大盘股千万不能炒成“群众运动”

武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）

大盘股不适合炒作，这是一种真理！无论是从中国股市的过去看，还是从国外股市的经验来看，都是如此。人们将这称之为“股市规模效应问题”。

1981年，证券专家巴兹（Banz）在研究中发现：若按公司股票市场价值总规模大小排序，那么，无论从投资总收益或是投资收益率来看，均与公司规模（股票市值）大小呈反向关系。也就是说，股票市值越大的股票，其投资收益率越低。相反，股票市值越小的股票，其投资收益率越高，当然风险也越大。

从国外成熟市场来看，大市值股的价格是相对较稳定的，从长期来看，其价格是一个渐渐变动的过程，即便是高价大市值蓝筹股，其股价上涨也是长期以来积累的结果。而决不是十天半月或一口气就能炒作起来的。

从我国过去的市场轨迹来看，股本稍大的（如几十个亿）的股票，其投机性也是较差的，如宝钢、中国石化等。但如今当股指冲至1900点历史关口时，一些机构投资者或一些投机者居然希望操纵大盘股来推动股指上冲，这显然是违背市场规律的。恶炒大盘股的必然恶果肯定是——“自食其果”、“自作自受”。

反过来。我们不禁要问：中国大盘股价值几何？有人说只要你有想象力，要炒多高就可以炒多高。我想这样的看法只有一种可能，那就是：机构想将大盘股的炒作变成一种愚昧的“群众运动”，他们进而从中渔利，让散户再次为他们这些“庄家”垫背。

企图炒作大盘者，当心玩火自焚！

想当初，2000年初国外市场已牛市见顶回落时，上证综指刚好冲至1800点，中国股市当时若能见好就收，其结果决不会暴跌至1000点下方。但当别人的股市已下跌一年半后，2001年，不甘寂寞的中国股市，莫名其妙地在“庄家”的网络和生物概念的鼓吹和煸动下，展开了一场轰轰烈烈的“概念股”“群众运动”，尽将10元以下的股票轮炒一空，人们稍不留神，就会有个庄股从3、5元猛串至50元、80元，甚至100元。结果搞出了一个大大的股市泡沫。现在看来，这是十足的疯狂，但即便如此，仍有人在发疯的吼叫：上证综指还要上冲3000点、5000点。由此我们再次领略到了“大跃进”的可怕与疯狂。

本人一直认为，2000/2001年中国股市的高点原本应该是1800点，因为该波行情是第一次将1500点真正踩在脚下，而没有整固的行情显然是走不远的。这就是规律。尊重市场规律，便是尊重市场，便是对小投资者的负责。

如果2000/2001年的中国股市理性的高点应该止步于1800点的话，那么，现在的1900点已是与道指和恒指一样，它已创下了一个历史新高。是否该在此回头，我们要视“群众觉悟”而定。谁说了也不能算。因此，我们应该珍惜我们市场来之不易的稳定发展局面，不要急于求成，更不要用一夜暴富的心态来炒股。因为我们赌性十足的“股指期货”马上就要开业了，希望有志于一夜大暴富的投机者多多参与。为此，我建议不要降低“合约乘数”，这样可以从“合约价值”门槛上阻拦一批小投资者介入，先让机构投资者或庄家来示范炒作，我们的小投资者最好别急，还是晚一步入市为上上策。