合润分级基金还可以理解成一只“基金转债”，因为按照其分级结构，相当于其合润A份额可以按照约定条件转换成相应的基金份额。一般的可转债是可转股债券，我们构造的则是可转基金债券，这种基金转债的产品理念并不是兴业首创，海外也有类似的基金转债产品。2007年2月，法国东方汇理公司成功发行了5千万欧元的可转换基金债券。同样以可转债投资者为目标客户，此类可转换基金债券的结构原理与传统可转债非常相似，而不同的是其转换标的是共同基金的基金份额，而非个别上市公司的股份。这种可转换为基金的转债大大拓展了中国的可转换品种的范畴。相较于传统可转债，可转换基金债券为投资者提供两种选择，即在债券到期时以票面价值赎回，或者在债券到期或之前转换为预定数量的标的共同基金份额。