我们必须意识到：中国股市对于中国经济而言，历史上没有哪个时期比今天更显重要了。

　　这个时候中国股市如果被摧毁，那么对中国经济无疑是严重打击。我们必须意识到：任由股市如此下跌，不仅意味着资本定价的严重失败，而且必将使中国资本市场蜕变为国际金融列强手中的玩偶，变成洗劫中国国民财富的工具。

　　为什么如今的中国股市重要性远超以往任何时期？因为，中国正在经历一次重大的经济转型，这个转型时期的经济风险大过以往30年任何时期。此时此刻，如果我们失去了股市的支撑，而错把银行融资当主力，那中国经济风险将被无限度放大，危机非来不可。

　　我们必须意识到中国股市在当下经济环境中的重要...

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　　1-6月，中国国有企业累计实现营业总收入198453.6亿元，同比增长11.1%。但讨厌的是，收入增长并未带来利润增长，相反却下降了11.6%，总额只有10203.8亿元。

　　且不说这一正一负之间的差距之大史所罕见，单看中国国有企业的毛利润率现在只有5.1%，净利润率只有3.75%，比去年同期下降1.1个百分点。

　　如此之大的资源倾斜给了国有企业，但他们所能带给社会的财富微乎其微。

　　同时，作为中国经济的基础，国有企业经营困难也说明中国经济已经到了十分危机的关头，这实在让人心急如焚。

　　当然，笔者好像也要看到一些积极的变化。此次数据公布，大量披露环比数...

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　　在一轮生产、生活成本的快速上升和过度紧缩货币政策的双重作用下，中国经济的内需已经受到严重破坏。而现在的物价走势，已经证明：中国经济内需严重不足。

　　现在重要的是：必须不遗余力地努力增加下游消费品需求，从而保住实体企业，改善其财务状况。商务部研究院采用国际先进的企业评级标准――Themis（赛弥斯）企业财务预警系统对2000多家中国非金融类上市公司测评结果现实，中国上市公司财务情况低于40分――风险巨大的上市公司占比高达23%。

　　测评同时显示：今年以来，中国上市公司的总体财务状况加速恶化，尤以创业板下跌速度最快，而主板市场尽管相对稳定，但财务风险迅速上升的公司数量大幅...

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　　华尔街的期盼让QE3显得十分敏感，尽管这一次美联储仅仅加大了“扭曲操作”规模――这样一个较为温和的政策措施，而没有直接满足华尔街的QE3欲望，但总体而言，美国依然是加大了放水力度，只是间接一点而已。

　　没有QE3，商品价格大跌，但美联储声明中留下的一个尾巴，也重新唤起了市场对QE3的期盼。这个尾巴是：美联储“准备采取进一步行动”。这样的说法，在过去不曾有过。

　　我倒是更加关心美联储对美国经济形势的判断。伯南克在“议息会议”结束后，按惯例举行记者会。会上，伯南克承认：过去，美联储对美国经济复苏的判断...

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　　在减息周期是否会出现牛市？这是个很难回答的问题。如果按照经济理论推断，牛市应当出现在加息周期，而不是减息周期。原因是：加息周期通常应当是经济景气周期，需求旺盛，公司利润攀升，周期性股票（通常是蓝筹）全面上涨，所以牛市。加息的预期和实际加息的瞬间，确实会对股市涨势构成压制，但也仅仅是改变涨速，但不改变趋势。当然，多次加息之后的最终结果会导致股市从牛转熊，这当然有流动性收缩的因素，但更多的是，内需受到紧缩货币的抑制，企业赢利状况增长放缓，甚至开始负增长所致。

　　降息周期就不一样了。为什么要降息？一定是因为中央政府或中央银行认为“经济增长过缓”，经济需要刺激...

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　　温总理在武汉召集“东西南北中六个代表性的省份”调研经济运行情况，并给出13项拉动内需的政策措施，这当然意味着宏观经济政策的正式转向。而这一政策转向也当然是对的，但问题是，早知今日再度拉动内需，我们何必用两年的时间，兢兢业业地压制内需？

　　不是吗？我们一直提示，紧缩货币政策就是最有效、最典型的压制内需政策。我们为什么要坚持两年，而且是银监会、央行两家机构，一个通过不断提高监管指标紧缩货币，一个通过不断地提准、加息紧缩货币。如此之大的力度前所未有，而政策效果无不集中于内需的压制。

　　有人会说，这样的紧缩是在纠正4万亿投资的过错，问题是：真能有效修正...

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 　　亚洲金融危机发生之后，在其发源地――泰国有件事让人惊讶：泰国政府居然不知道本国企业和银行到底借入了多少外债。这使得泰国中央银行面对境外金融攻击和本国企业、国民纷纷将手中的泰铢兑换成美元不知所措，不知道自己的外汇储备是否足够应对。于是，而危机发生之后，各方兑换美元的需求，让泰国政府立即明白了，原来自己的外汇储备竟是如此单薄，根本不足以支撑大规模的兑换，很快就撑不住了，放弃了固定汇率制度。

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　　2000多家上市公司中有200多家公司不务正业，用自有资金炒股、投资银行信托理财产品、或委托贷款等业务。表面上看，这样的事情十分可恶，但我们必须看清楚两个问题：第一，为什么这些企业有钱却不增加主业投资，而去做金融投资？第二，这样的事情是个别问题，还是普遍问题，如果是普遍问题，那是谁出错了？

　　在我看，上市公司作为中国“最优秀”企业群体（至少流动性获得了两条融资腿支撑），它们在不分红的前提下，获得了不错的流动性。这些钱要利弊两方面说：一方面我们应当看到，上市公司没有新投资的情况下，无偿占用了本该分给股东利润，而且胡乱使用这笔资金赢了归自己，亏了归股东，这...

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　　今年一季度宏观经济数据公布前后，我们已经陆续看到一些“投资复归”的迹象，而且现在日趋明显。比如，中央昨天再次强调5000亿元铁路投资问题，关注铁路投资的落实情况，1500亿元银行贷款已经到位，而且今年投资可能略超规模等；再比如，新能源汽车的推进速度超乎寻常，2015年50万辆的销售规模，2020年500万辆的销售规模，这样的政策必定会在短期内带来3到5家“百万量级”的新能源汽车生产商，和相关配套企业；再比如，首套住房利率下调，说是不改调控政策方向，但他一定会带来刚性需求的释放，最关键的是，这是不是代表了政府对房价下跌的看法？毕竟，房价与...

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 　　近日国家统计局公布的1—2月份全国规模以上工业企业的利润情况，实现利润6060亿元，同比下降5.2%，尽管很难看，但比笔者的预期略好。笔者原来的估计是接近10%的下降。

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