房地产是否应该作为支柱产业是一回事；房地产已经做了支柱产业，说不说出来又是一回事。

从前一个角度，姚景源说“房地产作为整个经济重要的支柱产业一点也不能动摇，不但不能动摇还要进一步发展”，显然是与老百姓唱对台戏。但从后一个角度，姚景源说“房地产上游可以拉动钢铁、建材水泥，还可以一直拉动到家用电器，家里新买一个房子，换一个电视，甚至纺织业也被它拉动了，窗帘也要换新的”，不过是泄了中国模式高增长的密，大家怪罪景源同学是不对的。

自从樊纲同学提出“经济学家不用讲道德”的命题后，经济学家都已经忘记了价值判断与实证分析之间的鸿沟。

单纯从经济增长的角度，景源同学鼓吹的模式，实际上是个高效的模式。

理解这个模式并不难。超高速投放货币，带动原来没有估值的土地等进入商品领域，产生巨大供给，同时通过福利分房的取消、人口流动和工业化、城市化，产生巨大的真实需求，并拉动相关产业发展，从而产生巨大的GDP。

即便像东莞这样以“制造之都”闻名于世的城市，制造业也不过是毛和表象，土地增值才是皮和实质。皮之不存，毛将焉附？（见前文《东莞样本：转型的角度与幅度》）

既然要保增长，景源同学对房地产的力挺就是有根据的。

值得注意的是姚经济师对通胀的分析：

2010年会导致通胀有三个因素：第一个是输入性通货膨胀,就是国际市场上大宗原材料价格的暴涨；第二个风险是个别产品的短缺，2006年 “一块猪肉”一下子导致全局性出现物价上涨；第三个是现在的通胀预期比较强。不过不必担心，有三个因素可以抑制通胀：一是农业丰收和粮食增产；二是产能过剩；三是总需求不足。通货膨胀在中国产生,一般来说应当是有三个因素碰到一起,经济过热、货币投放过量,再加上粮食出了问题。

基于此，景源同学不认为2010年会发生通胀。

这话不仅大家不爱听，小川同学也不爱听。

景源同学话音刚落，小川同学就一个巴掌扇过去。就在景源同学放话仅仅两天之后，加息传言风起云涌，股市因此狂跌。

景源同学的错误在于：将增长和通胀问题割裂开，只看见房地产在保增长中的支柱作用，没有看到房地产在防通胀中的同样作用。

实际上，房价的高涨不仅拉动了GDP的高速增长，而且，更为重要的是，吸纳了货币的巨额投放，从而抑制了通货膨胀。看不到这一点儿的对通胀的分析，基本上都属于“瞎子摸象”。

很多人不理解我们每年以超过20%的速度投放了这么多货币，怎么通胀率不高啊？

实际上，房地产是个大容器，超发货币被房地产的上涨吸走了。吸得你祖孙三代勒紧裤腰带，抑制了对其他大部分商品的需求，再在CPI要素中降低房子的权重，哪里还会通胀？

不过，这种情况在今年已经开始发生变化。房价的过快上涨，已经脱离国民的收入增长实际，成为富人的游戏，更为严重的是可能使经济问题社会化。不得不出台一些抑制措施。对泡沫和下跌的担忧，也使房地产的成交量锐减，挤出大量货币，热钱开始转移阵地。市场泛滥的流动性从此显山露水。

这恰恰是让小川同学焦虑的地方。

在景源同学看来，只要控制住猪肉和粮食，只要发展房地产，GDP和 CPI数据就很好看，就可以继续唱高调。饱汉哪知饿汉急啊！

小川同学既然控制不了货币超发（被发行），那就只好收缩。加息显然是一种选择，只是今年来得特别早。

不过问题是，加息可以使房地产降温，也可以使其他产业更冷。 “小川焦虑”如果造成“景源模式”的破产，小川同学会吃不了兜着走。

所以，虽然大家并不看好“景源模式”，有些地方还想“腾笼换鸟”。问题是笼子可以换，鸟在哪里？

这是“景源模式”的怪圈。这种经济结构，没有超级智慧和社会控制力，谁也不敢打破。

夹在风箱中的小川同学，进退都很难。