上周五，标准普尔下调美国主权债务评级，造成本周一周二全球金融市场剧烈震荡，中国的股市也未能幸免，美国股市更是节节走低，投资人对整个市场的信心遭到严重打击，今天听收音机里面专家说，实际上美国的主权债务问题由来已久，此次标准普尔的举动造成如此严重的后果，实际上只是一种信心严重受挫后的恐慌效应。

　　与我们更加密切相关的，是在美国上市的中国概念股的命运，自去年底以来，至少有18家中国公司被纳斯达克或纽约证券交易所停牌、4家企业被勒令退市，24家在美上市中国公司遭遇停牌或摘牌。美国证券交易委员会（SEC）数周前发布报告，将针对在美上市的中国概念股，尤其是通过反向收购上市的公司进行持续性的专项调查。6月8日，美国最大的非银行券商之一——盈透证券禁止客户以保证金方式买进部分中国公司股票，被列入禁买名单的中国公司多达130多家。

　　是什么造成了中国概念股在美市的信任危机，财务造假只是冰山一角，而更大的危机和此次全球股市严重下挫一样，是信任危机，是一系列的事件导致美国市场对中国概念股才生了极大的信任危机，这里面既有对中国企业的财务和法律制度的怀疑，也有对中国股盈利能力、运营能力的怀疑，甚至有对企业盈利模式的不信任，诸多交集，使得中国概念股在美市遭受前所未有的危机。

　　这让人想起一段十多年前的往事。

　　十年前，8848拟赴美上市，投资人中包括IDG、雅虎创始人之一杨致远、台湾趋势科技公司创始人张明正、华尔街金融投资家薛蛮子（也是亚信和UT Starcom的创始投资人）等赫赫有名的角色，而且当时8848在国内几乎就是电子商务的代名词，曾占据B2C市场的70%份额，以当时8848的市场地位加上投资者的能力，换在今天，要想上市简直是轻而易举的事情，但是8848最终倒在纳斯达克门前，也同时使得中国电子商务上市被推迟了整整十年，王峻涛在回顾8848的历史时曾说，虽然当时已经是互联网泡沫的时候，但是真正造成上市失败的，却是模式的不清晰，造成华尔街对8848的不信任，为了迎合华尔街分析是胃口，8848的投资者把8848包装成B2B，而8848明明赚钱的是B2C，最后8848被迫拆分，将完全B2B的8848包装上市，结果自然是不仅未能上市，8848从此走向衰退并最终基本退出一线企业行列。

　　现在的中国概念股危机，和当年8848的很近似，一些企业为了包装上市，迎合了投资者和华尔街的胃口，制造概念、制造噱头，却唯有最核心的盈利模式和运营能力缺失，这样的企业当然只能用漂亮的概念或者财务报表来欺骗消费者，一些众所周知都在烧钱亏损中网站，却争相去上市，内功都没有练好，就算是一时靠概念赢得投资者的关注，但是投资者最终要看的还是你的盈利能力，谁会一直为了概念买单，上市之后投资方当然可以赚了就跑，我们的企业呢？只能自己承受股价节节下降甚至退市的风险。

　　再说电子商务企业的例子，号称中国目前最大B2C企业的京东，去年以来也不断爆出只要有毛利就可以销售的闹剧，完全用亏损换规模，这么多年来，年年亏损额增加，去年再次引入数亿投资，目的很明显，就是上市，刘强东在微博公开抱怨和投资方的分歧，无疑是投资方给了经营团队更大的压力，问题是，如果京东继续扩大规模而最后用规模上市，但是却一直没有盈利的模式，难道股市会为了亏损买单？最终买单的还不是京东自己。

　　因此投资方也许该为这一波的中国概念股信任危机负责。

　　艾瑞咨询总裁杨伟庆的说中国概念股整体估值偏高，一些公司市盈率高达百倍，上市公司的价值核心是盈利能力。这些上市时估值过高，是怎么来的，当然是投资方弄出来的，有几个数据值得关注，2010年9月上市至今，共有38家中国企业赴美上市，融资总规模达45.57亿美元，其中有V C/PE背景的企业30家，融资总规模42.64亿美元。V C/PE背景企业IPO数量和融资规模占比分别达79.0%和93.6%。数据显示，总共有72家V C/PE机构参与上述企业的投资，平均账面退出回报率达7.48倍，而互联网行业以13.55倍的退出回报率居各行业第二位。在5月V C/PE投资行业分布中，互联网以18起占比36%。其中电子商务行业投资案例达13起，投资金额达4.7亿美元。

　　还有一点作为佐证的是，一般的风投机构是以PE（即盈利情况）来确定投资额，但目前电商行业少有盈利，于是风投机构改为由 PS（即销售额）来定，这就从根本上推动了泡沫的不断扩大。

　　目前的形势对我们的中小企业其实压力更大，大企业还能因为行业的领先获得投资的认可，中小企业想要获得资金支持更加困难，而且中小企业抵御投资方的要求的能力更低，这就对中小企业能够稳定发展增加了难度。

　　近一年来，不断有新闻爆出广东一些地区出现中小企业的倒闭现象，这里面最大原因是国际金融危机造成的订单下降的影响，如何赢得更多的订单从而走上良性发展的道路，是每一个中小企业面临的难题，电子商务是一些中小企业选择的突破口。

　　做电子商务，就会面临着前面说的投资问题，事实上，已经有不少的中小的电商网站被投资后为上市最后一搏，成为投资方变现赚钱的=工具，但是最终成功的寥寥，就算是上市了，由于未能坚持自己的盈利模式，或者已经被模糊了模式，面临着破发甚至停牌的危险。我们的创业板就是一个鲜活的例子，几乎每天都在上演着神话破灭的好戏，这里面的导演无疑是投资方，而悲情主角无疑是企业自身。

　　在不久前成都举办的一次会议上，在谈到关于投融资问题时，作为投资方很明显是要鼓励企业去要投资的，但是很有趣的是，作为另一方的创业者，尤其是电商领域的创业者们，却不约而同地都对融资持谨慎态度，一号店的于刚和易宝的唐彬都认为，有业务需求才会去融资，而一旦盈利了融资的意义就不大，做电子商务外包服务的兴长信达的刘磊则直言，不要对资本方退让，应该做好自己的企业，除非市场需要扩张的时候才会去考虑融资。

　　其实对广大想依靠电子商务拓展市场赢得发展机遇的中小企业而言，认真把电商网站做好才是关键，只有找准了稳定的盈利模式，才能为企业的长期稳定发展提供支撑。

　　当然，在前面几篇博客里面也说到，传统企业要自己做好电商很难，尤其是中小企业，在专业人才方面更是欠缺，中小企业不比大企业，可以想办法组建自己的团队，中小企业往往是一个人甚至是兼职在做电商，想要真的做好几乎不可能，因此找到专业团队帮忙势在必行，国内电商外包市场已经形成，诸如兴长信达这样的专业电子商务外包企业，正是中小企业强有力的外援，依靠别人的力量，做大自己的电商市场，这才是中小企业的事半功倍之路。