做空套利：A股大跌期指难逃其咎

    股指期货的投机者操纵现货市场，实现期货市场做空赚钱。由于目前现货市场上中石油和中石化的权重较大，而且对于指数以及投资者的心理影响极大，此前有不少投资者质疑，空头会利用中石油中石化作为打压现货指数的工具。即在期货市场开立空仓后，利用手中的中石油中石化筹码砸盘，造成投资者恐慌，带动大盘下跌，他们则可以从股指期货上获益。

　　从4月16日迄今，A股市场共有四次大跌。分别是4月19日，沪深300指数下跌5.36%，5月6日跌4.6%，5月11月跌2.01%，5月17日跌5.35%。对应的是，中石油在这四个交易日的跌幅分别为4.22%、5.12%、0.9%和3.77%。而其每日成交额也不过5.24亿元、3.22亿元、3.13亿元和2.21亿元。中石化四个交易日的跌幅为5.22%、5.57%、1.54%以及4.57%，成交额分别为9.63亿元、5.74亿元、4.97亿元以及4.32亿元。

　　那么，股指期货对应的成交额是多少呢，以IF1005合约为例，4月19日，其成交量为11万手，对应的成交金额是1056亿，按照15%的保证金比率及3倍的资金周转率计算(下同)，则保证金为53亿元左右。5月6日，IF1005合约成交量为17万手，成交金额1516亿，保证金为76亿元左右。5月11日为22.5万手，成交金额1900亿元，保证金为95亿元。5月17日，成交量为11.8万手，成交金额966亿，保证金约48亿元。

　　业内权威媒体21世纪经济报道分析，如果在这四个交易日中，你甚至不需要持有中石油中石化当天卖出的全部筹码，只需要持有其中的50%，比如说5月17日，只要你持有中石油1.1亿筹码，中石化合计2.15亿元的筹码，就基本可以把中石化和中石油砸到当时的价位。总共不到4亿元的筹码，撬动的是另外一个十多倍的市场，只需要你在股指期货市场上开更多的空单，获得的收益远远超过你在现货市场的损失。然后次日，你还可以买入这些筹码，等待下一次砸盘的机会。当然，这种股指期货的投机者到底有没有参与现货交易，有待监管部门及时查处。

    另外，基金砸盘谋取暴利。坊间推断，有可能持有现货的公募基金经理会利用个人关系，在股指期货市场开了空单，然后通过旗下基金砸盘蓝筹股，影响指数来获得暴利。