应该说，这一判断是比较符合实际状况的。

    问题是，股指期货对股指现货到底起了什么作用？

    人民日报的判断是“股指期货保证金规模只有70亿元，相对于总市值20万亿左右的A股市场，‘小蚂蚁’难以撼动‘大象’”，“是现货拉动期货下跌，而不是期货拉动现货下跌”。人民日报甚至认为“投资者可以选择在股指期货市场上套期保值，从而减轻了股票市场的卖出压力，股市下跌的可能也就小了。”

    出于对新生儿的呵护，这种判断也合乎常理。因为从长远看，股指期货还是有稳定器的作用的，其推出符合股市发展的长远利益和目标。

    但目前来看，最重要的一点儿，大家都有意无意地忽略。那就是股改后全流通正进入尾声的大背景。

    从目前新发股份尤其是创业板的市盈率看，市场显然并未对全流通有足够的认识。

    这种流通市值成倍的扩容是在不知不觉状态下进行的。如果说在股指期货未推出前，原始股份在现货市场套现，要面临股价下挫和盈利的不断缩水，而在股指期货已经推出的背景下，这种套现行为可以无所顾虑。

    这种操作手法是：在现货市场卖空，以兑现原始收益；同时在期货市场开空仓，借现货市场的卖空打压股指，从而又在期货市场获益。

    这种操作手法与套现保值的做法完全相反。

    因此，在目前持股结构下，在股指期货推出的初期，股指必然面临大幅下跌的压力。

    这种情况亦应引起市场参与者与监管部门足够的警醒。