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 成熟市场的市盈率水平一般介于15-20倍，但国内各板块的差异巨大，思索特认为许多板块早已达到上证万点的估值水平，市场成熟的趋势注定了艰难的回归之路。

2010年16家上市银行共实...

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  赵丹阳致投资者的年度来信颇有神父的味道，从2006年到2011年，若前一年度其操盘基金收益低于上证指数，就会蹦出大盘不理性等字眼，2010年其收益低于参照物，其2011年的观点被媒体浓缩为“私募教父押宝印度股，称中国股市处于调整期”，对于中国的证券市场，赵神父认为“全球经济从2011年开始进入滞胀期,低增长、高通胀为未来几年的主要表现形式。过去几年表现较好的新兴市场都会有一定调整。中国市场也处于这个调整 期。”同时认为,2010年中国政府采取了一定措施,调整已发展多年的房地产市场,中国经济会经历一些波动,但中国未来在消费和健康...

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依照公司披露的重大 资产重组方案，公司未来五年的业绩仍旧保持保增长。公司（利益集团）采纳收益法进行了资产评估。该方案运用两阶段现金流折现方法进行估值计算，五年高增长 阶段结束后的永续增长期增长率设为零，所以增长速度的可靠性十分关键。公司没有披露2014年的预测净利润，我们采用思索特的平 衡态研究方法进行了反推。倘若2014年公司的净利润能够达到100亿元，双汇发展将成为快速消费品行业乃 至消费类上市公司中首家破百亿净利润的上市公司。

 在永续增长率为0的假设下，公司高增长末期的追加资本为零， 公司的净利润和现金流将趋同。包装材料业务低增长隐含利润转移问题已在模...

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   涪陵榨菜是11月23日上市的新股，首日交易三次盘中停牌，全日上涨199%，远高于同日上市交易的天广101.58%、老板电器63.17%。全日换手率达到89.99%。投资者对涪陵榨菜偏爱有加，收盘于40.8元。这一价位很容易联想到中国石油当年开盘时的集合竞价，股市就是这样来回折腾，趋势投资者的预期总是飘忽不定。思索特认为，002507是未来五年很好的度量市场中小盘股热度指标。

    再说说黄瓜菜贩子。偶读一篇标题“门前过三关菜价翻一番 将山西菜价推向最后疯狂”文章，记者实地调查了黄瓜流通环节...

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题记：上世纪70年代美国股市出现了漂亮50，股价几经起伏，其中的消费类股票长期高收益经历住了时间的考验，比如宝洁、卡夫、可口可乐。

   我们为什么在大盘2650点的位置推出朝进蓝筹10投资组合？一个原因是认为加大分红率是建设和谐股市、强国富民的必由之路，或许还需要深刻的教训才能使决策层认识到这一问题的紧迫性。另个原因就是老生长谈了，巴老的选股标准。“我们挑选可流通证券与评估一家要完全收购的公司的方法极为相似。我们要求这是一家：（1）我们能够了解的；（2）有良好长期发展前景的；（3）由诚实和正直的人们经营的；（4）能以非常有吸引力的价格买到的公司...

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日历翻到了7月15日，是百天泡沫纪实观察系列告一段落的的时候了。历史和逻辑的脉络往往是一致的，谨以回顾作为思索特投资系统百天随感录的小结。

2010年2月初，在市场普遍认为上证指数3000点等于道指10000点时，普遍对股指上冲4000点充满信心。我们提出了上证指数2100点=道指10000点  。认为用估值的理念，上证指数2100点和道指10000点估值较为接近，道指10000点的折现率约为13%，依据成长性不同，成份股市盈率介于12倍-20倍。上证指数在2100点时静态市盈率约在18倍，但由于企业分红普遍较低，产能过剩趋势将不断拉低roe水平。

2010年4月11日，博...

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     最近医药股向下调整呈现“背摔”、“雪崩”的征兆，问询电话不断，以部分整理内容答谢关注行业长远发展的朋友：

1、行业黄金十年的路程已经过半。医药板块2009年合计200多亿的利润，总市值达到1万多亿元，市盈率达到50倍。2009年各子行业景气度全面提升，原预计同比增长17%，净利润120亿元。而实际总利润达到了200多亿元。据测算，2009年板块收入增长14.6%，扣除短期收益、营业外收支利润总额增长40%。对投资者而言，凡是高于25.8%的同比数据都有一定的隐忧。目前局势和我们2006年底对...

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芦荟片给全国人民又上了生动的一课，虽是老调重弹，但还要感谢媒体的透明和及时。药价虚高助长了药物滥用和医疗腐败 ，但该问题难点在于政府转变定价机制，达到无为而治的状态。

芦荟片有三个价格，假定出厂价15元，医院进价180元，患者支付价210元。医院作为一个整体，为何愿意采购高价药品，因为其利益在于15%的药品加成率，药品进价越高对其越有利，当然还有个人利益的原因。所以应给医院自主决定经销药品的权利，取消对医院药品加成率的死规定，任其自由调节。

但有人可能担心医院会把药品价格卖的更高，物价部门暂且把目前的最高零售价作为天花板，患者的利益底线也就是像现在一样糟。如此以来，医...

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