4月19日以来A股市场独立于全球股市连续下跌。不管别人股市涨跌，也不管大宗商品如何运行，我们的市场就是一股脑地下跌。尽管我自己不看淡市场，但是别人非要看跌，我也不能说什么，所以就默不作声，耐心观察。
对于市场下跌，有人说是因为美联储要结束量化宽松政策，开始收紧银根。这个理由比较牵强。如果美联储收紧货币，首先受到打击的应该是美国和境外的新兴市场股市，为什么别人连创新高，唯独中国下跌？
图1、上证指数周线图
图1、A股市场急速下挫 4月末，广义货币(M2)余额75.73万亿元,同比增长15.3%，比上月末和上年同期分别低1.3和6.2个百分点；狭义货币(M1)余额26.68万亿元,同比增长12.9%，比上月末和上年同期分别低2.1和18.4个百分点；流通中货币(M0)余额4.55万亿元,同比增长14.7%。当月净投放现金644亿元，现金投放回笼正常。 也许是巧合，数据公布后上证指数出现了快速下跌。仔细计算发现，“4月份M... 尽管原油价格近期出现大幅度的调整，这可以看作是一种金融震荡，但是煤炭的价格却出现了反季节的稳步上升，这反映了实体经济的真实需求。 图1、原油暴跌中金融投机的成分较大 这一阵子大宗商品价格急挫，改变了市场节律，投资者也没了方向感。但正如我上周指出的，我国实体经济对煤炭的需求依旧，这个趋势是实实在在的产业需求，不会随石油的短期波动而改变。这两天的态势也表明，很多小金属不但依然强势，还屡创历史新高，所以我们对市场的看法也应该精细化了。 四、五两月，是2009年第四季度以来货币政策最紧的月份，4月份M2增长最低（同比增速降到15.2%），5月前18天的数据更紧，但此后紧缩力度有所缓解。上周公开市场经投放货币670亿，本周净投放990亿，政策从紧的趋势似乎有所缓解。 从回购利率和民间贷款利率看，目前资金确实很紧，地方政府呼吁放松货币的呼声日趋强烈，央行行也不能不受这些因素的影响。央行不是一个独立的货币政策机构，它的取向最终受到决策层的制约，现在看来，该是紧缩的货币政策终止的时候了——当然，政策何时转向是很微妙的事情。 &... 随着央行的再次提准，A股市场对政策的预期有所改变，在3060点的技术性压力位前，市场再次选择了小幅回调。 在上周小结中我们提道，股市将从日本地震的阴影中走出，看好周期类的股票，并在操作策略上提出把仓位从80%提升至100%。 节前我们预期节后A股市场会出现一轮幅度上稍大的反弹。所谓力度稍大的反弹，是说这一轮反弹的幅度将是A股市场自去年11月12日见顶后最大的一次反弹。我对这种反弹的初步估计是，上涨幅度不低于250点，持续时间不少于20个交易日，各板块出现一次普遍性的轮涨。
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经济思想
.由
板块风格转换导致的市场过度下跌
央行4月金融统计数据报告可能有错
动力煤价格稳步上涨
不论大宗商品是否下跌，动力煤依旧会创历史新高
大宗商品的中期底部或许已经探明
货币政策处在转折点上，股市的转折也将随之出现
短线面临压力，中线依然看好
指数呈现高位震荡行情
再次提高存款准备金率，出乎部分投资者的预期，他们将这看作是货币紧缩再次加码的标志，但我不这样认为。从三月份外贸收支基本持平和外汇占款再度激增看，热钱流入的速度依然较快，央行的政策充其量是应对外部冲击的中性举措，不能作为紧缩继续加码的标志，实际上我们正处在政策效果的观察期。而本周上证指数的回落比较有节制，市场依然处于上升趋势之中，我们并不看淡市场。
与加息利多于银行股不同，提准至少是直接利空于银行股，从而导致了本周金融股以3.53...
行情悄然启动 看好周期类股
中性的货币政策环境
尽管本周央行加大了央票和正回购的发行力度，稳步收回流动性，但在我看来这些操作都属于中性货币政策的一部分，并没有意外收紧货币的意思。由于到期央票的季节性因素，三、四月份每月平均收回7000亿元的流动性是我们意料之中的事，如果这都看作是紧缩货币的信号，那就真是指鹿为马了。
全球金融市场的运行符合我们的期待，因而短期来看我们的策略还算不错，至于中线是否合理，只有让市场检验了。
全球大宗商品的牛市在继续，并没有如很...
市场仍可震荡上行
本次反弹形成的背景比较复杂，运作机理与境外市场也出现明显的差异，我们从中证流通指数与恒生指数的对比中可以看出明显的差异。从2月7日以来，香港恒生指数出现了连续4个交易日的大幅下跌，到周五才止住跌势。但A股市场却出现了逆势上涨的走势，尽管涨幅不大，但特立独行的态势有所显现。
我认为，本周A股市场之所以出现逆市走强的态势...
