雷士照明控制权之争，市场上众说纷纭。既有对股权基金驱逐创始人的道德批判，也有对创始人突破现代企业治理规则的诸多质疑，加上经销商与员工的情绪激昂，以及各大媒体的追逐报道，利益相关者间形成了极为强烈的冲突。事实上，这种创始人与“门口野蛮人”利益争夺的故事，在美国和欧洲等成熟市场早已屡见不鲜。通过总结国外类似事件的教训，各方利益参与者或许能从中汲取有益的经验。

　　对公司创始人来说，有些教训应引以为鉴。不可否认，股权基金在帮助公司制定战略，引导公司走向股东利益最大化的目标，有很大的正面作用，但股权基金本身普遍存的急功近利的心态和自身利益优先的行事方式，可能会在...

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　　最近有朋友帮老板去西部某大城市发展手机项目，据说，该山寨手机项目投资回报率很低，根本不会赚钱，但老板却要求他加快推进该项目的投产。因为当地政府给了非常优惠的土地政策，只要能维持5年所要求的产值规模，最终就可以将以优惠价拿到的土地变成房地产项目。

　　不可否认，地方政府招商引资本身并没有问题。引入的项目既能够提升当地的GDP（国内生产总值）并进而增加政绩，亦能够解决一部分就业问题，实现社会和谐。但如果投机倒把的富商都通过上述模式来获得廉价的土地，换个法子变成地产商的话，那么，中国经济转型的结果就非常让人后怕了。

　　回过头来看，尽管过去几年中国房地产调控政策雷声很大，但房市...

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　　某上市银行高管认为：该公司的股价大幅低估。我觉得这个观点可以被证伪。如果公司股价真的大幅低估，为啥要在前年上市呢，因为，目前的市价与当时的发行价基本一致。是不是有国有资产流失之嫌？如果公司不存在国有资产流失，那么，当前的股价就没有低估。因为，作为一个大型银行，两年之内公司的基本面也不会出现质的变化。

　　其实，看了2012年福布斯全球企业2000强排行榜，最大的感受是，中国大型企业劳动生产率仍有很大的空间提升，当然，他们在解决失业率方面贡献也很大。排名第一的依然是埃克森美孚，4335亿美元的销售额和411亿美元的利润，市值在4074亿美元，雇员为8万人。对应的市盈率和市销率分别...

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　　在多重因素共同博弈的A股市场，政策因素成为4月份上升行情的核心驱动力，在政策刺激下，尤其以金融创新概念股表现最为强劲。但政策刺激的边际递减效应已经逐渐呈现，5月市场对后续政策的施展空间和超预期因素持保留态度，这已限制目前的行情高度。当然，更加不确定还是目前的基本面因素，GDP增速与CPI的双双下滑让市场开始恐慌经济衰退的可能性，因此，尽管政策仍不可能主动退出，也从未考虑过退出，但政策对市场走势的影响力已经逐步降低，基本面重新或正在上升为市场的核心驱动因素，这一可能主导未来市场的走势。

　　根据对目前中国各项经济指标的判断来看，考虑到经济周期的连贯性，我们认为，中国经济可能已进入...

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　　从前，有个年轻人，为了早日成为百万富翁，于是前往奥马哈，去参加每年一度在股神家乡召开的股东大会。在大会上，年轻人给股神提了一个大家经常会问到的问题，如何才能变得富有。股神的回答是，去看看《聪明的投资者》这本书，里面会有你想要的答案。

　　年轻人找到了那本书，把书翻了个遍，也没有找到答案，书中只是记录了格雷厄姆谈论投资理念的几句话，哪里有成为百万富翁的赚钱秘诀呢？可笑的是，多数人都看不到的赚钱秘诀，却被一些价值投资者奉若神灵。

　　格雷厄姆说，“如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。”

　　他认为，“对于理性投资，精神态...

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　　当前中国证券业改革与创新的步伐恰如燎原之火，中国证券行业正迎来一个难得的发展春天。加快发展场外交易市场，积极发展债券市场，稳步推进资产证券化。这些政策方向恰恰是符合我国产业结构调整升级，发展方式根本转变的客观需要。多层次资本市场的建设也将使券商更为受益。券商行业是当前唯一被鼓励增加经营杠杆的金融行业，因此，其盈利能力及业绩增长的前景值得期待。

　　从新股发行体制改革作为突破口，到理性投资与价值投资的理念倡导；从全国场外市场的积极推进，到创业板退市制度的酝酿推出；从债券约定式购回、股权质押式发债，到证券客户保证金管理的试点推广；当前中国证券业改革与创新的步伐恰如燎原之火，一扫4年...

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　　自从证监会主席郭树清倡导理性投资以后，深沪股市似乎有机会重演2004－2005年的投资逻辑。然而，在中国倡导价值投资理念是存在诸多挑战：一方面，市场仍沉迷于概念性炒作和主题投资逻辑，对投机炒作习以为常；另一方面，上市公司亦未能忠实于为投资者创造价值，以融资为导向的市场定位抹杀了长期投资的优势。

　　毫无疑问，当前，在中国倡导价值投资仍是步履维艰，嘲笑者众，应和者寡；质疑者众，跟随者寡。然而，事物的发展都是螺旋式向上的。从历史纵向和国际市场的横向比较来看，只要是实行市场经济的地方，价值投资就能够适用。而资本市场成熟与否，并不是价值投资能否成功的关键。

　　市场先生的最大贡献...

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　　改革开放的过程中，人口红利与高储蓄、高投资配合，推动了中国经济增长。但是经过30多年的发展，这种态势正悄悄发生变化。一方面是低生育率，另一方面是老龄化，两者相叠加，导致中国的劳动人口大概将在2015年左右出现转折，这意味着在改革开放时期对高速经济增长做出积极贡献的人口红利将逐步消失。而由于这个转折点发生在人均收入处于中等偏上的水平上，意味着中国面临着未富先老的挑战。

　　在改革开放的过程中，农村剩余劳动力的转移配置提高了效率，促进了中国的经济增长。我国劳动力成本是吸引发达国家产业转移的主要因素，中国选择了适合自己资源禀赋的发展经济模式，特别是加入世贸组织后，中国利用劳动力成本优...

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　　——解读2012年伯克希尔致股东的信

　　首先要申明，本文旨在讲述对巴菲特价值投资的一种理解和心得体会，并不作为各位的投资依据和建议。价值投资是一种信仰，多数人并不一定理解它，喜欢它，因 为多数人喜欢将收益目标确定为短期的、看得见的目标，多数人注定无法经受外界的诱惑、责备、冷眼或嘲弄，只有价值投资者能够坚持自己的理想，并去实现其投资目标。因此，价值投资者永远是少数派。

　　正如巴菲特1984年在哥伦比亚大学演讲所提到的，“在投资界为数众多的大赢家们却不成比例地全部来自于一个小小的智力部落——格雷厄姆和多德部落，这...

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　　五年一次的金融工作会议已顺利闭幕。此前，针对本次金融工作会议的召开，各界均有较高期待，认为本次会议将为中国金融市场改革提供新的战略性指导。

　　当下正面临08年金融危机之后的复苏阶段，从历史上三次金融工作会议看，每一次金融系统的重大变革都源自于对外部冲击的应对，也是激发金融体系改革的内生性驱动力。因此，市场普遍认为，本次会议将会有一些重要的改革措施启动，包括利率市场化、人民币国际化、资产证券化、监管系统化等问题已经成为市场重点关注的对象。

　　尽管未来中国金融监管机构会逐步形成更为庞大的一致的监管体系，亦不排除人民币汇率会更为市场化，但笔者并不太认同本次会议将加快启动利率...

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