作为美欧金融发展与创新灵魂的“有效市场假设”失灵，不仅标志着现代金融理论以及建立在该理论之上的美英金融模式正处于改革的十字路口，更标志着主宰世界经济理论达330多年的西方主流经济学正面临着前所未有的范式危机。但在既有国际经济与金融秩序尚未发生根本性改变的情况下，仍处于金融外围国地位的广大新兴经济体有可能成为美欧转嫁金融风险的目标国。

　　“有效市场假设”作为现代金融学基石，不仅令全球金融界的绝对大佬格林斯潘为之痴狂，还成为现代金融理论难以逾越的巅峰。可以说，华尔街的繁荣与暴利、美国金融模式的优越与傲慢、乃至美国对世界其他国家的金融掠夺，都离不开“有效市场假设”的“突出贡献”。正如《泰晤士报》所说，有效市场的理念在盎格鲁-撒克逊世界的经济政策和金融监管中占据主导地位，而且不断向全球推广。实可谓集万千之宠于一身。于是，“有效市场假设”理论一度被认为是只可以完善不可以被推翻的经典经济学中的经典。美国财经领袖和自由资本主义信徒们不仅将该理论格式化在脑海里，更向全世界贩卖。

　　主流经济学现危机

　　如今，作为美欧金融发展与创新灵魂的“有效市场假设”失灵，不仅标志着现代金融理论以及建立在该理论之上的美国金融模式正处于改革的十字路口，更标志着主宰世界经济理论达330多年的西方主流经济学正面临着前所未有的范式危机。

　　自从1776年亚当•斯密的《国富论》诞生后，现代资本主义在崇尚自由竞争和积极不干预的古典经济学的指引下，曾经创造了一个又一个难以复制的神话。资本主义的生产力也达到了史无前例的高度。特别是作为主流经济学的新古典经济学，经过四个阶段的发展，已经成为各国经济学家难以超越的基准，也着实在促进自由竞争与自由贸易以及全球经济一体化方面起到了一定的理论指导作用。但正如有学者指出的，新古典均衡理论，本质上是一个自由放任经济学的乌托邦。建立在完全市场、完全竞争和优化行为基础上的微观经济理论，没有给技术创新和市场不稳定性留下研究空间。而且，资本主义越是发展，资本家的贪婪本性就越是膨胀。美国学者阿尔贝尔就对资本主义的本性做了最好的解读，他指出：“资本主义越是成为短期财富的创造者，就越会成为长期社会价值的破坏者”。而在包括奥巴马和布朗在内的全球政经领袖都在苦苦寻觅经济复苏之道时，一手将世界拖入危机与衰退“泥淖”的华尔街金融寡头们不仅毫无悔意，反而厚颜无耻地把纳税人的钱拿来发放奖金。华尔街金融寡头们的夏洛克式嘴脸，在危机日渐深化的今天表露得一览无余。

　　金融秩序变迁难阻

　　美英没有想到，这次金融危机的杀伤力竟有如此之大，几乎摧毁了他们十年来取得的金融成就和数百年来的经济优越感。美欧一向引以为傲的银行普遍受到重伤，甚至连花旗这样的行业巨擘也差点收到死亡通知书。一年多来，在去杠杆化的浪潮下，美欧信贷市场极为低迷，过去一度泛滥的流动性过剩演化成令人绝望的流动性紧缩。实体经济在病入膏肓的虚拟经济传染下迎来了恐慌性的下行周期。美国深深感到，这个时候，如果不加强全球宏观经济政策协调，恐怕其相较中国等新兴经济体的核心竞争优势将毁在自己手上。于是，尽管美国不情愿，但还是同意召开G20峰会。中国等新兴经济体也得以从过去的国际金融体系的边缘化角色一跃而成为备受瞩目的峰会主角之一。当然，国际金融秩序的变迁是个长期的过程，围绕金融主导权的博弈将会持续很长时间。但美欧恐怕再难像过去那样为所欲为了。

　　多边博弈或更激烈

　　不过，尽管美英正在失去金融优越感，但在既有国际经济与金融秩序尚未发生根本性改变的情况下，仍处于金融外围国地位的广大新兴经济体将成为美欧转嫁金融风险的目标国。由于美国经济不仅存在着严重的内部失衡，而且外部失衡亦很严重，在这种约束条件下，美国若要通过正常手段恢复经济与金融体系既费时又耗力。因此，短期内美国是不大可能通过刮骨疗疾的方式来建立确保经济健康发展的金融体系的。贸易保护主义也许只是压迫各国神经的虚张声势，美国之外的其他国家的财富洗劫还将持续一段时期。如果美国经济真的面临失控，美国最有可能采取的措施是：在所谓一荣俱荣，一损俱损的经济全球化逻辑安排下，会通过注水式的流动性释放来向别国转嫁金融危机，美国也将顺势第一个走出经济困境。因此，世人不要指望美国会牺牲本国利益来引领世界经济复苏；对中国来说，亟需在通过扩大对外采购和投资来帮助稳定外需的同时，以建设性举措提高内需成效，在经济发展战略上以增强国家的整体竞争力为核心，利用目前的有利时机，整合国家的经济与技术资源，在关键经济领域收复已经失去或正在失去的主导权。从战略与策略两方面做好应对这场多边博弈的必要准备。