李骁：一次加息未必预示将进入加息周期

央行三年来的周次加息成为市场关注的焦点，尤其是希望房价下跌的人士，更是感觉获得重大砝码，更加坚定自己的信念，不过，既然过去的数年事实的发展多不如我们所愿，为何这次我们就一定会如愿以偿的看到房价下跌呢？

时间过去几日，认为本次加息为通胀而不是奔楼市调控而来的认识开始逐渐统一，虽然一次加息，对市场实际影响微乎其微，真正的影响还在于是否会形成进入加息周期的预期，不过，遗憾的是，一次加息似乎不足以形成这样的预期，而后续制约继续加息的因素却有很多。

首先，虽然本次加息至少说明宏观经济下行的风险大大降低，但不代表宏观经济就此步入坦途一路向好，2008年中央投入的4万亿效应将随着本年度的结束，积极影响将逐渐减弱，而负面影响才刚刚显现，外贸出口在人民升值的压力之下，前景仍不明朗，内需虽有抬头，但是否是靠国家强大投资效应拉动，还需要时间来观察。未来经济层面的不确定性，使得如果中国进入加息周期，对经济的可持续增长性非常不利。

其次，人民升值预期提升，热钱流入加速，也是当局头痛的重要问题，热钱流入是加息必需要考虑的问题，加息后中国利率水平将更有吸引力，加上人民币短时间内已经累计升值3%，人民币升值的预期，会使外资更多涌入，造成人民币被迫投放，从而使得货币政策失灵。

最后，加息并非只是抑制通胀的唯一手段，尤其中国的通胀形成向来特殊，和价格管制和制度等有密切的关系，加息之外，更需要进行价格改革，同时控制货币发行量，实行由宽松转向适度紧缩货币政策。

因此，一次加息就认为就此进入加息周期的看法显然是一厢情愿，事实也是如此，要想在市场上真正形成进入加息周期的预期，靠的是后续政策不断的强化，才能确立，如果后续政策走向没有进一步强化这种心理预期，那么就连本次加息的影响就将很快彻底被消化。

具体到房地产业，不论是否进入加息周期，真正受到影响的是刚性需求者，因为买房自住，不论增加多少的成本，都只能全部自我消化，而投资性需求者则可以轻松的将该成本转嫁，而对于开发企业来说，一次加息可能会促使其观望，如果进入加息周期，相信一部分企业的战略将随之调整，至少会稍有保守，如果判断并没有进入加息周期，相信就一次加息的刚性影响而言，是微乎其微的。

话说回来，就算接下来几个月内，央行再次加息，也未必预示中国的货币政策发生逆转，从通胀角度说，简单的加息减息未必立竿见影，问题可能更复杂，利率工具牵一发动全身，税制优化、增加公共支出可能才是更好的选择。

从房地产调控角度说，政府调控至今从未把调低房价作为调控目标，因此，不要寄期望于泡沫被主动刺穿，说房价很难下跌将上涨者被骂的狗血喷头，但屡屡说中，说房价将跌一半的人被捧为民意代表，但吃亏的却是听话不买房的人，该怎么判断，现在依然是考验的时刻。