进入9月，广州的房价开始上涨，交易量放大，周围身边的朋友也多有询问房价走向的。

    就目前的状态而言，我们认为广州房价上涨在全国有一定的代表性。从微观层面看，房价很长时间被政策压制，但是政策压制期间，房价只是没有上涨而已，但是不可否认，也没有明显的下跌；从中观层面看，政府目前的难题的即要防止通货膨胀，更要防止通货紧缩，控制房价就成为必然，控制房价至少在通胀方向上控制住了银行信贷风险；从更广泛的全球角度看，由于美国经济在全球经济占有四成左右的份额，美国经济衰退之势势不可当，而美国的手段大家早已熟悉，十年来用的是同一招：货币宽松，而这个货币宽松政策就迫使全球国家必须跟随，否则，就是货币升值，美国危机的损失被转嫁，所以，汇率战是必然出现的，毕竟谁也不想承担美国的衰退损失。而美国的货币宽松，带来的是全球通胀预期，因此，房价没有道理不成为抗通胀工具。

    简单看，国际经济环境鼓励买房，国家政策层面在压制买房，市场层面在观望政策执行一段时间后房价没动就会产生购买冲动，综合方向是一部分敢于投机的买家出手了。

    从全球经济活动层面看，美国实施的宽松货币政策对于救助美国的经济无效，但是，拖累了日本和欧洲经济；不管美联储的货币政策将来如何，美元的货币政策已经进入对经济刺激的无弹性阶段，所以，无论是紧缩还是放松，在一定的幅度内对美国经济没有影响，相对而言，紧缩并伴随对货币流动性结构的调整，对刺激经济的效果要好于继续宽松。美联储之所以在9月以后没有采取紧缩反而是通过国会来刺激人民币升值，应该讲很多新兴国家的货币政策包括澳大利亚、加拿大等国先于美联储加息，而中国则是你不动我不动，你若动我先动的策略，使美联储惯用的通过货币政策获得投机利益的空间被大大压缩，尽管如此，美联储在未来的数月里货币政策也只能选择紧缩，而不是它现在给市场造成的映像是要继续宽松。

    人民币目前的流动性状态应该讲是适度并倾向于宽松，而整个经济处于外部压力和内部转型期间，总体看，经济内部的流动性是略微过多的，紧缩货币政策才是事情的本来方向，但是，同样是受美国影响，不敢过早紧缩，但是一旦美联储紧缩，我相信中国的步伐不会比美国慢。

    考虑美国、欧洲目前倾向于类似日本的国内市场保护政策抬头和必然的保护，可以预见中国政府会有条件地激活一部分消费市场，同时，投资市场目前不受关注，但是事实上投资和消费没有必然的界限，我也不明白为什么教科书要将国民经济组成硬分成投资、消费，而国人的文化更喜欢投资而不是消费，所以，中国市场建设更重要的是保护投资者权益，它的作用与保护消费者权益其实是一致并相同的，在我看来投资必然带来消费，而消费必然刺激投资，两者是同一件事情，房屋投资就是这种一体两面性的体现。从这个意义上看，房地产投资这么热和这么执著，与我国的投资者保护和消费者保护做的不好有很大的关系，改善投资环境中的投资者保护体系，才能减缓投资对房地产的需求。

    此外，中国房地产显然是占据过多的土地资源，房地产和汽车一样，过度发展了，这是中国的资源困境。所以，房地产是不能鼓励的，汽车应该提高持有和使用成本，这是一个必然方向，它的合理性在于中国这么点地要满足十五亿人的生存，就不能让少数人凭借资本优势占有过多的资源，否则就引起生存危机。加税等提高使用成本和持有、交易成本不是解决这个问题的有效办法，反而是抱薪救火，人口生存资源的合理化分配只能是强制而不是市场化手段，加税，最后的结果是刺激楼价上涨，使社会矛盾更大，强制制定人均最大占有房屋面积标准，最多弹性大一些，可能才是政策最终的选择。

    所以，我们以为本周期，市场上出现的房屋对赌，最后的结局是买家没有胜算，或者胜算比较小。我们相信政府目前对房地产采取的缓和抑制政策是短期的，一旦美国财政政策和货币政策明朗，房地产的调控政策的残酷性才会真正体现出来。