4月19日以来A股市场独立于全球股市连续下跌。不管别人股市涨跌，也不管大宗商品如何运行，我们的市场就是一股脑地下跌。尽管我自己不看淡市场，但是别人非要看跌，我也不能说什么，所以就默不作声，耐心观察。

    对于市场下跌，有人说是因为美联储要结束量化宽松政策，开始收紧银根。这个理由比较牵强。如果美联储收紧货币，首先受到打击的应该是美国和境外的新兴市场股市，为什么别人连创新高，唯独中国下跌？

图1、上证指数周线图

    有人说事因为担心节后央行加息，并认为货币政策会继续收紧。我认为，从金融市场的实际数据看，从3月份以后货币政策并没有收紧，而是略有宽松。货币政策是否收紧不是单独看是否提准，而要看最终导致的货币供应量是否减少。从这一点来看，货币政策最多是没有按大家预期那样突然放松，但也没有出现收紧的迹象。对于加息，央行会特别谨慎，而即使加息，我们依然处于明显的负利率状态，不是资金流出市场的充足理由。

    最后一种说法有点价值，就是地产调控效果低于预期，房价的反弹会导致资金的反向流动。这一点确实需要观察，但市场的调整应该已经反映了这种预期。

    从历史上看，A股市场确实有一点五一节前期短线回落的特性，不论大趋势是涨还是跌。2008年熊市时期回落16.13%，2009年回落8.02%，2010年回落11.21%，今年从3067跌到2907点也调整了5.22%。如果本次调整是基于这个理由，那么回调已经进入尾声。按常规看，节前的调整一般在节前最后第2、3个交易日结束。

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