在经济一体化、资本自由流动的前提下，要想清查国际资本跨境流动数量这是一个世界性难题，但对中国外汇管理局来说，这不仅不是什么难事，而且活生生地拿出了具体数据，这真的太牛了。

通常认为，热钱有几大特点：第一，有利即来、无利则走。对中国而言，在外汇管制的前提下，热钱还呈现出“来去有踪迹，清查无觅处”的特点。从总量上看，数据中可以察觉它们的存在，但进来了，在哪里，不知道，外汇局动员全国之力，清查的结果，不过查出来几十亿元明显违规流入的“热钱”。就算是每年200、300亿美元的总体流入量，真能查出来的，也不过20%而已。

第二，流动速度快。或许有人认为，外汇管制的作用会使“热钱”进退中国的速度不会太快。不错，无论是理论推导还是实际观察，外汇管制确实可以减缓“热钱”的流动速度，但减缓了是不是就不快了？这要看跟谁比。比那些资本项目完全放开的经济体，比如香港等，那“热钱”进出中国内地的速度慢得多，但要是跟中国的过去相比，那“热钱”进出中国内地的速度明显越来越快。此次美国金融危机爆发之时就是一个极好的例证，那时“热钱”大规模撤离中国，跑起来的速度不是很快？

当然，进来是比较难的，因为中国这些年管制的方向就是“易出难进”，流出通道越来越顺畅，流入通道越来越狭窄。

第三，偏好多样性。“热钱”的投资偏好十分多样，但大多数都比较专业。比如，偏好房地产投资的“热钱”一定请专业房地产投资经理代为操作，偏好股票投资的“热钱”一定请专业股票投资经理代为操作等等。热钱不一定都是高风险偏好的资金，更多的是低风险偏好的资金。它们大多数的年度平均收益偏好不过是5%到10%，因为它们十分清楚收益与风险的对称关系，所以一般不谋取过高的年平均收益要赚取高收益。

第四，耐心但绝不会放过机会。不要认为所有“热钱”都是希望赚快钱，其实，它们当中的相当一部分具有我们难以想象的投资耐心和耐力。它们可以在一项投资潜伏许多年，最终赚个盆盈钵满。不过，它们抓机会的本事超强，只要它们闻到了味道，那就会穷追不舍，吃尽为止，毫不留情。

第五，不在于绝对数量多少，而在于榜样的作用。“热钱”的可怕不在于平时数量有多大，而在于一旦出现问题，它们可以需速聚集；也不在于外部“热钱”有多少，而在于它们是极好的榜样。毛泽东说过：“榜样的力量是无穷的”。特对。我们从以往数次金融危机演变的过程中不难发现，起初撼动“危墙”的钱并不多，可一旦大家都看到危墙即倒的趋势，“墙倒众人推”一定发生。

当然，“热钱”不一定是坏东西，当一个国家发展一切正常，而且增长较快的时候，尽管它们是为了利润进入，但客观上也增加了这个国家的资本实力。从全球化的角度上讲，能够赢得国际资本的青睐，也是一个国家经济实力的体现。

但问题是，这些“热钱”不归流入国控制，它们的总阀门在美联储和国际大投行手里，更多地是围着高盛、大摩等金融巨无霸指挥棒赚的资金，这些国际金融巨头，之所以可以称之为巨头，也是因为它们大量控制着国际资本的流动。所以，发展中国家即便希望国际资本支持其增长，也要小心翼翼，千万不能让它们找到突破口，否则一发不可收拾。

说这些也是想告诉大家，其实查清“热钱”数量是件十分艰难的事情。此次中国外汇局也只是通过外汇平衡表的失衡状态估计“热钱”的数量，这是个不错的参考数值，但绝不是一个可靠的数据。而且我坚信，“热钱”涌向中国的事态未来会更多。原因是，中国的资本项目的开放度会越来越高，只要中国经济增长可以维持在8%左右，那在中国赚取的机会依然是非常多的。

昨天看到报道说：高盛判断国际资本正在流出包括中国在内的新兴经济体，并流向发达市场。这个说法已经持续一个阶段了，此间美国股市确实在涨，新兴市场经济体的股市在调整。但是，我实在不敢相信情况到底如何，不敢轻易地信以为真。因为，它们经常出于自身的目的颠三倒四地说话。

华尔街三大“空头”玩家联合唱空中国，现在高盛和大摩也加入了。它们唱空的目的是为了做空还是为了做多？我们谁也说不清楚，因为它们经常是“唱多做空”或“唱空做多”。所以，我们需求对它们的说法有两手准备。

最该做好国际资本流动预测的应当是中国的外汇局，你们可不可以告诉我们真实情况，否则中国的经济话语权永远在外国人手中，这是不是一件很令人痛心的事？我希望外汇局首先应当“痛心”起来。把工作精力大量用于为自己辩解毫无意义，我们希望看到的是实实在在的分析判断。