http://www.cubn.com.cn/ 市场 2007年10月15日
煤炭巨头中国神华9日首次上市公开发行，便以68元/股的高价开盘，最终以69.3元收盘，比36.99元的发行价格高出87.35%。10日，中国神华登陆A股之后的第二个交易日，便以76.23元/股的价格打出了一个漂亮的涨停。“10日的涨停板是对神华董事会认为定价被低估的一个回应。”中信证券分析是王野说。据了解，9日中国神华首日发行，其董事长陈必亭在上海证券交易所表示68元/股的价格在预料之中，但还不够满意。
“涨”势看好
对于神华能够成为A股IPO最高的H股，脑库投资公司资深战略资本运营专家郑磊认为这不足为奇。“从现在的PE看，没有出现对神华过高的超买。目前只是70倍左右，尽管时常近期有了调整，似乎市场被打压了，但这样水平的PE对于神华这样的实力股，真不算高。市道一回升，恐怕升得会更高。”郑磊说。
对于神华未来的股价走势，王野很肯定给了一个“涨”字。据他分析，马上即将进入第四季度，而这个季度是煤炭的消耗旺季，也是煤炭的上涨季度，煤炭的资源稀缺性以及需求量的增加，再加上通胀的压力，未来一段时间内煤炭价格有12%左右的增幅空间，利润增长幅度可达到35%-36%。另外，受资本市场的活跃以及投资者的热情，未来一段时间内股价是一个看好的趋势。预计2007年每股收益为1.03元/股—1.05元/股之间，08年每股收益或可达到1.4元/股—1.5元/股，若对外扩张成功或可达到1.7或1.8 元/股。
“神华主要优势在于其规模优势。”王野分析。神华能够成为A股IPO最高的H股，与其自身的发展潜力，独特的发展模式是无法分割的。据了解，中国神华是我国最大的煤炭生产商和销售商，同时也是最大的煤炭出口生产商。主要业务为煤炭生产、销售、电力生产、热力生产和供应，相关铁路、港口等运输服务。
神华是世界领先的、立足于煤炭的综合性能源公司，专注于煤炭和电力业务。公司的煤炭和电力业务迅速增长，2004－2006年，煤炭的产量和发电量年均复合增长率分别达到16.1%和20.7%。同时，中国神华拥有大规模品质优异和赋存条件良好的煤炭资源。按照国际通用的JORC标准计算，截至2007年6月30日，公司拥有约5989百万吨可售储量，其可售储量位列世界第二，煤炭资源量为48.6亿吨。公司已成为我国最大及世界第二大的煤炭生产商和煤炭销售商。
除了是全国最大的煤炭生产商和出口商外，中国神华还是国内唯一拥有铁路和港口组成的大规模一体化运输网络的煤炭公司，并在国内经营电厂业务。公司拥有的运输网络由包括五条总运营里程为1367公里的自有铁路线和吞吐能力为115百万吨的港口设施组成，为公司的煤炭生产和销售提供了充分保障，是公司重要的竞争优势。其中，神朔铁路和朔黄铁路共同组成了由西至东的运输通道，是我国西煤东运的两条主要铁路干线之一，2006年煤炭运输量超过了1亿吨，成为我国第二条运煤量亿吨的铁路。公司还拥有专用海港黄骅港和神华天津煤码头。2007年上半年，黄骅港煤炭下水量达到39.8百万吨，已经成为我国第二大煤炭下水港口。这种综合经营方式产生了较强的协同效应。
另外，公司积极发展与煤炭业务有协同效应的清洁火电业务，电力业务规模可观。截至2007年6月30日，公司电力业务总装机容量和售电量分别达到12560兆瓦和337亿千瓦时。公司的电厂主要分布在矿区、铁路沿线以及中国经济发达和电力需求旺盛地区，比如京津塘地区、广东省、浙江省等地。在产业化以后，煤制油项目也有望成为中国神华新的盈利增长点。虽然目前煤制油项目产量还比较小，但是对这一项目的控制能力在增强，整体运营风险可控。“神华不只是在国内做煤炭龙头老大，其自身发展前景有望赶超世界上最大的煤炭公司皮博迪能源（BTU），并且，跨国性能源公司是神华的必然选择。”王野说。
计入指数
据上海证券交易所和中证指数有限公司宣布，中国神华将于10月23日进入上证180、上证50、 沪深300、中证100、中证800、小康指数和沪深300能源指数。中国神华进入上述指数后，上证180调出恒源煤电，上证50调出火箭股份，沪深300和中证800调出江苏吴中，中证100调出长城开发，小康指数调出广深铁路；与此同时，中证规模指数体系中的中证200和中证700以及指数也将进行相应调整，长城开发进入这两条指数，江苏吴中被调出；此外，中国神华同时进入沪深300能源指数，而江苏吴中则被调出沪深300可选指数。
调整后，上证180指数的市值覆盖率从72.28%提高到77.61%，流通市值覆盖率从63.76%提高到65.19%；上证50指数的市值覆盖率从58.83%提高到64.13%，流通市值覆盖率从42.33%提高到43.66% ；沪深300指数的市值覆盖率从74.69%提高到79.11%，流通市值覆盖率从69.86%提高到70.93%；中证100指数的市值覆盖率从59.38%提高到63.74%，流通市值覆盖率从45.35%提高到46.37%。中证800指数的市值覆盖率从85.47%提高到9.88%，流通市值覆盖率从89.53%提高到90.60%。“神华计入沪深300能源指数，有利于平抑指数，流动性好，机构投资者的认同程度，使指数更趋合理，有利于股指期货的推出。”王野分析。
据了解，中国神华现尚未进入沪深成指。郑磊认为，“我估计还没进入沪成指只是技术操作问题，相信神华这只航空母舰一定会进入的，如果类似今年的行情能继续两三年，这只股票随着资产注入，将有非常大的上涨空间。”■CUBN记者 徐建凤 北京报道