意大利局势，主导了上周的行情。意大利削赤不力，市场担心意国成为欧债的下一个多米诺骨牌，该国国债遭到抛售，十年期利率先后突破6%和7%，一度升至7.5%。意大利总理贝鲁斯科尼随即宣布辞职。接着参议院通过财政紧缩计划，市场焦虑稍缓。在此期间，伊朗上空战云密布，美国消费信心反弹，中国通货膨胀降温。全球股市个别发展，石油价格上扬，黄金反弹。

　　意大利债市暴跌，投资者投下了不信任票，该国战后任期最长的总理黯然下台。在贝氏任总理的十年，意大利增长停滞、债台高筑、改革止步。资金怀疑意大利的偿债能力，合情合理。不过意大利的债务状况，与希腊不同。意大利的债务总量很大，但是每年的财政赤字并不大，而且债券的年期搭配合理，所以意大利所面临的短期流动性压力比希腊小得多。但是一旦市场对该国的还债能力产生任何疑虑，令集资成本上涨，则可能对长期债务负担带来沉重的压力。笔者认为国债利率维持在6%以上，对债务GDP比率高达120%的意大利，将是一种慢性自杀。假定意大利潜在GDP增长2.5%，通胀1.5%，假定税收增长与名义GDP增长同步，则该国国债利率一旦长期超过4%，便陷入债务陷阱，6%以上则可能触发市场抛售。意大利更换总理，也许能有更有承担和执行力的领袖出现，但是人事变更本身，对债务基本面的影响，短期内其实有限。

　　日本政府大局干预汇市，一度将日元汇率推至79楼下，但是单边的汇率干预，很难持续有效，尤其在欧债危机如火如荼的今天。超高的日元汇率，令日本经济雪上加霜，企业盈利能力大损。笔者认为日本经济会再现衰退（不过受地震带来的基数影响，第三季度增长会十分强劲）。在今后的六个月，在美元、欧元、日元比差的游戏中，美元被迫胜出的可能性较大，美元汇率看涨。

　　汇率看涨。本周焦点仍然在欧债危机。周一日本第三季度GDP，预计6.4%，vs 上期-2.1%。周二欧洲GDP, 0.5% vs 0.2%。周三美国十月CPI，0.0% vs 0.3%，核心通胀0.2% vs 0.1%。同日英格兰银行发布通胀报告，CPI预测应该远低过2%，为其重启债券购买计划打开大门。周四美国新屋动工580Kvs 658K。 (本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)本周焦点仍然在欧债危机。周一日本第三季度GDP，预计6.4%，vs 上期-2.1%。周二欧洲GDP, 0.5% vs 0.2%。周三美国十月CPI，0.0% vs 0.3%，核心通胀0.2% vs 0.1%。同日英格兰银行发布通胀报告，CPI预测应该远低过2%，为其重启债券购买计划打开大门。周四美国新屋动工580Kvs 658K。