尴尬的货币，衰退的经济
美股在伯南克的救市声中，美股又重新站回一万点上，一直持续不停的跌的石油大幅度反弹，而持续不断上涨的黄金则失去了动能。停止了向上的趋势。
伯南克的非常规货币手段，显然刺激了市场，一直跌跌不休的石油价格在伯南克讲话之后，突然开始发展，大幅度反弹。而一直持续向上的黄金则停止了向上的步伐。开始掉头向下。非常规货币手段，这个如谜一般的手段是什么？给了市场太多希望和信心，但也给市场埋下了更多的惶恐和不安。
2008年全球的救市效果，放到2010年来看或者2011年来看，几乎就是一副丝毫没有减轻症状的具有严重副作用的药品。希腊债务危机，西班牙债务危机，美国高居不下的失业率，欧元区比美国更高的失业率，全球以政府的信誉发行的货币，除了遭遇到货币的副时间价值的效应以外，还有政府信誉的透支和破产。
在全球广发货币的情况下，尽管大多数发展中国家有了通胀的预期与微小的通胀趋势，但在世界最大经济体美国、日本、欧元区，这些发货币最多的国家，却集体陷入了通缩状态。广发货币遭遇通缩，这样的经济悖论，在世界发达经济体中普遍的出现了。
中国经济似可以用经济学规律来进行解释，即发行货币，通货膨胀，但我们关注的是7月PPI指标增幅回落，纯粹只有CPI的上涨，很难形成最终的通胀，如果PPI持续的下跌，那么通胀将很快转向为通缩。
这里我们需要解释的是，欧美日广发货币却遭遇通缩的难题。
在本轮经济危机以后，率先反弹的是欧美日等国家股市，其快速反弹的高度达到50%以上。但实体经济并不景气，因此美国欧洲失业率几乎都徘徊在10%的水平。而美欧日等经济体的CPI与PPI指标，几乎都呈现出下降趋势，这其中原因在那？
世界都在迷惑日本迷失的20年。我们首先需要解释，什么样的条件下，CPI与PPI的下跌。CPI与PPI都是反映实体经济的指标，商品经济中，价格下跌的第一个行业含义是供求过剩，即不论在其他任何背景下，只要出现供求过剩，都将导致价格的下降，很明显的是，需求不足，导致供应方中选择性生存的条件下，在不能完全生存的情况下，求生的本能是任何一个企业都必须直面面对的，因此在供过于求的情况下，供应方为了自身的生存，必然降价出货，求的率先生存的机会，从这个角度而言，CPI与PPI的持续下跌，本质上是实体经济的供过于求造成的，与金融系统关系不大。其次是失业率大幅度增长的情况下，需求的自然抑制，延长和强化了供过于求的态势，导致更长时间和更深层次的供过于求持续的存在，而这种存在对价格的抑制作用又是如此的显而易见；其三是存在与供过于求，即便社会有大量闲置资金，但因为资金对拥有者的两大特性：逐利性和时间性，资金对于持有者具有正向的时间价值，资金对于使用者则是副向的时间价值，而资本进入的本质目的是逐利性，因为实体行业存在于供求过剩，那么其客观上存在着对资金的进入壁垒，资本逐利与使用资本的副向时间价值加上供过于求的经济形势下，对资金的壁垒具有显著提高的作用，因此社会流动性过于充裕的情况下，也很难有资金进入到实体行业。这也可以解释为，流动性充足带来的伴随后遗症通常是股市的繁荣与楼市的繁荣，其本质问题是资本市场的繁荣。
接下来要分析的宽松的货币政策与财政政策的本质，财政政策相对于货币政策而言，具有强制性的实体经济传导性，但如果在供过于求的情况下，财政政策的强制性传导也会受到供求关系的阻碍而失去效果，原因在于，财政政策仅在于三个方面，一是转移支付，二是政府大宗采购，三是基础设施投资。这三者中，转移支付可以给市场注入购买力，政府大宗采购是直接增加购买力，基础设施建设是通过政府雇工和采购的形式注入购买力，这三者的核心都是政府创造需求，政府自己创造供应，但这中间的问题在于政府通过有限的组织形式，将货币进行传导，必然导致社会财富传导范围相对狭小，传导时间较长。因为传导范围狭小，可能加速贫富分化或者对整个市场不能起到结构性的抑制作用，从而形成正面的示范效应LER传导时间过长，则分化了市场的预期。而最为致命的问题在于一个合法合规的政府，只能通过政府信用去创造这些需求，而一旦政府透支信用，还没有完成这种传导，那么政府的信用透支很快就会被市场发现，导致我们今天见到的希腊危机和西班牙危机。
传统的货币政策主要有两个角度的政策，一方面是货币总量控制，另一方面是货币的使用成本控制，总量控制即政府通过调节现有市场货币总量或者自动创造货币出来进行控制，前者可以调节金融市场中的存量货币，后者是直接印刷货币形成增量的货币供应；成本控制则主要在利率控制上，利率的高低直接就决定了资金的效率，同时另一方面，利率的高低还会决定资金的流转速度。这几者起到的作用，都无法解决实体行业中资本无法盈利的局面，因为货币政策无法直接作用于实体经济，那么对实体经济而言，它是无效的，这也可以再次解释，流动性过剩的局面下，无论用什么样的货币政策，对实体经济的效果都不会很明显，这是日本迷失20年的根本原因。
但世界各国又都广泛发行货币，在货币失去了实体领域以后，必然进入到资本领域，一方面货币在资本领域，可以自行繁殖，也可以借助某个载体进行繁殖。自动繁殖的过程，主要是银行系统，证券系统，保险系统，债券系统。他们可以互为工具的同时，又可以以某种工具作用通用工具，比如以证券作为工具来进行自我繁殖。当然更为普遍的是以某种金融载体作为工具来进行繁殖，诸如期货产品与房地产产品。而房地产产品几乎为全世界所有的金融商最爱的工具，一方面是其巨大而复杂的杠杆系统，另一方面是世界范围内对房屋的工具的普遍性认同。这也是为什么世界范围内的房地产和金融系统紧密的联系在一起的原因。
不能进入实体领域，而又大量派生的增量货币，同时基于资本拥有者正向的时间价值资本使用者副向的时间价值以及资本的逐利性的本质，资本唯一的通道即进入资本行业，于是短期内资本市场便会积聚上升，货币通过金融杠杆扩张以后形成短期全面繁荣，但任何市场对于资本而言，都存在着使用者和所有者，一旦金融杠杆的效应不能掩盖资本使用者的副向的时间价值的时候，金融危机便开始爆发。因此从本质上来讲，金融危机的本质是资本使用者的副向时间价格超过了金融杠杆的承受力度，导致金融杠杆无法解决所有资本使用者的资本副向时间价格。这种推论也符合了西方三百年金融史证明的一个结论：即从长期来看，任何货币政策和财政政策都是无效的。
如果以上推论都成立，那么本轮的大量增量货币将在短期内将资本价格推到更高的程度，而实体行业将依然延续目前这种供过于求的局面而通缩。最后发展的结果则只有两个，一是传统上的当长时期进入实体行业资本不足时候，最后形成实体行业供不应求，形成通胀，导致经济崩溃，这是传统意义上的经济危机；另外一种则是，实体行业长期供应过剩的情况下，资本行业自身发生危机，导致资本市场通缩，这种通缩传导到实体行业，导致实体行业的再次通缩。形成日本过去迷失20年的尴尬局面。
当然的中国经济走向或许正处于一个十字路口，两种坏的情况都有可能出现，而维持谨慎的平衡的可能性也依然是存在的，这一切的问题都将取决于世界贸易市场的总体关系，如果世界贸易市场持续萎缩，那么我们必然面临出口萎缩，失业增加，居民储蓄意愿增加，长时间内实体行业供应过剩，走向日本经济的现状；而一旦国内需求市场有效启动，过剩的生产力能够转移到消费需求市场，从而形成新的经济平衡，则经济有可能顺利过渡。但目前房地产市场的极为景气，一方面是社会资金的最大吸纳者（今年央行显示35%的贷款流向房地产领域），另一方面极高的价格导致的极高的利润率，这样资本进入实体行业的壁垒将更加的高，考虑到实体领域的政治性特性，以及当前我们严重的产能过剩，实体供不应求的局面短期内很难出现，因此我们认为，中国经济如果不慎，以金融危机来导致经济危机的可能性大大增加。