讲一些粗浅的看法。一是因为消费在今年前三季度对GDP的贡献超过80%，说明消费越来越重要；二是服务消费在今年保持两位数的增长，说明我们今后拉动经济增长，消费要担当主角，跟全球经济增长的普遍模式相匹配。今年因为特殊原因（去年的基数比较低），消费总体贡献大幅上升，另外由于房地产投资是负增长，所以固定资产投资的增速相对也比较低，加上出口也是负增长，所以今年消费对GDP的贡献超过80%；因为三驾马车当中投资和出口这两驾马车走的比较慢，所以消费对GDP的贡献就相对高了，但并不等于消费就非常好，但消费发展的潜力还是非常大，随着中国人口老龄化的加速，以及我们国家经济的转型，未来消费对经济的贡献比重...

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　　01  了不起的盖茨比曲线

　　怎么做研究？

　　我今天早上看一条官媒报道，券商研究部门普遍认为，2024年经济增长加速，机会大于风险。

　　那么2024年到底怎么样？

　　我想我们还是拭目以待。

　　但我总感觉，我做了那么多年宏观研究，自己也没做好，存在很多缺憾，感觉就是预测这个事情很难。

　　怎么能够预测准？

　　要多个维度，多个维度看问题，可能会看得更加透彻一点。

　　比如说讲到全球经济如何的时候，我们能不能加上人与自然关系、国与国之间的关系、人与人之间的问题。

　　因为和平是个好事情，人类的预期寿命越来越长了，但问题在于寿...

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 　　我研究中国人口流动与经济的关系已经超过10年了，10年前，我国农民工流向一直是从西到东，如今则是从东到西；广东长期以来一直是中国人口流入的第一大省，但2019年常住人口仅为广东一半左右的浙江，人口净流入量居然超过广东——以上这些转折性变化的背后，究竟是什么原因呢？未来中国经济发展空间较大的区域在哪里？本文试作分析。

　　321国道：一场变迁一场梦

　　十年前，我写了一篇文章，叫《从国道到高铁：一场变迁一场梦》，认为中国能够成为全球制造业第一大国，主要是靠本国大量的农村廉价劳动力转移。作为中国的第一大省广东，其制造业得以迅猛发展的人力资源要素...

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　　不设GDP增速目标，并不等于可以放弃GDP由于疫情具有不确定性，疫情对经济的影响也具有不确定性，所以提出一个确定性的目标显然不符合实际，今年不设定全年经济增长的具体目标是比较符合现实的做法。

　　GDP增速目标是一个预期性的指标。全国人大要求政府部门提出的指标有两类，一个是预期性指标，一个是约束性指标。预期性指标即使没有实现，也不会被问责。但是现在的尴尬在于，整个社会过于看重GDP增长率这样一个预期性指标了。约束性指标是什么呢？主要是环境保护、教育、脱贫、居住条件等，比如二氧化碳的排放量、全国耕地面积的红线等指标，这些目标是必须完成的。所以，核心问题并不在于GDP增速的目标要不要设...

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　　还有5亿人没坐过马桶， 10亿人没有坐过飞机，但是今天我们的马桶还是过剩，飞机载客量不足。产能过剩，因为有效需求不足。

　　你一定要把钱贷给那些要破产的企业，对银行来说也不是市场行为。

　　以直播卖货来说，对生产效率提高、经营成本下降、减少库存肯定是有好处的，但它没有对劳动生产率带来多大的提升。

　　新华社记者隋先凯/图

　　新冠肺炎疫情，给全球经济生活带来巨变。IMF在最新一期《世界经济展望》中，预测2020年全球经济增长率为-3%，比三个月前的预测调低了6.3个百分点。

　　近日，中泰证券首席经济学家李迅雷接受南方周末记者的采访，讲述他对当前经济形势的看法。

　　南方...

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 　　新冠疫情全球扩散至今，对全球资本市场、经济增速、贸易增长、跨境投资以及制造业等的冲击，或已超过08年次贷危机、12年欧债危机，与1929年“大萧条”之初的走势颇有相似之处。疫情只是催化，背后是全球低利率、高债务驱动下，“低增长，高动荡”模式难以维系。

　　本次“新冠疫情”全球扩散至今，对全球资本市场、经济的冲击，直观上看，或已超过08年次贷危机、12年欧债危机，00年互联网泡沫破裂，与1929年“大萧条”之初的走势颇有相似之处。虽然目前推断是否会出现系统重要性金融机构破产的&...

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 　　2月23号，我们发布了报告《疫情下如何促进消费回补：发放消费券》，一个月以来，已经有多个省市区陆续采取这一政策。通过消费券可以刺激消费，带动供给增加，进而又带动收入增加，收入增加又能反作用于消费，重新形成消费回补的良性循环。消费券并非独创工具，而是相对成熟的做法，同时还能作为社会救济的工具，经验也非常成熟。‌‌随着疫情得到全面控制，下一步可以在全国层面发行消费券，以进一步促进消费回补和释放消费潜力。

　　【主要观点】

　　1．消费券短期以地方政府发放为主，今后再不断扩大发行范围。

　　2．消费券拉动社会消费品零售（以下简称社零）额的杠杆效应大约在...

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最近被问及比较多的问题是，一季度GDP增速多少，如果疫情结束了，后面三个季度GDP能否维持6%以上的增速？我觉得这种只局限于计算GDP将损失多少的思维有点问题，毕竟人民对美好生活的向往才是我们的奋斗目标。为此，不妨换一种思维来评判中国经济，看看与GDP主导思维下经济增长模式有什么两样。

过于在乎GDP会付出什么样的成本

所谓经济学，顾名思义，就是寻求一种以较小的成本获得较大收益的解决方案。为了获得预期收益，无论是个人、厂商还是政府，都会盘算为了实现该预期的成本收益比是多少，如果成本太高了，不妨降低预期收益。

微观经济学上的一个最基本概念就是边际成本、边际效用，就是当你投入的成本累积...

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　　春节后股市开盘第一天，受新冠肺炎疫情的影响，A股指数出现了大跌，随后又是连续多天反弹，尤其是创业板指数还创出了2017年以来的新高，明显强于沪深300或上证50这类的大蓝筹指数。创业板的估值水平明显高于主板——过去相当长一段时间里，都是沪深300指数走势强于创业板，因此，我的理解是，这段时间以来投资者风险偏好上升了。

　　风险偏好是否上升，其实还可以看投资者的场内融资余额的变化。在去年4月份，万得全A指数创了阶段性新高之后，融资余额也随之回落，目前，万得全A指数仍然比2019年最高点低约6.6%，但融资余额却2019年最多时增加了600多亿元。

　　A股市...

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　　在扩大开放的大背景下，我国资本市场制度不断向国际接轨，随着互联互通不断加深，外资对A股的影响已不亚于国内公募基金，从全球视角分析A股的配置价值意义重大。

　　回顾2019年，A股市场从2018年中美贸易摩擦的悲观情绪中逐渐恢复，上证综指在一季度大幅上涨后宽幅震荡，市场热点纷呈。全市场3700多只股票中，2019年下跌的股票不足1000只，以高端白酒为代表的消费龙头和5G产业链为代表的科技股涨幅居前。

　　在2019年发的年度策略观点中，我们提出2019年A股的主要驱动逻辑是估值修复和“预期差”修复。其当时的主要依据是：1）经过大幅回...

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