谢逸枫:货币政策转向 房价不会报复反弹
央行缘何调控关键期内下调存款准备金率?

   提要:2011年11月30日晚7时,央行中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后的大型金融机构存款准备金率为21%，中小金融机构17.50%。央行上一次下调存款准备基金率是在2008年12月25日。谢逸枫表示,自2010年初起，中国央行已连续12次上调存款准备金率，并加息5次。本次全面下调金融机构存准率，为三年来的首次下调，意味着中国紧缩的货币政策正式转向。本次下调后，中国大型金融机构的存准率将由21.5%的历史高位回落至21%，中小型金融机构的存准率则降至17.5%。按10月末中国79.21万亿元的人民币存款余额计算，本次下调将释放3690.5亿元资金。

   《广州日报》:著名房地产经济专家、中国房地产经济研究院院长、亚太城市发展研究会房地产研究所所长谢逸枫

   记者:谢董,上周你发文章表示,预计央行将在近期下调存款准备金率,没想到,今天晚上就下调了。你对下调存款准备金率有何感想?央行释放出什么信号?

   谢逸枫：央行下调存款准备金率属于预料之内的事情，一点不奇怪，完成符合市场预期和国内经济发展及宏观经济理论。从近期公布的一系列经济数据来看，中国经济存在进一步放缓的风险。欧美国家经济增速放缓和债务问题久拖不决的局面给中国经济带来不利影响。央行放宽存款准备率，意在缓解市场中流动性紧张的局面，缓解经济放缓的压力。

   中国从1984年到2011年11月30日，央行共有43次“上调下调”下调存款准备金率。在经历了两年多十三次的连续提准，今天首次调低存款准备金率0.5个百分点。此次调整为三年来首次下调，前次调整时间为2011年6月20日,上次为上调0.5个百分点。下调存款准备金率意味着货币政策从紧缩转向宽松的信号，表示货币政策放松。不过，今年和20121年的主基调依然是稳健的货币政策。不会出现以稳健之名，行宽松之实。显然，在2011年中央经济工作会议召开前，这次准备金率下调，具有标志性的意义。

   记者：为什么央行缘何调控关键期内下调存款准备金率?究竟是什么原因？

   谢逸枫：下调存款准备金率,货币政策放松的原因主要是保增长和释放流动性及楼市股市救市等缓解社会矛盾。首先是中国经济增长缓慢，甚至出现下滑趋势。随着房地产市场的降温，以及中国最大出口市场欧洲面临着经济衰退风险。从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，中国11月消费者物价指数将大幅回落。

   其次是外汇占款下降，下调存准保证合理货币供给。甚至出现由正转负的首次負增長。10月底外汇占款额比9月下降了248.92亿元，更是2007年12月以來首次出現月度淨減少。另外是市场开始担忧人民币升值的逆转和10月CPI回落,通胀率下降,给下调存款准备金率挤出空间。预计中国11月居民消费价格指数(CPI)同比将上涨4.5%，10月为上升5.5%。

   最后是股市楼市僵持，土地市场萧条，中小房企面临资金链破裂。房价下降激发大量的老业主砸售楼部和游行及房产纠纷现象，部分企业老板跑路和二手房中介机构大量门店关封等社会矛盾爆发。可想而知，央行在调控关键期内下调存款准备金率属于比较无奈之举。

   记者：未来货币政策走势如何？是否还会继续下调存款准备金率?或者是降息？

   谢逸枫：估计明年二季度前，未来预计还有2-3次下调存款准备金率，另外是估计有一次降息。

   记者：对中国经济和股市及楼市有何作用？货币政策放松，房价是否会报复上涨或反弹？

   谢逸枫：下调存款准备金率之后，银行将可以在货币贷款规模上增量，挤出更多资金，至少释放超过3500亿元的流动性资金。这无疑是对房地产市场的利好消息，稳定了楼价下跌过快，抑制了流动资金外流，对于市场心理预期有稳定的作用。首先有利于稳定中国经济增长，缓解经济下滑。其次是有利于中小企业资金缺口的尴尬局面，度过市场寒冷的季节。以避免金融机构出问题，也缓解三角债。再次是有利于中国房地产市场稳定，防止楼市衰弱影响中国经济。最后是有利于中国房价平稳增长，击碎楼市和房价拐点的谣言。同时对中国房地产投资和保障房资金具有一定的帮助，避免了中小房企“倒下”的死亡危险。

   央行的这一行为表明货币政策开始转向，但是短期内楼市房价报复性反弹可能性不大。之所以在目前下调存款准备金率主要是基于年底资金紧张的原因，从目前来看存贷比已经达到了上限，下调存款准备金率为了缓解市场资金面。这一政策可能不会引起市场报复性反弹，目前来看市场资金面依然紧张。

   因此,货币政策转向，房价不会报复上涨。因为货币政策是微调，下调存款准备金率幅度有限。况且，房地产调控未实质放松，仅仅是有些地方政府对房地产调控实行临时性调整，主要房地产调控政策未放松。目前部分城市房价上涨过快趋势得到遏制，房价涨幅回落，市场依然处于僵持局面。另外是本次下存款准备金率，松出来的资金不是央企和国企及上市等大企业，或者是大房企的。主要给资金紧张面临破产的中小企业和中小房企，其他就是保障房建设，加快保障房建设，解决保障房资金紧张局面。而对个人住房刚性需求的购房者，有利缩短银行放贷和购房者排队时间。

   注:根据广州日报和证券时报及第一财经日报采访整理。

谢逸枫

2011年11月30日

   央行历年准备金调整表: