近了。
地方金融政策对于各地城市化的进程无疑起到了“最给力”的支持，但随着城市化运动的加快，地方金融促进政策的缺陷也逐渐暴露出来。一年以来，中央紧急叫停地方财政违规担保，整顿地方融资平台，在一系列监管行动之后，地方政府融资平台仍可有哪些作为?金融监管事权放在中央，地方政府有什么空间和作用?成为区域金融中心需要具备哪些实力?
地方政府融资平台，是指由各级地方政府通过划拨土地、股权、规费、国债等资产或者以财政补贴、政府担保等作为还款承诺设立的有独立法人资格的经济实体，其主要投资方向是市政建设、公用事业等基础设施建设和公益性项目。地方政府融资平台的筹资实际上是由政府财政作隐性担保，大都存在担保不规范的问题，埋下了相当大的风险隐患。为了帮助融资平台获得银行贷款，地方政府、地方人大或财政部门通常会向银行出具“担保函”承诺还本付息，显而易见的是这种担保形式既缺少法律依据，也难以具备现实可行性。
地方政府的融资渠道有很多，但是大致分为三类：将各种项目放在一起，降低透明度；重复抵押；不同的部分抵押给不同的银行。目前，大多数地方政府融资平台系临时组建，固定收入很少或几乎没有，投资项目收益也难以保证。从募集说明来看，现有还款资金来源主要包括土地出让资金和政府拨款两块，但这两者都是没有保证的。土地出让资金主要与房地产市场挂钩，但对众多中等及小城市来说，土地的增值都不会很大；就政府拨款而言，对于偿债基金建立后的监督管理措施几乎没有被提及。进一步来看，地方政府债务的累积不仅会成为地方财政的重大隐患，而且最终必然会转嫁给中央财政，由全国的纳税人来承担，进而引发更多的财政、金融连锁反应，加大经济发展的困难。
2010年6月，国务院下发了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》。7月底，财政部、国家发改委、人民银行、银监会四个部门联合，要求各地对政府投融资公司债务“逐包打开、逐笔核对、重新评估”，在10月31日前上报清理核实情况。当前我国正处在城镇化加速发展的阶段，城市发展面临巨大的融资缺口，因此有必要寻求地方政府融资的规范化、“阳光化”之路，2011年怎样规范地方政府融资，拭目以待。