上周五突如其来的暴跌令广大投资者心有余悸，似乎有“一夜回到解放前”的感觉。对于暴跌的原因众说纷纭，主要是随着通胀的升温所引发的货币紧缩预期及技术性调整压力，当然还叠加了欧债危机复发、上调印花税传言等负面消息。
笔者的观点非常明确，这是牛市过程中的正常调整，结构性牛市将继续演绎。为什么这么说？首先，虽然我们已经进入加息周期，但还是处于初始阶段，还不会对上市公司盈利构成明显压力，而实体经济的强劲增长也是大概率事件（比如10月的工业增加值季调后环比继续上行）；其次，流动性虽然开始回收，但美联储疯狂印钱导致国际热钱集结香港，对A股虎视眈眈，境内的天量货币岂能是一夜之间就能“灰飞烟灭”？（中国M2达70万亿，与GDP之比超过200%）；第三，在通胀趋势形成、实际利率长期为负、极低的固定收益投资回报率和房屋租金率的情况下，资金定会选择能够抵御通胀的资产如股票、黄金等，特别是在房地产泡沫严重、政策不断打压的情况下，炒房资金回流股市成为大概率事件。当然，目前股市的估值也是具备较好吸引力的（上证综合指数TTM市盈率16.7倍，仍处于历史底部区域）。此外，股市上涨将提高居民财产性收入，有利于中国经济的结构转型和刺激内需。
笔者认为，由于对中国货币紧缩政策的担忧、风险偏好情绪的下降，大宗商品及周期性行业短期内面临回调压力，而符合中国经济转型方向、业绩增长明确的行业板块将受到市场的青睐，主要集中在消费和战略新兴行业。