反应过度导致行情大幅震荡

    炒股的朋友可能今晚又是个难眠之夜，看看凤凰网竖起惊人的标题就可知：“上证指数重挫6.74% 创14个月最大跌幅”，其中，地产股也跌得一塌糊涂，实在是无语。

    原来指望市场能够理性一点，没想到还是反应有些过度了。上周四建平老师盛情邀请去深圳参加国泰论坛做个发言，很遗憾时间错过了，此我谈谈我对市场的观点吧，供朋友们参考。

    我的观点很简单、直接，用蒋彤的话来说，一听就懂：“市场过于看空后市”。市场之所以看空，逻辑也简单，就在于对于（信贷收紧的）政策影响过于放大了，预期政策可能直接影响到成交量过度收缩，相应的企业业绩也会大幅下滑。为什么我会认为是“过于看空”？我就分别从政策、成交量、业绩三个方面来谈谈个人观点。

    第一：关于信贷政策的收紧；从各方面的信息反馈来看，央行、银监局的态度是越来越明确了，基调仍旧是收紧。不过呢，我的判断是，对于不同城市执行力度应该是有所区别，主要的几个一线城市会收得紧些，二、三线城市相对会比较宽松些，因为这轮市场反弹，房价涨幅较大的也是一线城市，资产价格泡沫也会比较大，相比而言二三线城市房价相对比较温和，政策收紧似无必要。

    第二：关于成交量的萎缩；现在大家预期下半年市场会全面下跌，而且会惨不忍睹。关于这个呢，我想谈两点，其一，从现有的市场成交规模来看，在经济形势还不明朗的今天，月度成交情况比2007年高位的时候还要高，市场成交量下来一些是正常的，在现有高价的情况下如果规模继续上扬才是不正常的。其二，大家如果想想上半年市场成交情况就可知，一季度基本上低位运行，二季度行情火爆，其中一季度大概是二季度的一半左右。而从目前数据来看，三季度预期会比二季度下来20%，四季度可能还要差些，但整体而言，下半年与上半年的成交量不会差到哪儿去的，现在很多基金朋友之所以看空，主要还是没有参透这一点，我相信很多朋友在9月份的时候会突然反应过来，原来下半年成交量不差到哪儿去啊。

    第三：关于企业业绩；这个也是简单谈两点，其一，很多企业已经发布了上半年的业绩报告，大家都会看到，报表不怎么漂亮，和想象中的很多企业上半年完成去年全年业绩差的很远，原因就在于大家上半年看到的报表业绩中不少是08年结转收入，真正全年的业绩体现要到年底的年报了，我相信这份年报出来（甚至出来之前）市场会有积极反应的；另外，从上面我所谈到的成交量的萎缩来看，如果下半年的市场成交不比上半年差到哪儿去的话，按照目前规模化（品牌化）企业成交集中度日益明显的趋势走下去的话，下半年企业业绩怎么会差呢？

    当然，这里也顺便谈个观点，那就是房价松动难度较大。还是那三个理由：开发商腰包硬了，后续供应跟不上了，摸清了消费者的底了，主要降价的意愿也就不强烈了。

    所以，我认为，目前市场（主要是基金）过于看空行情，预期到9月份的时候可能要补回来这个“过于看空”的行情，基金千万不要闻鸡鸣而受惊，太脆弱了。