好棋还是臭棋？旁观上汽通用1%的较量

   　 ——旁观者清？

   　 通用IPO正式顺利成行，开盘大涨9%，收报3%强。与此同时，上汽集团11月18日晚6点宣布，旗下全资子公司上海汽车香港投资有限公司以每股33美元获得配售美国通用汽车15,151,515股普通股，总计出资 499,999,995美元，约占美国通用汽车总股本约1%的0.97%。同样是1%——2009年12月4日，通用中国同意出售上海通用1％股权，收购后，上汽成为上海通用绝对控股股东，占有51％股权，通用退居二股东。依靠这两个1%，上海汽车在“现金牛”上海通用的持股将从51%变为51.4753%，上汽显然“赚了”。

　　参与通用IPO有风险，但上汽赚了？

   　 据悉，除美国以外的海外投资者，累计获得的通用IPO股份仅5%左右，但上汽就独占约1/5，而且5亿美元的投资对于中国汽车业也不算少了（又是5亿美元？联想起上汽在韩国双龙上的“5亿美元大水漂”，诸君有什么看法？）足见上汽在其中的举足轻重，以及上汽与通用关系的紧密。——尽管上汽人士只表示，“重在参与”——上汽董事长胡茂元之前曾表示，作为通用汽车的合作伙伴，上海汽车希望通用IPO取得成功，也希望能支持通用的IPO，就在外媒评论：通用IPO的投资者无疑太过冒险的时候，上汽5亿美元的真金白银投下去，当天就收获3%，上汽赚了吗？

   　 赚头一，账面赢利：通用破除时，仅美国政府取得现有通用公司60.8%的股权就花了近500亿美元，即便是扣除掉21亿美元的优先股，1%股权差不多价值8亿美元。现在，上汽花5亿美元即购得1%的股权，账面赢利即达30%。况且，新通用与老通用早非同日而语，明显升值可期，此时入股，将来可期。

  　  赚头二，密切关系：这里面的关系有两部分，一部分是本来就很好的上汽、通用会更加亲密，另一方面则是能够与美、加政府为盟，可能获得不少潜在利好。分析人士指出，由于持股比例很低，上汽的入股不至于引发美国政府的警惕或反感，反而有望与美、加政府为盟，获得诸如政策优惠，技术转让等潜在利好。况且，就算是通用未来真出了什么问题，作为“政府汽车”的新通用还有美、加政府顶着，我们的投资安全还是有相当保证的。

　　收之桑榆！失之东隅？

    　资料显示，中国市场为通用的贡献值已经达到了24%，而且还在不断增加中，中国资本注入通用，显然是巴不得。但是，股权、股份这里面的经济帐从来难算，就像笔者从来不怀疑自己是臭棋篓子一样，但就算笔者这样的“臭棋篓子”也看出了如下端倪：

    　通用急急忙忙地IPO，实在是太过急切，后续资金的安全存疑！通用找准了自己为什么破产的真正原因了吗？是产品不对路，还是成本过高，还是不能满足消费需求？在这一切没有真正解决之前，仅凭3季报的良好表现，就匆忙IPO，实在是对股东有点不负责。难怪外电评论，“通用汽车的IPO是否早了？”，“通用要反思募集到资金后如何花，怎么花。如何适应世界汽车发展的新规律。”

    　再者，入股通用后，上汽与通用在中国合资公司的股权悄然变化，又将带来哪些问题？我们知道，为了“报表好看”或者其他目的，去年通用慷慨地将在上海通用的1%股份转让给上汽，退居二股东，但上汽很快“投李报桃”，通用旋即在上汽通用五菱获得了10%的股权，代价只不过是5100万美元，通用持股将达到44%。此次上汽参与通用IPO后，将引起上海通用和上汽通用五菱股权结构的变化。虽然上海汽车在上海通用的持股将从51%变为51.4753%，而在上汽通用五菱的持股比例将从50.1%变为50.5753%，但却好比投入5亿美元才增加不到0.5%的股份。——5100万等于10%，5亿等于0.5%！上汽是赚了还是亏了？

    　最后，我们前面所说的与美、加政府为盟，期待转让高新技术更顺利云云，更是有点想当然，以美国政府对中国高新技术所采取一贯封锁的态度看，这实在是太过一厢情愿了。

   　 上汽入股通用1％，比例实在太少，象征意义远远大于实际意义。这就是一笔风险投资，一场摸着石头过河而已，很可能，又交了学费。