在中国春节期间，纽约棉花期货价格在稳定上涨几个交易日后，由于能源市场的大幅下跌引发了商品期货市场的整体回落，纽棉也出现了暴跌，并维持弱势震荡，累计未平仓持续减少，登记库存大幅增加。其中，近月合约三月最高上涨至69.90美分/磅，随后跌破了45、60日均线支撑至最低66.35美分/磅，并企稳在67美分/磅附近，技术上受到了30日均线的压制。另外，由于三月合约临近交割以及期权将到期，持仓大幅减少，并部分移仓至远期合约，最主要的是五月合约。截止2月12日，累计未平仓为270963手，较2月5日减少9056手；截止2月12日，纽棉登记库存为533676包，较2月5日增加26891包。

根据CFTC的持仓数据，截止2月5日，期货持仓投机基金经多头率为22.98%，增加了0.28个百分点。所以前期纽棉的持续上涨都是在基金积极买盘的推动下稳步上涨。尽管美国国家棉花总局种植意向调查数据利多，但是数据都在预期之内，又缺乏其他有效基本面利多支撑，在偏空的美国农业部月度报告以及能源市场暴跌的刺激下，纽棉期价重归弱势，寻求新的短期市场平衡。

春节前期，中国中南部雪灾肆虐，交通封锁，又值新春佳节，众多中国纺织企业停产放假。再加之，纽棉期价以及印度棉持续的上扬，土耳其棉布及纱的产量下降，印度棉出口减少，土耳其棉花需求减弱，国际棉花现货交易清淡，需求极其不旺，无法支撑纽棉期货价格继续走高。

美国次级债危机的变化以及美元和能源的走势深深地影响着全球金融市场走向，包括商品期货市场。市场有关人士甚至认为2008年美国次级债的危机会集中爆发恶化，并扩展到全球。另外，通货膨胀也困扰着全球经济的发展，特别是中国，在经历一次雪灾之后，被行政压制的隐性通胀也将面临巨大的爆发压力。

笔者认为，短期纽棉将弱势盘整，但是基金净多持仓较大，后市不宜太过悲观，其中近月合约将在67美分/磅附近寻求有效支撑。更何况，中国春节结束，纺织企业开始复工生产，需要大量采购棉花原料，以补充雪灾期间以及开工后的生产所需库存。这将支撑棉价反弹，当然反弹强弱以及高度取决于市场需求情况。由于中国短期棉花资源供应充足，价格也有比较优势，所以中国纺织企业首先将消耗中国国内棉花，并在消耗殆尽或不具备价格优势时，再大量集中进口棉花。(董淑志/海通期货研发中心)