应用认沽权证实现套利操作的可行性
随着沪深证券交易所权证管理办法的出台，运用权证工具解决股权分置的几种思路浮出水面。与送股和缩股等思路最大的不同是，权证将流通股含权的“权利”通过权证的方式分离出来，通过权证的交易导致的价格变化来体现“权利”的价值。此外，作为一种金融衍生产品，权证的问世将使得资本市场避险功能更加完善。尽管市场没有做空机制，但稳健的投资者仍然可以运用金融工程的思想通过认沽权证与股票的组合实现部分套利功能。
（一）运用认沽权证解决股权分置的思路
通过认沽权证解决股权分置的思路市场讨论的已经比较充分，尽管对于操作的细节还有需要完善的地方，但大体的框架并无争议，主要是上市公司（或第三方）向流通股股东发放与其持有的流通股数量一致的认沽权证，权证流通后，原非流通股东可以获得流通权。方案实施后，如果股价出现大幅下跌，流通股东持有的认沽权证带来的盈利能够全部抵消持有股票带来的亏损；如果股价出现大幅上涨，虽然权证的价值可能会下降甚至降为0，但流通股股东仍然可以在股票的上涨中获取更多的收益。
（二）看多和看空的基本操作策略
实施认沽权证解决股权分置方案能够实现流通股东和原非流通股东的双赢，同时也为其它的投资者提供新的投资思路。
在不考虑权证工具的情况下，以R元的价格买入某股票时的利损曲线。扣除购买股票需要支付的必要交易成本r后，当股票价格高于R+r时，股票多头可以实现盈利，并且随着股票价格的上涨，盈利幅度越大，而如果股票不涨反跌，则多头是在不断亏损的，下跌越多，亏损越大，理论上的亏损极限为R+r（假设股票价格跌至0）。
由于认沽权证的出现，为看空该股票走势的投资者提供了一种操作策略，即买入认沽权证。这里需要提醒大家的是，虽然该投资者看空股票市场，但在认沽权证上仍是多头。在缺乏做空机制的市场上，权证的空头仍然不存在，即不可以卖空权证。因此，如果是通过认购权证解决股权分置的方案，则看空股票的投资者只能选择空仓该股票。图2显示，投资者仍然在R元的位置上买入认沽权证，而此时认沽权证的行权价格为R+C元，即权证的价格为C元。由于权证的交易成本远小于股票交易成本，因此此处予以忽略。我们看到，当股票价格下跌，认沽权证的价值越高，投资者的盈利空间越大；反之，当股价不断上涨，权证价值不断下降，投资者损失越大，但损失的极限为权证的价格C。股价上涨超出R+C时，权证理论上已经没有价值，但投资者不会再产生新的损失。
随着沪深证券交易所权证管理办法的出台，运用权证工具解决股权分置的几种思路浮出水面。与送股和缩股等思路最大的不同是，权证将流通股含权的“权利”通过权证的方式分离出来，通过权证的交易导致的价格变化来体现“权利”的价值。此外，作为一种金融衍生产品，权证的问世将使得资本市场避险功能更加完善。尽管市场没有做空机制，但稳健的投资者仍然可以运用金融工程的思想通过认沽权证与股票的组合实现部分套利功能。
（一）运用认沽权证解决股权分置的思路
通过认沽权证解决股权分置的思路市场讨论的已经比较充分，尽管对于操作的细节还有需要完善的地方，但大体的框架并无争议，主要是上市公司（或第三方）向流通股股东发放与其持有的流通股数量一致的认沽权证，权证流通后，原非流通股东可以获得流通权。方案实施后，如果股价出现大幅下跌，流通股东持有的认沽权证带来的盈利能够全部抵消持有股票带来的亏损；如果股价出现大幅上涨，虽然权证的价值可能会下降甚至降为0，但流通股股东仍然可以在股票的上涨中获取更多的收益。
（二）看多和看空的基本操作策略
实施认沽权证解决股权分置方案能够实现流通股东和原非流通股东的双赢，同时也为其它的投资者提供新的投资思路。
在不考虑权证工具的情况下，以R元的价格买入某股票时的利损曲线。扣除购买股票需要支付的必要交易成本r后，当股票价格高于R+r时，股票多头可以实现盈利，并且随着股票价格的上涨，盈利幅度越大，而如果股票不涨反跌，则多头是在不断亏损的，下跌越多，亏损越大，理论上的亏损极限为R+r（假设股票价格跌至0）。
由于认沽权证的出现，为看空该股票走势的投资者提供了一种操作策略，即买入认沽权证。这里需要提醒大家的是，虽然该投资者看空股票市场，但在认沽权证上仍是多头。在缺乏做空机制的市场上，权证的空头仍然不存在，即不可以卖空权证。因此，如果是通过认购权证解决股权分置的方案，则看空股票的投资者只能选择空仓该股票。图2显示，投资者仍然在R元的位置上买入认沽权证，而此时认沽权证的行权价格为R+C元，即权证的价格为C元。由于权证的交易成本远小于股票交易成本，因此此处予以忽略。我们看到，当股票价格下跌，认沽权证的价值越高，投资者的盈利空间越大；反之，当股价不断上涨，权证价值不断下降，投资者损失越大，但损失的极限为权证的价格C。股价上涨超出R+C时，权证理论上已经没有价值，但投资者不会再产生新的损失。