陈真诚：房价或将继续坚挺
文/陈真诚
（同话题报纸版平面文章载《重庆晚报》）
[导读：此轮通胀，从某个角度而言，具有中国特色的“三官”政策或思维意识下的做派是主要的始作俑和推波助澜者。时至今日，“三官”思维意识基本上依旧，“三官”政策除货币政策有所微调外基本上没多大改变，其对通货膨胀的推动力量和榜样力量依然存在……本文内容系个人观点，仅供参考，不构成任何人或任何机构、企业做出任何决策的依据，也不构成对文中提及的个人或机构的评价。]
不能不承认这一轮房地产调控的“史上最严”招牌实至名归，但在通货膨胀等因素推动下，近几年涨得过多过快过猛的房价在短期内或将继续上涨。
此轮通货膨胀，从某个角度而言，具有中国特色的“三官”政策或思维意识下的做派，是主要的始作俑和推波助澜者。“一官”是指“官款”太多：近年来，大量超发货币，去年和今年大规模增加信贷，造成流动性泛滥。“二官”是指“官息”太低：银行利息超低，负利率越拉越大，存款越来越贬值，纷纷从银行搬家通过非银行渠道变成民间贷款。“三官”是指“官涨”太多太快：公务员不断加薪，垄断性、公共性商品以价格改革、与国际接轨为借口轮番涨价，全然不理会老百姓的反对，为商品物价全面性上涨树立了榜样，这又多多少少与通货膨胀有关。时至今日，“三官”思维意识基本上依旧，“三官”政策除货币政策有所微调外基本上没多大改变，其对通货膨胀的推动力量和榜样力量依然存在。因此，本文作者陈真诚分析认为，在一定时期内，通货膨胀的惯性还在，通货膨胀的压力依然不小。
对于通货膨胀，管理层一度“视而不见”，央行打死也不肯加息。直至今，负利率越拉越大，通货膨胀越来越厉害，普天之下一片物价上涨声，在美国加印钞票的推动下，反应迟钝的央行终于收紧货币政策。在距离2007年的最后一次加息已时隔两年又10个月后，10月19日，央行宣布自2010年10月20日起加息，上调一年期金融机构人民币存贷款基准利率0.25。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。不过，不难看出，这次加息是典型的非对称性加息，政府过于偏重提高存款利率。在存款方面，2年期、3年期、5年期各分别加息0.46、0.52、0.60，均较0.25有大幅增加。而在贷款方面，1至3年期、3至5年期、5年以上期均只加息0.20。由于开发贷款主要是1至3年期，而购房贷款则主要是5年期以上，其影响有限。
除这一次象征性加息0.25外，在之前已经于年内4次上调存款准备金率（其中包括央行10月11日曾通知工行、农行、中行、建行四大国有商业银行及招商银行、民生银行两家股份制银行提高上存款准备金率，提高幅度为50个基点）的基础上，在11月份，央行在9天内两次宣布上调准备金率各0.5%，总共将冻结银行体系流动性约7000亿元。只是，这只能约对冲掉10月份一个月从银行搬家的7003亿元存款所形成的流动性，对今年的信贷和流动性总量规模影响不大。
可以说，如果不连续大幅加息让负利率转正，不让市场流动性回归适中，不叫停垄断性、公共性商品的涨价行为以消除其“带头大哥”式的影响，只是遏制“过快上涨”势头而不把已涨的物价打回原形，默认已涨之事实，或保护已涨之“成果”，通胀之势可能继续。企业或会设法让产品涨价，以弥补损失。对老百姓来说，没钱的只能被动接受损失，有钱的则继续购买房地产等商品作为投资。这样，尽管调控在继续强化，房地产重回调整通道的大势已经确立，但本文作者陈真诚分析认为，目前房地产因通货膨胀、负利率而正在重回投资保值、对抗通货膨胀、货币贬值的选项，或短期内房价继续上涨，至少预期上升，卖方主动降价的动力不大。
按理说，目前央行当务之急是应该继续加息，而且已经具备了继续加息的国内外经济环境。11月3日，为刺激其国内经济复苏，美国宣布推出第二轮定量宽松货币政策，决定到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债。美国联邦储备委员会将在此后的各月中逐步实施这一计划，预计每月将购买750亿美元的美国长期国债。美国再次加印钞票，向市场释放天量流动性，这些资金将流向包括中国在内的新兴市场以获取套利。为打击通货膨胀、抑制资产泡沫，如澳大利亚、印度、韩国、越南、泰国、马来西亚等周边国家，已经采取了加息措施，以应对美国加印钞票释放流动性。就在12月1日，为应对通货膨胀压力，泰国央行出乎多数市场预期地再次宣布加息，将基准利率由1.75%上调了25个基点至2.0%。而且，由于央票一、二级市场出现利差倒挂现象，最近的利差倒挂幅度不断扩大，使得央行难以发行央票，基本丧失通过发行央票公开净回笼市场流动性的能力。这些国内外因素，都加大了央行继续加息的可能。但种种迹象显示，政府可能不愿意继续加息。
不过，无疑可以预期的是，尽管政府目前不愿意继续加息，但央行肯定会“亡羊补牢”地继续实施金融调控。本文作者陈真诚分析认为，年内或加息25-50个基点，并还将上调准备金率1-2次，但利率依然为负。再考虑到其他因素的作用，年后一段时间内，央行或还将继续多次或大幅加息。如果这样，房地产预期将遭受重创，或有更多拟购房者会选择观望或弃购，成交量或继续下降。不过，正由于通货膨胀、负利率等因素的综合作用，价房在一定时期内还可能继续坚挺……
（《重庆晚报》文章“短期内房价或将上涨”网络版地址http://www.cqwb.com.cn/cqwb/html/2010-11/24/content_243047.htm）
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