两会政策预期落空，短期市场面临调整压力

1) 此前市场预期政府会加大投资力度至6 万亿，但从总理报告来看，并没有超预期的因素，无论是投资还是消费领域，短期而言市场面临调整压力。政府意图通过如下两步来恢复经济，阶段一，消化库存，政府投资弥补需求缺口；阶段二，民营资本、外资等社会资本跟进政府的投入，接力而上，民间需求开始启动。但根据我们的判断，这两个阶段中间必然出现断档。

2）4 月份是政府投资高峰期，我们预期会造成大宗商品原材料价格的持续反弹，同时造成4 月份的宏观经济数据PMI、发电量等表现不错，但3 月下旬开始的年报和1 季报业绩利空使得市场持续向上动力不足，因此我们认为中期而言市场可能仍然维持震荡格局。

重点配置金融、医药、基建投资受益板块

配置仍然围绕两会政策报告展开，行业选择：1、配置反弹幅度相对较小，业绩增长风险较低及增长确定的行业，首选金融，其次医药；2、继续配置政策推动景气改善、投资拉动相关行业；3、关注年报分红送配。建议超配金融、汽车、电气设备、建筑建材、房地产行业、医药、农业。