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国投电力(600886)：盈利能力优异并将保持高速成长
近年装机容量大幅增长，有望跃身发电行业第一梯队。其中2006年四季度增发收购厦门华夏、淮北国安及北部湾公司的部分股权，以及随后公司投产的新机组，都将在2007年全年贡献利润。07年4月公司公布配股方案，拟10配3股，配股数约2.44亿股，募集资金约15亿，投入920资产收购等四个项目。配股收购完成后，公司总装机容量将达到657万千瓦，其中权益装机280万千瓦左右。
资产质量高，经营情况良好。国投电力资产质量优良，下属电厂多为坑口电厂或位于电力需求旺盛地区。近三年平均净资产收益率位列电力板块首位。
大股东国家开发公司承诺将向国投电力注入优质电力资产。截至2006年末，国家开发投资公司拥有电力资产装机约2100万千瓦，其目标是到2012年达到5000万千瓦。在2006年国投电力增发文件中明确说明：国投公司将通过不断将优质电力资产注入国投电力的方式支持其持续快速发展。
目前托管大股东七个项目共计755万千瓦。国投电力是国家开发投资公司旗下唯一电力上市公司。目前国家开发投资公司有七个项目约755万千瓦发电资产交由国投电力托管。
电力上市公司中资产注入预期最明确的公司之一。电力上市公司的资产注入、整体上市被市场高度关注，对相关公司的估值普遍给予溢价。但是，真正有明确注入预期的并不多。既有明确预期，大股东又有大量能够提升公司价值的资产的，则更不多见。国投电力就符合既有明确注入预期，控股股东又有大量优质资产可供上市公司收购这两个条件。相对于国投电力目前的装机容量，国家开发投资公司可供注入的发电资产规模巨大。
保守预计，公司2007年、2008年每股收益分别为0.61、0.74元(全面摊薄，未考虑下次资产注入)。公司6月22日收盘价17.49元，07、08年市盈率分别为26.7、22倍，在主流电力公司中处于较低水平。由于公司后续成长性较为明确，我们认为公司目前的估值水平偏低。按照08年26-28倍市盈率计算，公司合理价位区间为19-20.7元。我们维持对公司的"增持"评级。
介入位：16.52元
止损位：15.32元 邦尼投资 仅供参考
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